公司研究报告
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三元构筑盈利基石，固态材料实现关键卡位
2025-09-26 · 曾朵红,阮巧燕,胡锦芸 · 东吴证券股份有限公司
当升科技(300073) 投资要点 事件：当升科技在投资者关系活动中介绍了公司在固态锂电正极材料、富锂锰基材料、固态电解质、三元材料、钴酸锂产品、磷酸（锰）铁锂业务以及国际市场开发等方面的进展。其中，公司固态锂电正极材料已实现10吨级批量出货，并导入多家固态电池客户。同时，公司在富锂锰基材料方面已突破关键技术问题，开发出中高容量和超高容量产品。此外，公司在固态电解质方面已成功开发出多种电解质体系，并实现规模化供应能力。 三元构筑持续盈利...
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百合股份：客户结构变化影响盈利表现，外延并购高成长标的
2025-09-26 · 郭梦婕,肖依琳 · 太平洋证券股份有限公司
百合股份(603102) 事件： 近期公司发布 2025 年半年报， 2025H1 公司实现收入 4.20 亿元，同比+2.06%，实现归母净利润 0.72 亿元，同比-13.37%。 其中 2025Q2实现收入 2.13 亿元，同比-4.44%，实现归母净利润 0.37 亿元，同比-23.79%。 渠道结构变化导致自主品牌收入承压，新型剂型保持快增势头。 分地区来看， 2025H1 公司境内/境外分别实现收入 3.79/0.39 亿元...
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公司首次覆盖报告：锦江集团入主，助力公司实现一体化腾飞
2025-09-26 · 孙二春,温佳贝 · 开源证券股份有限公司
焦作万方(000612) 锦江集团入主，助力公司实现一体化腾飞 焦作万方扎根焦作，拥有42万吨合规电解铝产能指标，其中35万吨产能在焦作市运行，另外7万吨产能于2024年10月出租给宁夏宁创，收取指标许可费；此外，焦作万方拟通过发行股份的方式购买锦江集团等交易对方合计持有的三门峡铝业99.4375%股权，交易对价为319.49亿元。据公司公告，标的公司合计持有氧化铝权益产能1028万吨，电解铝权益产能约102万吨；交易完成后，焦作万方将...
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品类结构优化，盈利能力修复
2025-09-26 · 许勇其,黄玺 · 华安证券股份有限公司
华菱钢铁(000932) 主要观点： 华菱钢铁发布2025年半年报 华菱钢铁2025年上半年实现营收630.92亿元，同比-16.93%；实现归母净利润17.48亿元，同比+31.31%。单Q2实现营收328.63亿元，同比-15.52%，环比+8.71%；实现归母净利润11.86亿元，同比+26.22%，环比+111.05%。 整体销量有所承压 公司2025年上半年板材实现收入290.8亿元，同比-13.84%，其中宽厚板/热轧/冷轧...
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公司事件点评报告：乘AMD与AI东风，先进封装驱动高增长
2025-09-26 · 何鹏程,石俊烨 · 华鑫证券有限责任公司
通富微电(002156) 事件 公司发布2025年半年报：2025年上半年公司实现营业收入130.38亿元，同比增长17.67%；实现归母净利润4.12亿元，同比增长27.72%；实现扣非归母净利润4.20亿元，同比增长32.85%。 投资要点 25H1业绩显现强劲增长势头，抓住机遇实现多元化增长 2025年第二季度，公司实现营业收入69.46亿元，同比增长19.8%，环比增长14.01%；实现归母净利润3.11亿元，同比增长38.60...
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业绩短期承压，有望迎来拐点
2025-09-26 · 任天辉 · 东兴证券股份有限公司
汉钟精机(002158) 事件：9月22日英伟达和OpenAI宣布达成合作，包括建设庞大数据中心计划，以及英伟达对OpenAI最高1000亿美元（约合7115亿元人民币）的投资。磁悬浮压缩机渗透率有望提升，公司磁悬浮压缩机产品有望受益。9月22日英伟达和OpenAI宣布达成合作，包括建设庞大数据中心计划，以及英伟达对OpenAI最高1000亿美元（约合7115亿元人民币）的投资。数据中心的算力提升和规模扩张将带动制冷系统升级需求，随着A...
