公司研究报告
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2025年三季报点评：业绩持续增长，深度受益钴价上行
2025-10-20 · 邱祖学,李挺 · 民生证券股份有限公司
华友钴业(603799) 事件：公司发布2025年三季报，业绩持续增长。2025年前三季度，公司实现营收约589亿元，同比增长29.57%，归母净利润42.16亿元，同比增加39.59%；扣非归母净利润40.12亿元，同比增加31.92%。2025Q3，公司实现营收约217亿元，同比增长40.85%，环比增长12.35%，实现归母净利润15.05亿元，同比增长11.53%，环比增长3.18%；扣非归母净利14.25亿元，同比增长10.5...
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北交所首次覆盖报告：锂电回暖+海外布局+半固态量产+机器人，多点开花增长潜力深厚
2025-10-20 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
长虹能源(920239) 2025H1归母净利润+28.79%盈利能力回升，首次覆盖给予“增持”评级 长虹能源主要产品包含碱锰电池和锂电池，是国家高新技术企业，国家专精特新“小巨人”企业。2025H1，长虹能源实现营业总收入20.18亿元，同比+23.91%；归母净利润11,115.88万元，同比+28.79%。考虑到锂原材料价格低位稳定之下，锂电池产品整体毛利率回升，同时叠加海外电动工具经销商补库存阶段开始，我们预计2025-2027...
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公司首次覆盖报告：工程+资源双轮驱动，铅锌产能提升在即
2025-10-20 · 孙二春,温佳贝,冯伟珉 · 开源证券股份有限公司
中色股份(000758) “工程承包+资源”双轮驱动，资源放量助力再起航 公司作为最早从事国际工程承包的企业之一，以金属行业的国际工程承包为主，经过四十余年发展，公司已从单一的国际工程承包商发展为“有色金属采选冶炼+工程承包”两大主业双轮驱动的业务模式。目前公司工程承包业务在手订单充裕，业务发展稳健，在工程承包业务稳定发展的基础上，公司资源板块亦持续发力。随着白音诺尔铅锌矿、达瑞项目未来放量，公司铅锌精矿产量有望实现快速增长并贡献可观业...
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2025年三季报预告点评：Q3北美客户起量盈利提升，新产品开始出货
2025-10-20 · 曾朵红,阮巧燕,胡锦芸 · 东吴证券股份有限公司
珠海冠宇(688772) 投资要点 公司发布25Q3业绩预告，业绩略超市场预期。25年Q1-3营收102-104亿元，同增20-22%，归母净利润3.7-4.2亿元，同增37-56%，扣非净利润2.5-3.0亿元，同增36-64%；其中25Q3营收41-43亿元，同增29-36%，环增14-19%，归母净利润2.5-3亿元，同增50-81%，环增77-113%，扣非净利润2-2.5亿元，同增30-62%，环增113-166%。 消费：Q...
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公司深度报告：推土机龙头开拓挖机矿卡版图，背靠山重集团稳健成长
2025-10-20 · 商俭 · 东海证券股份有限公司
山推股份(000680) 投资要点： 全球推土机巨头背靠山东重工庞大产业体系。山推股份成立于1952年，较早于1980年引进小松推土机技术，开始研制推土机，目前已是国内推土机设备龙头企业。公司是山东重工集团子公司，背靠集团庞大产业体系，协同优势明显。公司工程机械主机产品可实现相同效率下省油，并形成了“智能、高效、省油、可靠”的显著差异化优势。目前，公司产品覆盖推土机系列、道路机械系列、混凝土机械系列、装载机系列、挖掘机等数十类产品，并且...
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营收维持高增速，利润表现略低于预期
2025-10-20 · 何利超 · 群益证券(香港)有限公司
海光信息(688041) 事件： 公司公布2025年度三季报，2025年前三季实现营收94.9亿元，同比增长54.7%；实现归母净利润19.6亿元，同比增长28.6%；扣非后净利润18.2亿元，同比增长23.2%。Q3单季度来看，营收40.3亿元，同比增长69.6%；实现归母净利润7.6亿元，同比增长13.0%。三季度营收增速超预期，利润表现略低于预期，给予“区间操作”评级。 三季度营收增速超预期，毛利率短期下滑：三季度营收继续加速增长...
