公司研究报告
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合作协议提振业绩预期，新增产能奠定增长基础
2025-10-21 · 庄怀超 · 环球富盛理财
天赐材料(002709) 最新动态 与瑞浦兰钧签订合作协议。2025年9月22日，公司全资子公司九江天赐与瑞浦兰钧签订了《合作协议》。协议约定，在本协议有效期内（自本协议生效之日起至2030年12月31日止），瑞浦兰钧（含瑞浦兰钧温州基地及下属各关联公司/基地）向九江天赐采购总量不少于80万吨的电解液产品，且九江天赐能满足瑞浦兰钧月度最高需求时不低于2万吨供应量。电解液产品之核心原材料六氟磷酸锂的价格由双方另行协商确定。本协议如果充分履...
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2025年三季报点评报告：Q3归母净利润同比+109.83%，积极推进机器人业务落地
2025-10-21 · 杨阳,李浩洋 · 华龙证券股份有限公司
隆盛科技(300680) 事件： 公司发布2025年三季报：公司2025年前三季度实现营收18.10亿元，同比+10.13%，实现归母净利润2.10亿元，同比+36.89%；2025Q3实现营收5.86亿元，同比+0.48%，实现归母净利润1.06亿元，同比+109.83%。 观点： 头部客户销量波动&产品升级共同作用下Q3营收同比微增。2025Q3公司实现营收5.86亿元，同比+0.48%，我们认为主要影响因素有二：一是公司前三名客户...
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2025三季报点评：业绩快速增长，继续看好AI算力需求释放
2025-10-21 · 周尔双,钱尧天,陶泽 · 东吴证券股份有限公司
大族数控(301200) 投资要点 2025Q3业绩大超预期，AI驱动核心业务量价齐升 公司2025年前三季度实现营收39.03亿元，同比+66.53%；实现归母净利润4.92亿元，同比+142.19%；实现扣非归母净利润4.76亿元，同比+181.89%。公司业绩高速增长主要系AI算力需求驱动下游高多层板及高阶HDI板市场规模与技术难度双重提升，扩产需求旺盛，公司作为核心设备供应商深度受益。单Q3来看，公司实现营收15.21亿元，同比...
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2025年三季报点评：净利率继续环比，后续仍有催化
2025-10-21 · 苏铖,李茵琦 · 东吴证券股份有限公司
万辰集团(300972) 投资要点 事件：2025Q1-3实现营收365.6亿元，同比+77.4%；实现归母净利润8.5亿元，同比+917.0%；实现扣非归母净利润8.1亿元，同比+955.3%。2025Q3实现营收139.8亿元，同比+44.2%；实现归母净利润3.8亿元，同比+361.2%；实现扣非归母净利润3.6亿元，同比+347.3%。 零食量贩业务高增，净利率继续环比提升。2025Q3零食量贩20Q3实现营收138.1亿元，同...
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新股覆盖研究：德力佳
2025-10-20 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
德力佳(603092) 投资要点 10月23日有一家主板上市公司“德力佳”询价。 德力佳（603092）：公司深耕风力发电传动设备领域，现已构建起从前端开发设计、中端批量生产到后端运维服务的全业务链体系。公司2022-2024年分别实现营业收入31.08亿元/44.42亿元/37.15亿元，YOY依次为76.42%/42.92%/-16.36%；实现归母净利润5.40亿元/6.34亿元5.34亿元，YOY依次为65.27%/17.36%...
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2025年三季报业绩点评：业绩符合预期，AI生态协同深化
2025-10-20 · 陈海进,李雅文 · 东吴证券股份有限公司
寒武纪(688256) 投资要点 25Q3营收同比增长1333%，销售净利率达到32.8%。据公司25年三季报，25Q1-Q3实现营收46.07亿元，yoy+2386.38%；毛利率55.29%，yoy+0.06pcts；归母净利润16.05亿元。25Q3单季营收17.27亿元，yoy+1332.52%，qoq-2.37%；毛利率54.24%，yoy+3.04pcts，qoq-1.64pcts；销售净利率32.8%，环比减少5.77pc...
