公司研究报告
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价格回落业绩承压，投资布局新领域
2025-10-28 · 陈屹,李含钰 · 国金证券股份有限公司
新化股份(603867) 事件 2025年10月27日公司发布三季报，2025年前三季度公司实现营业收入22亿元，同比增长0.36%；实现归母净利润1.85亿元，同比增长2.66%。2025年3季度公司实现营业收入7.2亿元，同比增长1.3%，环比下滑0.3%；归母净利润0.4亿元，同比增长11.6%，环比下滑52%。 经营分析 主营产品价格回落，整体盈利能力承压。公司前三季度脂肪胺产品销量为10.1万吨，同比增长11%，销售收入11....
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业务稳健运行，新项目仍在持续推进
2025-10-28 · 陈屹,杨翼荥 · 国金证券股份有限公司
国瓷材料(300285) 2025年10月27日公司发布三季报，三季度实现营业收入11.29亿元，同比增长11.52%，归母净利润1.58亿元，同比提升3.92%。公司以0元对价受让未名金石投资持有的北京恒誉未名股权投资基金合伙企业37.52%份额，实缴出资义务为2000万元，基金为单一标的基金，专项投资于北京人形机器人创新中心有限公司股权。 经营分析 营收仍然持续提升，业务处于稳健发展。三季度是公司业务的相对淡季，公司的汽车产业链产品...
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Q3业绩略超预期，逆周期投入渐显成效
2025-10-28 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
海兴电力(603556) 10月27日，公司披露2025年三季报，前三季度实现营收33.7亿元，同比-1.2%；实现归母净利润7.3亿元，同比-7.5%；毛利率39.9%，同比-6.1pct；其中，Q3实现营收14.4亿元，同比+25.1%；实现归母净利润3.4亿元，同比+30.2%，毛利率37.7%，同比-11.8pct，Q3业绩略超预期。 经营分析 海外：前期延迟项目开始贡献收入，新业务逐渐步入收获期。上半年受到部分海外项目延迟影响...
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聚焦高质量发展，Q3业绩超预期
2025-10-28 · 刘宸倩,陈宇君 · 国金证券股份有限公司
盐津铺子(002847) 10月28日公司发布三季报，25Q1-Q3实现营收44.27亿元，同比+14.67%；实现归母净利润6.05亿元，同比+22.63%；扣非归母净利润5.54亿元，同比+30.54%。其中，25Q3实现营收14.86亿元，同比+6.05%；实现归母净利润2.32亿元，同比+33.55%；扣非归母净利润2.20亿元，同比+45.01%。 经营分析 魔芋保持高增势能，电商渠道主动优化。1）分产品看，魔芋仍在环比爬坡上...
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Q3业绩略超预期，新业务加速落地
2025-10-28 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
国能日新(301162) 10月27日，公司披露2025年三季报，前三季度实现营收5.0亿元，同比+37.0%；实现归母净利润0.8亿元，同比+41.8%；毛利率61.0%，同比-6.3pct；其中，Q3实现营收1.8亿元，同比+27.1%；实现归母净利润0.3亿元，同比+59.1%，毛利率60.4%，同比-7.0pct，Q3业绩略超预期。 经营分析 发电功率预测业务行业领先，受益分布式市场需求快速增长。公司功率预测产品市占率保持领先，...
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2025年三季报点评：研发与人员投入加大，全程方案推广面积增加
2025-10-28 · 杨林,王新航 · 国信证券股份有限公司
国光股份(002749) 核心观点 前三季度公司归母净利润同比增长3.06%，Q3业绩短期承压。2025年前三季度，国光股份实现营业收入15.23亿元，同比增长6.09%；实现归母净利润2.78亿元，同比增长3.06%。其中第三季度实现营业收入4.04亿元，同比增长2.79%，归母净利润为0.48亿元，同比下降9.31%，主要系公司为保障发展后劲，持续加大研发投入所致，前三季度公司研发费用6705万元，同比增长36.78%，并超过去年全...