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2025年三季报深度点评：业绩再创新高，黄金板块迎来重估
2025-10-20 · 邱祖学,张弋清,李挺 · 民生证券股份有限公司
紫金矿业(601899) 事件：公司发布2025年三季报。2025前三季度，公司实现营业收入2542亿元，同比增长10.33%，归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%。单季度看，2025Q3，公司实现营业收入864.89亿元，同比增长8.1%，环比下降2.6%，归母净利润145.72亿元，同比增长57.1%，环比增长11.0%，扣非归母净利润125.03亿元，同比增长50.4%，环比增长6.5%，业绩符合预期。 2025前三季...
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2025年三季报点评：Q3镍利润稳定，看好后续钴涨价利润弹性
2025-10-20 · 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,胡锦芸 · 东吴证券股份有限公司
华友钴业(603799) 投资要点 业绩符合预期。公司25年Q1-3营收589.4亿元，同+29.6%，归母净利42.2亿元，同+39.6%，毛利率16.2%，同-1.4pct；其中25Q3营收217.4亿元，同环比+40.9％/+12.3％，归母净利润15.1亿元，同环比+11.5%/+3.2％，扣非净利14.3亿，同环比+10.5%/+5%，毛利率16.7%，同环比-2.7/-0.1pct，Q3公司受2.5亿汇兑损失影响，业绩符合预...
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25Q3业绩点评：利润增速超预期，产品产能升级确立盈利拐点
2025-10-20 · 王凯 · 爱建证券有限责任公司
金田股份(601609) 投资要点： 10月17日，公司发布2025年三季报。公司前三季度实现营业收入917.65亿元，同比微降0.09%；归母净利润5.88亿元，同比增长104.37%；扣非归母净利润4.00亿元，同比增长205.69%。公司前三季度加权平均ROE为6.85%，同比提升3.34pct。公司25Q3单季度实现营收324.71亿元，同比下降4.42%；归母净利润2.15亿元，同比增长30.30%；扣非归母净利润1.37亿元...
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2025年三季报业绩点评报告：全球数贸中心提速增效，2025Q3业绩增速亮眼
2025-10-20 · 王芳 · 华龙证券股份有限公司
小商品城(600415) 事件： 公司发布2025年三季度报告。2025年Q1-Q3，公司实现营收130.61亿元，同比增长23.07%，归母净利润34.57亿元，同比增长48.45%，扣非后归母净利润33.92亿元，同比增长48.59%。 2025年第三季度，公司实现营收53.48亿元，同比增长39.02%，归母净利润17.66亿元，同比增长100.52%，扣非后归母净利润17.23亿元，同比增长99.56%。 观点： 2025Q3公...
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经营向好，有望受益于FDA新政下全球天然色素市场翻倍机遇
2025-10-20 · 冀泳洁,王锐 · 山西证券股份有限公司
晨光生物(300138) 事件描述 2025年10月13日，公司发布前三季业绩预增公告，预计实现净利润为2.78亿元~3.14亿元，净利润同比增长344.05%~401.55%。 事件点评 植提业务增长及棉籽业务回暖，带动公司业绩大幅提升。2025年前三季度，公司主要植提类产品实现的收入和毛利额同比增长，盈利能力恢复；棉籽类业务行情回暖，经营环境显著改善，同比实现扭亏为盈。 全球植物提取物行业第一梯队企业，辣椒红、辣椒精、叶黄素三大产品...
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25年前三季度净利YOY+15%,应收账款下降，经营质量回升
2025-10-20 · 王睿哲 · 群益证券(香港)有限公司
海康威视(002415) 结论及建议： 公司业绩：公司25Q1-Q3实现营收657.6亿元，YOY+1.2%；录得归母净利润93.2亿元，YOY+14.9%，扣非后归母净利润89.7亿元，YOY+10.0%，经营性现金流137.0亿元，YOY+426.1%。公司业绩符合预期，经营性现金流表现较好，主要是公司积极追回应收账款，应收账款332亿，同比下降60亿，较年初下降47亿元。Q3单季度实行营收239.4亿元，YOY+0.7%，录得归母...
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