公司研究报告
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公司信息更新报告：硅产业链龙头，或将充分受益于反内卷
2025-09-17 · 金益腾,蒋跨跃 · 开源证券股份有限公司
合盛硅业(603260) 公司为硅产业链龙头，或将充分受益于反内卷，维持“买入”评级 公司为硅产业链龙头企业，截至2025H1拥有工业硅产能122万吨/年，有机硅单体产能173万吨/年，另有多晶硅现有+在建产能合计40万吨/年、光伏组件现有+规划产能合计20GW/年。伴随光伏行业“反内卷”的持续推进，公司有望充分受益。考虑到公司产品盈利修复不及预期，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为6.11（...
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智驾L3时代的底盘XYZ智驾核心供应商
2025-09-17 · 刘虹辰 · 太平洋证券股份有限公司
伯特利(603596) 事件：近日，工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确提出“推进智能网联汽车准入和上路通行试点，有条件批准L3级车型生产准入”。 智驾L3时代的核心供应商。伯特利以“XYZ+智驾辅助”智能底盘全系解决方案为核心，集成电子机械制动EMB、线控制动冗余系统WCBS2.0H、DP-EPS电动助力转向、空气悬架等产品。伯特利高性能固定钳与EPB电子驻车制动钳获得华为鸿蒙智行的认可，成功...
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竞争导致毛利率承压，H1业绩低于预期
2025-09-17 · 韩晨 · 西南证券股份有限公司
新风光(688663) 投资要点 事件：公司2025年上半年实现营收8.70亿元，同比增长6.6%；实现归母净利润0.60亿元，同比变化-23.7%；扣非归母净利润0.57亿元，同比变化-23.4%。公司2025年Q2实现营收4.75亿元，同比增长2.6%，环比增长20.1%；实现归母净利润0.32亿元，同比变化-16.6%，环比增长14.2%；扣非归母净利润0.29亿元，同比变化-17.5%，环比增长5.6%。 毛利率承压，致使业绩低...
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2025年半年报点评：消费电池稳定盈利，动储电池出货量表现亮眼
2025-09-17 · 韩晨,王兴网 · 西南证券股份有限公司
欣旺达(300207) 投资要点 事件：公司2025年H1实现营收269.85亿元，同比增长12.8%，实现归母净利8.56亿元，同比增长3.9%；扣非归母净利为5.83亿元，同比下降28.03%。单季度来看，公司2025年Q2实现146.96亿元，同比增长13.54%，实现归母净利为4.7亿元，同比下降7.06%，实现扣非归母净利为3.21亿元，同比下降39.61%。 消费电池业务稳定增长，新产品推出带动盈利提升。2025年H1公司消...
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天然气业务增长强劲，方气成本具备下降潜力
2025-09-17 · 庄怀超 · 环球富盛理财
首华燃气(300483) 最新动态 天然气业务呈现强劲增长态势。2025H1，公司天然气业务呈现强劲增长态势。天然气产量达4.2亿立方米，销量达6.4亿立方米，分别同比增长116%和109%；天然气代输量完成4.68亿立方米，同比增长85%，代输业务规模持续扩大。天然气销售价格方面，气价同比持平略有提高。 勘探开发板块取得多项关键进展。2025H1，公司在开发板块取得多项关键进展：完成31口煤层气水平井的完钻工作，并投产11口；2025...
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AIDC压缩机、半导体真空泵打造新成长曲线
2025-09-17 · 吴双,年亚颂 · 国信证券股份有限公司
汉钟精机(002158) 核心观点 2025年上半年营收同比下降18.86%，归母净利润同比下降42.90%。公司2025年上半年实现营收14.89亿元，同比下降18.86%；实现归母净利润2.57亿元，同比下降42.90%。2025年上半年毛利率/净利率分别为35.02%/17.29%，同比变动-5.43/-7.26个pct。费用方面，2025年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.48%/4.89%/6.32%/1.72%...