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三季度盈利水平持续提升，供应链优化释放业绩弹性
2025-10-28 · 张峻豪,柳旭,孙乔容若 · 国信证券股份有限公司
家家悦(603708) 核心观点 三季度收入略下滑，归母净利润增长超20%。公司三季度实现营收45.81亿元，同比-3.87%，取得归母净利润0.23亿元，同比+24.34%，扣非归母净利润0.16亿元，同比+469.57%。年初至三季度末，公司营收同比-3.81%，归母净利润同比+9.43%，表现稳健。整体受益于公司持续加强供应链优化和商品开发，带来综合毛利率提升，费用总额下降，同时积极推动门店调改升级，盈利能力不断提升。 山东省外地...
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2025年三季报点评：盈利环比提升，负债率再度降低，资产注入可期
2025-10-28 · 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪 · 民生证券股份有限公司
晋控煤业(601001) 事件：2025年10月27日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入93.25亿元，同比下降17.0%；归母净利润12.77亿元，同比下降40.6%。 25Q3盈利环比增长。25Q3，公司实现营业收入33.60亿元，同环比-12.8%/-5.1%；归母净利润4.01亿元，同环比-43.9%/+10.1%。25Q3四费同环比-0.63/+0.77亿元，四费费率同环比-0.9/+2.5pct...
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工业板块增长提速，创新管线持续丰富
2025-10-28 · 甘坛焕,马居东 · 国金证券股份有限公司
华东医药(000963) 2025年10月27日公司发布2025年三季度业绩报告，前三季度公司实现营业收入326.64亿元，同比增长3.77%，实现归母净利润27.48亿元，同比增长7.24%，实现扣非归母净利润26.94亿元，同比增长8.53%；分季度看，2025年第三季度公司实现营业收入109.89亿元，同比增长4.53%，实现归母净利润9.33亿元，同比增长7.71%，实现扣非归母净利润9.32亿元，同比增长8.77%。 经营分析...
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经营生产稳步推进，利润同环比上行
2025-10-28 · 金云涛 · 国金证券股份有限公司
中国铝业(601600) 2025年10月27日，公司公布2025年三季报，前三季度实现营收1765.2亿元，同比+1.6%；归母净利108.7亿元，同比+20.6%；扣非归母净利107.2亿元，同比+22.9%。其中，Q3实现营收601.2亿元，同比-4.7%；归母净利润38.0亿元，环比+7.6%，同比+90.0%。 经营分析 铝产品生产稳步推进，铝及氧化铝价格环比改善。25Q3公司冶金级氧化铝产量444万吨，环比+7.8%，外销量...
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盈利能力略有承压，持续看好CPO时代的放量
2025-10-28 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
太辰光(300570) 2025年10月27日，公司发布2025年第三季度报告，2025年第1-3季度公司实现营业收入12.14亿元，同比增长32.58%；实现归母净利润2.60亿元，同比增长78.55%。对应3Q25营业收入3.86亿元，同比下降4.98%，环比下降15.75%；实现归母净利润0.87亿元，同比增加31.20%，环比下降7.46%。 经营分析 收入同环比下滑，我们认为主要受公司海外工厂产能爬坡节奏影响：公司3Q25收入...
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边框加工费下降盈利承压，布局新业务打开成长曲线
2025-10-28 · 姚遥,张嘉文 · 国金证券股份有限公司
永臻股份(603381) 10月27日公司披露2025年三季报，前三季度实现营收90.5亿元，同比+58%；实现归母净利润0.02亿元，同比-99%。其中Q3实现营收33.52亿元，同比+52%、环比+8%；实现归母净利润-0.49亿元，同环比转亏。 经营分析 芜湖及越南产能爬坡放量，越南出货快速提升。Q3公司实现营业收入33.52亿元，同比增长52%、环比增长8%，预计主要源自铝价上涨。报告期内公司芜湖及越南基地爬坡放量，于8月底基本...
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