公司研究报告
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业绩略不及预期，看好AIDC业务持续开拓
2025-10-28 · 杨帅波 · 中邮证券有限责任公司
盛弘股份(300693) 投资要点 事件：2025年10月24日，公司发布2025年三季报。 业绩略不及预期：2025Q1-3，公司营收22.2亿元，同比+5.8%；归母净利润2.8亿元，同比-0.9%；其中2025Q3公司营收8.5亿元，同环比分别+28.5%/+12.7%；归母净利润1.2亿元，同环比分别+33.1%/+39.2%，主要还是储能业务整体不及预期。 利润端：费用率小幅提升。毛利率、净利率分别39.9%/12.4%，同比...
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光伏石英砂龙头，半导体国产替代加快
2025-10-28 · 肖索,贾惠淋 · 山西证券股份有限公司
石英股份(603688) 投资要点： 高纯石英砂龙头企业，产品应用兼具光伏、半导体领域。石英材料全产业链布局，系列产品种类丰富。江苏太平洋石英股份有限公司创立于1992年，2014年在上交所A股主板上市。公司产品种类齐全包含高纯石英砂、高纯石英管、石英坩埚及其他石英材料，下游应用领域涉及半导体、光伏、光纤、光电等方向。2025年前三季度公司实现营业收入7.5亿元，同比下降24.5%；实现归母净利润1.4亿元，同比下降56.8%。高纯石英...
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Q3加大教师储备致利润短期承压
2025-10-28 · 易永坚,徐熠雯 · 国金证券股份有限公司
学大教育(000526) 2025年10月27日公司披露三季报，前三季度累计实现收入26.13亿元，同比增长16.30%；实现归母净利润2.31亿元，同比增长31.52%。其中，Q3实现收入6.97亿元，同比增长11.19%；实现归母净利润143万元，同比下降89.90%。 经营分析 Q3收入表现匹配中报合同负债。25Q3公司收入6.97亿元，同比增长11.19%，我们预计主要由个性化教育业务驱动，趋势上符合合同负债表现（25Q2期末合...
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业绩稳健增长，国际化进程提速
2025-10-28 · 甘坛焕,姜铸轩 · 国金证券股份有限公司
恒瑞医药(600276) 2025年10月27日公司发布2025年三季报，公司25Q1-Q3实现收入、归母净利润、扣非归母净利润231.88亿、57.51亿、55.89亿元，同比+14.85%、+24.50%、+21.08%；其中25Q3实现收入、归母净利润、扣非归母净利润74.27亿、13.01亿、13.17亿元，同比+12.72%、+9.53%、+16.89%。 经营分析 创新动能持续增强。公司25Q3多款新药获批上市，包括：中国首...
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成本优化明显，Q3净利大增
2025-10-28 · 郑树明,王凯婕 · 国金证券股份有限公司
南方航空(600029) 业绩 2025年10月27日，南方航空发布2025年第三季度报告。2025年前三季度公司营业收入为1376亿元，同比增长2.2%；归母净利润为23亿元，同比增长17.4%。其中Q3公司实现营业收入514亿元，同比上升3%；归母净利润38.4亿元，同比增长20%。 分析 Q3收益水平同比回落，量增推动收入增长。2025Q3公司营业收入同比增长3%，主要系量增影响。Q3公司RPK同比增长6%，其中国内线增长5%，国...
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产品放量稳健，生态圈布局初显成效
2025-10-28 · 甘坛焕,姜铸轩 · 国金证券股份有限公司
贝达药业(300558) 2025年10月27日公司发布2025年三季报，公司25Q1-Q3实现收入、归母净利润、扣非归母净利润27.17亿、3.17亿、3.37亿元，同比+15.90%、-23.86%、-6.74%；其中25Q3实现收入、归母净利润、扣非归母净利润9.86亿、1.77亿、1.47亿元，同比+16.83%、-7.93%、+1.08%。 经营分析 核心产品放量，EBITDA稳健增长，恩沙替尼登陆美国市场。公司目前在售药品已...