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2025年三季报业绩点评：净利润同比高增，AI与海外共振驱动增长新曲线
2025-10-20 · 陈海进,王紫敬 · 东吴证券股份有限公司
海康威视(002415) 投资要点 净利润同比高增，经营质量持续优化。据公司25年三季报，25Q1-Q3实现营收657.58亿元，yoy+1.18%；毛利率45.37%，yoy+0.61pcts；归母净利润93.19亿元，同比增长14.94%。25Q3单季营收239.4亿元，yoy+2.81%，qoq+0.66%；毛利率45.67%，同比增长1.42pcts，环比增长0.26pcts；销售净利率16.59%，yoy+2.85pcts；经...
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定增扩产石英电子纱瞄准AI PCB需求，积极研发高端光学合成石英材料技术
2025-10-20 · 苏凌瑶,茅珈恺 · 中银国际证券股份有限公司
菲利华(300395) 菲利华拟定增加码石英电子纱产能，该项目建成后有望提升我国在高阶PCB材料领域的竞争力。公司积极研发高端光学合成石英材料技术，有望打破海外公司垄断。维持买入评级。 支撑评级的要点 定增加码石英电子纱产能，瞄准高端PCB材料。2025年10月13日菲利华发布定增预案公告，公司拟投资6.24亿元用于石英电子纱智能制造（一期）建设项目，其中拟定增募资3亿元，并配套自有资金或自筹资金先行投入。随着PCB材料向“高频高速低损...
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2025Q3业绩预增公告点评：投资收益大幅提升，Q3单季归母净利润约翻倍
2025-10-20 · 孙婷,曹锟 · 东吴证券股份有限公司
中国人寿(601628) 投资要点 【事件】中国人寿发布2025年前三季度业绩预增公告：前三季度归母净利润预计为1568亿元至1777亿元，预计同比增加523亿元至732亿元，同比增长50%至70%。以此计算，三季度单季归母净利润约1159-1368亿元，同比增长75%-106%。 投资向好带动2025Q3盈利大幅提升。1）公告称，公司积极推进中长期资金入市，把握市场机会坚决加大权益投资力度，前瞻布局新质生产力相关领域，持续优化资产配置...
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公司动态研究报告：海外订单高增长，新产能解决配电业务紧缺瓶颈
2025-10-20 · 张涵 · 华鑫证券有限责任公司
三星医疗(601567) 投资要点 上半年业绩稳步增长 上半年公司实现营业收入79.7亿元，同比增长14%，归母净利润12.3亿元，同比增长7%，扣非归母净利润11.4亿元，同比增长5%。上半年公司毛利率28.97%，同比下滑5.64个百分点，净利率15.43%，同比下滑1个百分点。 海外订单高增长，多地区实现突破 上半年公司海外实现营业收入14.95亿元，同比增长51%。其中，海外配电重点突破欧洲、中东、拉美优势市场，继前期在沙特、墨...
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Q3业绩延续较快增长，品牌和全球战略推进
2025-10-20 · 彭海兰,陈翼 · 中航证券
中宠股份(002891) 25Q3业绩延续较快增长 公司2025年前三季度实现营收38.60亿元，同比增长21.05%；扣非归母净利润3.23亿元，同比增长33.50%。单季度看，Q3实现营业收入14.28亿元，同比增长15.86%；扣非归母净利润1.24亿元，同比增长18.86%，核心经营业务保持较快增长。Q3归母净利润同比下滑6.64%至1.30亿元，主要系去年同期存在较高投资收益，基数效应导致盈利同比下滑。公司收入增长的同时，受益...
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25Q3营收同比高增，归母净利润受少数股东损益扰动
2025-10-20 · 熊莉,艾宪 · 国信证券股份有限公司
海光信息(688041) 核心观点 25Q3营收同比高增，归母净利润受少数股东损益扰动。公司发布25Q3财报，2025年前三季度实现营业收入94.90亿，同比+54.65%；归母净利润19.61亿元，同比+28.56%；扣非归母净利润18.17亿元，同比+23.18%。分季度来看，25Q3公司实现营业收入40.26亿元，同比+69.60%、环比+31.38%；归母净利润7.60亿元，同比+13.04%、环比+9.26%；扣非归母净利润7...
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