公司研究报告
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MPO产业具备先发优势，产能持续爬坡释放
2025-09-24 · 何利超 · 群益证券(香港)有限公司
太辰光(300570) 事件： 公司是全球最大的光连接产品制造商之一，部分无源光器件领域的细分产品技术水平在业内处于领先地位，产品广泛应用于数据中心建设。公司自研制造的MPO连接器已实现规模化生产，通过下游客户康宁踏足英伟达产业链，未来需求有望伴随CPO产业发展快速提升。公司云南生产基地于2025年一季度开始正式投产，产能持续爬坡，2025下半年及2026年业绩有望加速释放。 2025年上半年公司实现营收8.28亿元，同比+62.5%，...
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盛美上海：2025年上半年业绩持续成长，成为半导体设备平台型公司
2025-09-24 · 陈耀波 · 华安证券股份有限公司
盛美上海(688082) 事件：盛美上海公布2025年半年报 2025年1-6月公司营业收入为32.65亿元，同比增长35.83%，主要原因是中国大陆市场需求强劲，公司凭借技术差异化优势，成功把握市场机遇，积累了充足订单储备;本期公司销售交货及调试验收工作高效推进，有效保障了经营业绩的稳步增长;公司深入推进产品平台化，产品技术水平和性能持续提升，产品系列日趋完善，满足了客户的多样化需求，市场认可度不断提高，为收入增长提供了有力支撑。 2...
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公司首次覆盖报告：甘肃国资旗下核心电力平台，火水风光多元化协同发展
2025-09-24 · 李春驰,邢秦浩 · 信达证券股份有限公司
甘肃能源(000791) 报告内容摘要: 甘肃能源为省属龙头电力平台，火水风光多种电源共同发展。甘肃能源的控股股东为甘肃省电力投资集团，是甘肃省内第二大发电主体和省属龙头上市公司，体内火水风光多种电源共同发展。截至2025H1，公司在运控股装机合计753.97万千瓦，其中火电/水电/风电/光伏控股装机分别为400/170.02/110.35/73.6万千瓦。 清洁能源为基筑底利润，火电注入大幅提高业绩。分板块来看，公司清洁能源板块经营稳...
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利润高增彰显成长韧性，铁路智能检测装备打开发展空间
2025-09-24 · 刘斌,贾国琛 · 山西证券股份有限公司
祥和实业(603500) 事件描述 近日，祥和实业股份发布2025年中报。2025年H1公司实现营业收入3.81亿元，同比+6.49%；归母净利润为0.64亿元，同比+96.56%；扣非净利润为0.63亿元，同比+101.02%。 事件点评 营收利润双增，盈利能力显著改善。上半年，公司营收实现稳健增长，主要得益于其在产品创新、市场拓展以及内部管理优化等方面的积极作为。分业务来看，轨道交通相关产品营收达1.68亿元，同比大幅增长35.16...
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如何看待科沃斯未来潜力空间：科沃斯投资探讨
2025-09-24 · 邓欣,唐楚彦 · 华安证券股份有限公司
科沃斯(603486) 核心结论 公司2023年业绩触底，2024-25H1已迎经营拐点，如何看待未来潜力空间？把握①产品周期&全球化/②平台化/③产业链三重预期差。 行业步入“活水洗地”全新渗透周期，公司先发优势之外另有方案聚焦+布局全面+迭代迅速三重比较优势，25H1滚筒线上零售份额73%遥遥领先，Q3份额环比仍有走高。下一阶段公司跑赢行业的增长抓手在于渗透增量（产品周期对抗国补基数）+出海增量（出海周期打开更多空间）；我们提示未来...
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2025年半年报点评：新能源放量，全球化与智能化打开新空间
2025-09-24 · 郑连声,郭婧雯 · 西南证券股份有限公司
长安汽车(000625) 投资要点 业绩总结：公司2025年上半年实现营业收入726.9亿元，同比-5.3%；归母净利润22.9亿元，同比-19.1%。 经营分析：25H1，公司营收小幅下滑主要受行业竞争加剧影响，但销量同比增长1.6%至135.5万辆，创近八年同期新高。盈利能力上，毛利率为14.6%，同比提升0.8个百分点，核心业务盈利能力改善。公司持续加大研发投入，研发费用32.8亿元，同比+12.8%，研发费用率达4.5%；财务费...