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VPD驱动新增长
2025-09-26 · 吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
聚辰股份(688123) 投资要点 SSD接口升级驱动VPD芯片的需求与技术迭代。SSD接口技术经历了从PATA、SATA到PCIe和NVMe的演变，早期的SATA接口提供了足够的速度，以满足机械硬盘的性能需求，随着NAND闪存技术的快速发展，SSD的性能潜能远超过了SATA的带宽限制；PATA由于其设计局限性，逐渐被淘汰。SATA接口虽然支持了SSD的发展，但其瓶颈效应也越来越明显。随着PCIExpress(PCle)总线技术的成熟，...
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业绩稳健增长，经营质量持续向好
2025-09-26 · 刘卓,虞洁攀 · 中邮证券有限责任公司
大连重工(002204) 投资要点 事件：公司发布2025年半年报。 上半年营收利润双双保持正增长。2025H1，公司实现营收74.53元，同比+6.38%，港口和散料机械行业、风电行业市场形势向好；实现归母净利润3.12亿元，同比+13.88%；实现扣非归母净利润2.65亿元，同比+14.23%。 各业务多点开花。分几个主要的板块来看：2025H1，物料搬运设备营收23.22亿元，同比+8.51%；新能源设备营收17.34亿元，同比+...
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公司信息更新报告：与浩海星空达成战略合作，开启机器人业务新篇章
2025-09-26 · 邓健全,徐剑峰 · 开源证券股份有限公司
浙江仙通(603239) 入股“浩海星空”10%并成立合资公司“浩海仙通”，战略切入机器人领域公司发布公告，拟以4000万元对浩海星空进行增资，投资完成后将持有浩海星空10%的股份。同时，双方将共同设立合资公司（暂命名为“浩海仙通”，公司持股51%、实现控股），建设机器人制造生产基地，致力于浩海星空具身智能机器人、商用服务机器人及消费类机器人的整机制造，协同研发核心零部件。本次合作不会对公司2025年财务状况、经营成果产生重大影响。我们...
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公司简评报告：AI赋能缝制设备，新品牌艾图亮相
2025-09-26 · 王敏君 · 东海证券股份有限公司
杰克科技(603337) 投资要点 “小单快反”趋势下，服装制造行业更加需要数字化管理和智能化设备。对于服装制造行业，经营的关键，一方面在于快速应对需求变化，一方面在于保障库存安全。近年国内外电商的发展，一定程度上加剧了行业内的效率竞争。在此背景下兴起的“小单快反”模式，即先小批量试水，再根据反馈对优秀产品进行快速返单，在快速上新的同时尽量降低库存风险。生产模式的变革，带动产线和设备的更新。对于单机设备而言，需要在面对不同面料时保障平稳...
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发布AR显示光机和水下蓝光激光雷达，打开新赛道空间
2025-09-26 · 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶 · 国信证券股份有限公司
光峰科技(688007) 事项： 公司在深圳光博会上推出多款基于激光核心技术的新品：（1）用于AR眼镜的激光+LCOS路线的AR显示光机（单绿色的一拖二双眼AR显示光机蜻蜓G1和全彩单眼AR显示光机彩虹C1）；（2）两款水下激光雷达产品：消费级水下蓝光激光雷达远眸D10和专业级远眸T1。 国信家电观点：此次光峰科技新品分别切入了AR眼镜和泳池机器人及水下激光导航赛道，且公司的产品具备高性能、低成本的特点，其差异化技术在这两个赛道具备较高...
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北交所公司深度报告：品牌文化为核加速驶入海外，布局能源摩托车创新突围全球赛道
2025-09-26 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
华洋赛车(834058) 公司概览：自主创新驱动成长，华洋赛车加速出海新征程 华洋赛车作为拥有20年自主研发生产经验的专业动力运动装备制造商，已建立起以两轮越野摩托车和全地形车为核心的产品体系，形成了稳定的国际化业务格局。公司近两年保持90%左右的外销占比，同时实现国内各省份全覆盖。2024实现营收5.3亿元同比+10.06%，主要原因为俄罗斯客户收入同比增长；归母净利润5,614.33万元同比+9%。2025年半年报营业收入4.30亿...
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