公司研究报告
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自主品牌持续提升，Q3扣非后净利润同比增18.9%
2025-10-15 · 顾向君 · 群益证券(香港)有限公司
中宠股份(002891) 业绩概要： 公告2025年前三季度实现营收38.6亿，同比增21%，录得归母净利润3.3亿，同比增18.2%，扣非后净利润3.2亿，同比增33.5%。 第三季度实现营收14.3亿，同比增15.9%，录得归母净利润1.3亿，同比下降6.6%，扣非后净利润1.2亿，同比增18.9%（扣非前后增速差异主要由于24Q3存在对外投资收益）。三季度扣非后业绩符合预期。 点评与建议： 收入端看，Q3公司营收稳健增长，区域看，...
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中宠股份：自主品牌快速增长、盈利改善，海外业务结构改善、稳健增长
2025-10-15 · 姜文镪,骆峥 · 信达证券股份有限公司
中宠股份(002891) 事件：公司发布2025年第三季度报告。25Q1-Q3公司实现营业收入38.60亿元（同比+21.1%），归母净利润3.33亿元（同比+18.2%），扣非归母净利润3.23亿元（同比+33.5%）；25Q3公司实现营业收入14.28亿元（同比+15.9%），归母净利润1.30亿元（同比-6.6%），下滑主要系24Q3相较于今年有3000万+增量投资收益，系与主业无关的一次性项目，而扣非归母净利润为1.24亿元（同...
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深度报告：网安领军企业，AI+安全注入新一轮发展动力
2025-10-15 · 庞倩倩 · 信达证券股份有限公司
安恒信息(688023.SH) 报告内容摘要: 公司简介：深耕网络安全、数据安全行业近y]20年，AI引领公司发展战略。安恒信息是国内网络安全、数据安全和数据要素领军企业之一，核心安全产品市场份额持续多年位居行业前列。公司的主要产品包括：1）网络信息安全平台（数据安全+云安全+大数据态势感知）；2）网络安全基础产品；3）网络安全服务（安全托管服务MSS）、物联网安全、工业互联网安全。安恒信息将AI作为公司级战略，打造“AI+产品”体系，...
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2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+101%，市场经营&贸易服务促利润大幅增长
2025-10-15 · 吴劲草,阳靖 · 东吴证券股份有限公司
小商品城(600415) 投资要点 事件：2025年10月14日，公司发布2025年三季报。2025Q1-3，小商品城实现收入130.6亿元，同比增长23.1%；实现归母净利润34.6亿元，同比增长48.5%；扣非净利润33.9亿元，同比增长48.6%。对应2025Q3，收入为53.5亿元，同比增长39%；归母净利润17.7亿元，同比增长101%；扣非净利润17.2亿元，同比增长100%。 2025Q3公司利润大幅增长的原因来自市场经营...
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25Q3业绩持续增长，泰国基地增长可期
2025-10-15 · 王强峰,刘天其 · 华安证券股份有限公司
百龙创园(605016) 主要观点： 事件描述 2025年10月13日，公司发布2025年三季度业绩快报，公司2025年前三季度实现营收9.69亿元，同比+18.10%；实现归母净利润2.65亿元，同比+44.93%；实现扣非归母净利润2.60亿元，同比+50.41%；其中，2025年第三季度公司实现营收3.19亿元，同比+10.61%/环比-4.82%，实现归母净利润9,485万元，同比+50.48%/环比+7.34%；实现扣非归母净...
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2025年Q3业绩预告点评：Q3结构件盈利拐点兑现，机器人产品不断拓展
2025-10-14 · 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶 · 东吴证券股份有限公司
震裕科技(300953) 投资要点 25Q3业绩亮眼、超市场预期：公司预告25Q1-3归母净利润4-4.2亿，同比+132%~143.6%；扣非净利润3.95-4.05亿，同比+152%~158%。其中Q3归母净利1.9~2.19亿，同比增364%~413%，环比增36%~51%，中值为2亿，同环比增388%/43%，超市场预期。 结构件盈利拐点已现、超预期：我们预计25Q3公司结构件收入18亿左右，环增20%+，当前满产满销，全年预计...