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钴酸锂需求向好，固态材料卡位优势明显
2025-09-17 · 虞洁攀 · 中邮证券有限责任公司
厦钨新能(688778) 投资要点 事件：公司发布2025年半年报。 上半年业绩高增。2025H1，公司实现营收75.34元，同比+18.04%；实现归母净利润3.07亿元，同比+27.76%；实现扣非归母净利润2.91亿元，同比+32.24%。单看2025Q2，公司实现营收45.57亿元，同比+47.78%，环比+53.10%；实现归母净利润1.90亿元，同比+47.55%，环比+63.02%；实现扣非归母净利润1.79亿元，同比+5...
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交付多条固态电池干法成膜设备，龙头强者恒强
2025-09-17 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
先导智能(300450) 投资要点 事件：近期，先导智能先后向国内外多家知名电池制造商、汽车主机厂、新兴固态电池企业交付多套适配固态电池规模化产线的干法混料涂布设备。 该GWh级干法成膜设备可大幅降低综合生产成本15%+：本轮交付的设备为量产型正负极一体化干法混料涂布系统，覆盖可控喂料、成膜、减薄、集流体复合及质量检测等全工序。系统机械速度最高100m/min，可匹配单线5–8GWh产能，产品幅宽1000mm、厚度40–300μm，并兼...
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机械密封龙头，国际业务打开公司成长空间
2025-09-17 · 吴双,年亚颂 · 国信证券股份有限公司
中密控股(300470) 核心观点 2025年上半年收入同比增长18.45%，归母净利润同比增长8.10%。公司2025年上半年实现营收8.58亿元，同比增长18.45%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长8.10%。剔除股权激励费用影响，公司实现归母净利润为2.02亿元，同比增长16.76%，营收增长主要系：1）机械密封板块国内增量业务增长；2）并购德国KS GmbH公司。2025年上半年公司毛利率/净利率分别为44.03%/21....
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份额不断提升，盈利有望修复
2025-09-17 · 邓永康,王一如,朱碧野,林誉韬,郝元斌 · 民生证券股份有限公司
运达股份(300772) 事件：公司发布2025年半年报 2025H1公司实现收入108.94亿元，同比增长26.27%；归母净利润1.44亿元，同比下降2.62%；扣非归母净利润1.28亿元，同比增长128.59%。单季度来看，25Q2公司收入68.84亿元，同比增长41.19%、环比增长71.65%；归母净利润0.85亿元，同比增长10.41%、环比增长44.27%；扣非归母净利润0.82亿元，同比增长417.9%、环比增长80.6...
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颀中科技：25Q2盈利能力大幅改善，非显示业务持续开拓
2025-09-17 · 陈耀波,李元晨,闫春旭 · 华安证券股份有限公司
颀中科技(688352) 主要观点： 事件：颀中科技发布2025中报 25H1公司实现营收10.0亿元，同比增长6.6%；实现归母净利润1.0亿元，同比下降38.8%；实现毛利率27.7%，同比下降5.2pct。 25Q2公司单季实现营收5.2亿元，同比增长6.3%，环比增长9.9%；实现归母净利润0.7亿元，同比下降18.3%，环比增长136.8%；实现毛利率31.3%，较Q1的23.7%大幅改善，盈利能力修复明显。 显示驱动芯片业务...
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创新管线进展点评：BGM0504片剂中美均进入I期临床，在研管线顺利推进
2025-09-16 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
博瑞医药(688166) 投资要点 事件：9月15日，公司发布公告。BGM0504片剂（口服GLP-1/GIP双靶点多肽）已取得1期临床试验批件，规格包括10/20/40mg三个剂量。据ClinicalTrials信息，BGM0504片在美国也已进入1期临床阶段。 BGM0504片剂剂量较低，符合其生物利用度高特性。本次披露的临床试验中，采用10/20/40mg三个剂量组，剂量较低。而对比之下，VikingTherapeutics在20...
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