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工控需求持续回暖，机器人产品逐步放量
2025-10-28 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
雷赛智能(002979) 10月27日，公司披露2025年三季报，前三季度实现营收13.0亿元，同比+12.6%；实现归母净利润1.6亿元，同比+11.0%；毛利率39.1%，同比0.4pct；其中，Q3实现营收4.1亿元，同比+23.2%；实现归母净利润0.4亿元，同比+47.6%，毛利率39.7%，同比-0.2pct。 经营分析 行业需求回暖，公司伺服&PLC市占率进一步提升。 25年前三季度国内智能制造产业升级加速，自动化控制需求...
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2025年三季报点评：隔膜价格拐点在即，布局固态电解质膜打造第二成长曲线
2025-10-28 · 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶 · 东吴证券股份有限公司
星源材质(300568) 投资要点 Q3业绩基本符合市场预期。公司25年Q1-3营收29.6亿元，同13.5%，归母净利润1.1亿元，同-67.3%，毛利率22.6%，同-7.6pct；其中25Q3营收10.6亿元，同环比11.4％/5.1％，归母净利润0.1亿元，同环比-87%/-74％，扣非净利-0.28亿，同环比转负，毛利率18.1%，同环比-9.9/-6.6pct，业绩基本符合市场预期。 25Q3出货环比微增，降价影响单位盈利。...
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2025年三季报点评：招生良好拐点已现，培育第二增长曲线
2025-10-28 · 苏多永 · 民生证券股份有限公司
凯文教育(002659) 事件：公司发布2025年三季报，2025年1-9月公司实现营业收入2.50亿元，同比增长10.82%；归母净利润0.01亿元，EPS为0.002元/股，扭亏为盈。 公司收入增长稳健，扭亏为盈拐点已现。2025年1-9月公司营业收入约为2.50亿元，同比增长10.82%；归母净利润约0.03亿元，扭亏为盈。凯文海淀、朝阳两所学校运营良好，在校生稳步增加，带动公司收入持续增长。2023-2025年9月公司营收增速分...
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公司信息更新报告：2025Q3虽仍受欧洲客户放假影响，但业绩表现亮眼
2025-10-28 · 殷晟路,王嘉懿 · 开源证券股份有限公司
威迈斯(688612) Q3业绩虽仍受欧洲客户放假影响，但影响远小于2024年 公司发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营业收入45.97亿元，同比+5.45%；实现归母净利润4.25亿元，同比+43.64%。其中，单Q3实现营业收入16.38亿元，同比+3.06%，环比+1.93%；Q3实现归母净利润1.53亿元，同比+90.49%，环比-10.58%。单三季度毛利率23.0%，环比基本持平，同比+4.9pcts。Q3受到...
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公司信息更新报告：业绩修复向上，非瘟疫苗临床实验有序推进
2025-10-28 · 陈雪丽,王高展 · 开源证券股份有限公司
生物股份(600201) 业绩修复向上，非瘟疫苗临床实验有序推进，维持“买入”评级 公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3营收10.42亿元(同比+7.38%)，归母净利润1.61亿元(同比-4.85%)。单Q3营收4.23亿元(同比+17.76%)，归母净利润1.01亿元(同比+116.40%)。公司盈利修复向上，我们维持2025-2027年盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/3.52/5.08亿...
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2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+31%，业绩增长开始提速
2025-10-28 · 周尔双,黄瑞 · 东吴证券股份有限公司
恒立液压(601100) 投资要点 Q3归母净利润同比+31%，业绩增长开始提速 2025Q3公司收入26.2亿元，同比+24.5%，归母净利润6.6亿元，同比+30.6%，扣非归母净利润5.6亿元，同比+13.0%。（1）挖机板块：我们预计公司单Q3小挖油缸/中挖油缸/大挖油缸收入同比分别+60%/+5%/+25%，挖机泵阀收入同比增长20%-50%不等，在卡特加库、国内品牌份额提升拉动下，挖机板块收入及毛利率加速增长。（2）非挖板块...
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