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2025年三季报点评：25Q3扣非归母净利同比+18.9%，自有品牌增长势能强劲
2025-10-14 · 吴劲草,苏铖,郗越,李茵琦 · 东吴证券股份有限公司
中宠股份(002891) 投资要点 公司2025Q3扣非后归母净利同比+18.9%：公司披露2025年三季报，25Q1-Q3实现营收38.6亿元，同比+21.1%，实现归母净利3.3亿元，同比+18.2%，扣非后归母净利3.2亿元，同比+33.5%。单拆Q3，公司实现营收14.3亿元，同比+15.9%，实现归母净利1.3亿元，同比-6.6%，扣非后归母净利1.2亿元，同比+18.9%，主要系投资净收益减少。 自有品牌放量带动毛利率明显提...
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2025年Q3业绩预告点评：25Q3营收同比进一步高增，大力投入研发支撑端侧AI化转型
2025-10-14 · 陈海进,李雅文 · 东吴证券股份有限公司
炬芯科技(688049) 投资要点 25Q1-Q3营收高增，销售净利率增长显著。10月13日，公司发布25年前三季度业绩预告。25Q1-Q3期间，公司预计实现营业收入7.21亿元，yoy+54.50%；预计实现归母净利润1.51亿元，yoy+112.94%；预计实现扣非归母净利润1.46亿元，yoy+204.00%；净利率预计为20.94%，yoy+5.75pcts；25Q1-Q3研发费用1.94亿元，yoy+21.55%，研发费用率2...
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平台赋能，消费电池龙头启新篇
2025-10-14 · 王刚,赵中平,蔡润泽 · 国金证券股份有限公司
安孚科技(603031) 公司简介 控股南孚电池，引领消费电池龙头新征程。公司2022年通过控股南孚电池实现业务转型，2025年完成对安孚能源31%股权的收购，控股比例提升至39%，南孚电池作为国内一次性干电池龙头，产品矩阵多元，内销护城河深厚，出海启新篇章。 投资逻辑 锌锰电池应用场景刚需性强，规模稳健增长。锌锰电池具有贮存期更长、内阻更低等优势，存在刚需消费场景。有望从家电等传统领域逐步向可穿戴设备、家用医疗设备等新兴领域渗透，24...
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良率管理国产化标杆，硅光设计软件先行者
2025-10-14 · 王倩雯,孟灿 · 国金证券股份有限公司
广立微(301095) 投资逻辑 公司软硬件产品均以提升集成电路成品率为发展方向，主要专注于电性测试的WAT阶段。目前驱动公司增长的“三驾马车”分别为EDA软件、晶圆级电性测试设备、以及半导体大数据分析与管理系统，这三项业务构成了公司设计、测试和分析的完整业务闭环。2024年，这三项业务营收分别为1.21亿元、3.86亿元、0.38亿元，占总营收比重分别为22%（其中制造类EDA占比16%、设计类EDA占比6%）、71%和7%。近年，软...
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公司事件点评报告：成本屠宰出海构筑持续竞争力，越南海外业务新突破
2025-10-14 · 娄倩 · 华鑫证券有限责任公司
牧原股份(002714) 事件 牧原股份发布9月销售简报：2025年9月份共销售商品猪557.3万头，环比-20.4%，9月末能繁母猪存栏330.5万头，公司主动削减产能以响应国家调控政策，优化产能结构； 与BAF越南农业股份签署协议，在越南西宁省建设高科技楼房养殖项目及配套饲料厂，总投资约32亿元，项目建成达产后预计年存栏母猪6.4万头、出栏商品猪160万头。 投资要点 顺应周期产能优化，竞争力逆势凸显 由于前期生猪减重政策等因素影响...
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定增布局算力、AI端侧及芯片，实控人拟参与认购
2025-10-14 · 曹佩,王景宜 · 太平洋证券股份有限公司
蜂助手(301382) 事件：9月30日，蜂助手发布2025年定增预案，发行对象不超过35名（含35名）特定投资者，募集资金总额不超过9.84亿元，公司实控人拟认购股票数量不低于本次发行实际数量的10%。 募投项目包括算力中心、智能体终端和AI芯片。本次定增投向包括云终端算力中心项目（5.48亿元），物联网终端智能化升级项目（2.21亿元），瘦终端SoC芯片技术研发项目（2.14亿元）。1）云终端算力中心项目：为公司云终端业务提供算力资...
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