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身处智能化蓝海，不断打开成长空间
2025-09-24 · 曹佩 · 太平洋证券股份有限公司
蜂助手(301382) 报告摘要 国内知名的数字虚拟商品运营服务商，拓展物联网+云终端领域。蜂助手成立于2012年，是一家互联网数字化虚拟商品综合服务提供商，主要为移动互联网相关场景客户提供移动互联网数字化虚拟商品综合运营服务。公司以数字虚拟商品业务为基石，拓展物联网应用解决方案和云终端技术及云服务两大业务板块，打造第二成长曲线。2022-2024年，公司营收CAGR为32.32%，归母净利润CAGR为3.13%。根据公司2025年股权...
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公司事件点评报告：Q2利润实现扭亏为盈，光通信、消费电子双成长赛道打开新空间
2025-09-24 · 吕卓阳,张璐 · 华鑫证券有限责任公司
炬光科技(688167) 事件 炬光科技发布2025年半年度报告：2025年上半年实现营业收入3.93亿元，同比增长26.20%；实现归母净利润-0.25亿元，同比减亏；实现扣非后归母净利润-0.27亿元，同比减亏。 投资要点 三大业务板块增长显著，Q2利润实现扭亏为盈 2025年上半年公司实现营业收入3.93亿元，同比增长26.20%。主要由于激光光学元器件、汽车、全球光子工艺与制造服务业务板块实现显著增量。上半年公司实现归母净利润-...
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业绩短期承压，期待下半年新品放量
2025-09-23 · 盛丽华,陈峻 · 中邮证券有限责任公司
开立医疗(300633) 业绩简评 公司发布2025年半年报，2025年H1公司实现营业收入9.64亿元，同比下降4.78%；实现归属于母公司所有者的净利润0.47亿元，同比下降72.43%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.40亿元，同比下降74.26%。 25年H1经营分析 设备行业终端招标开始复苏，公司业绩有望逐步走出低谷期。2025年上半年，国内医疗设备行业终端招标开始复苏，公司超声、内镜产品的中标同比快速增长，...
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财务稳健资金储备充裕，战略性减产缓解市场供给压力
2025-09-23 · 肖索,贾惠淋 · 山西证券股份有限公司
大全能源(688303) 事件描述 公司发布2025年半年报，2025年上半年实现营收14.7亿元，同比-67.9%；实现归母净利润-11.5亿元。Q2单季度实现营业收入5.6亿元，同比-64.9%，环比-38.0%；实现归母净利润-5.9亿元，同比+41.2%，环比-5.5%。 事件点评 积极落实减产策略，资金准备充裕。公司严格履行行业自律，主动调控出货节奏，2025年Q2，公司多晶硅产量2.6万吨，同比-60.0%，环比+4.8%；...
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公司信息更新报告：普佑克斩获AIS溶栓新适应症，核心单品价值凸显
2025-09-23 · 余汝意,巢舒然 · 开源证券股份有限公司
天士力(600535) 普佑克适应症再下一城，看好大单品发展潜力，维持“买入”评级 2025年9月22日，公司公告其拥有自主知识产权的生物创新药注射用重组人尿激酶原（普佑克）新增适应症，用于急性缺血性脑卒中的溶栓治疗。普佑克是“十一五”规划期间国家“重大新药创制”科技重大专项支持下获批的1类生物创新药（急性ST段抬高型心肌梗死适应症），本次急性缺血性脑卒中适应症是该药在国内获批的第二个适应症。我们看好公司在院内市场的积累布局，长期有望赋...
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刻蚀设备优势明显，产品进一步多元化，首予买入
2025-09-23 · 王大卫,童钰枫 · 交银国际证券有限公司
中微公司(688012) 存储器电路结构复杂拉动刻蚀/沉积需求：此前，我们曾在主题报告和北方华创首次覆盖报告中阐述逻辑电路制程升级会增加刻蚀和沉积设备需求，本文中，我们深度剖析3DNAND的制作过程，随着3DNAND的堆叠层数增加，沉积和刻蚀步骤也将相应增加，且多次薄膜沉积的面积相应增大，对刻蚀的深宽比要求也随之提高。随着我国国产3DNAND产品接近国际领先的232层水平，我们预测，2025年国产NAND在全球市场市占率或达9%。3DN...
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