公司研究报告
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煤炭、煤化工业务齐改善，业绩显著修复
2025-10-29 · 刘孟峦,胡瑞阳 · 国信证券股份有限公司
中煤能源(601898) 核心观点 公司发布2025年三季报：2025年前三季度公司实现营收1105.8亿元（-21.2%），归母净利润124.9亿元（-14.6%）；其中2025Q3公司实现营收361.5亿元，同比-23.8%，环比+0.3%，归母净利润47.8亿元，同比-1.0%，环比+28.3%。 煤炭业务：自产煤产/销量维持相对稳定；三季度价涨本降，盈利能力改善。2025Q3公司商品煤产量3424万吨，同/环比-4.4%/+0....
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2025年三季报点评：规模保持较快扩张，营收利润双稳健
2025-10-29 · 王剑,刘睿玲 · 国信证券股份有限公司
成都银行(601838) 核心观点 营收利润维持稳健水平。公司2025年前三季度分别实现营收、归母净利润177.61亿元、94.93亿元，分别同比增长3.01%、5.03%，增速较上半年分别下滑2.90pct、2.26pct。其中三季度单季实现营收54.91亿元，同比下降2.92%；实现归母净利润28.76亿元，同比增长0.17%。公司2025年前三季度年化加权ROE15.20%，同比下降2.35pct，仍居于同业中较高水平。从业绩增长...
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2025年三季报点评：利润端略超预期，新品新渠道进展顺利
2025-10-29 · 苏铖,李茵琦 · 东吴证券股份有限公司
安井食品(603345) 投资要点 事件：2025Q1-3公司实现营收113.7亿元，同比+2.7%；归母净利润9.5亿元，同比-9.3%；扣非归母净利润8.7亿元，同比-13.4%。25Q3公司实现营收37.7亿元，同比+6.6%；归母净利润2.7亿元，同比+11.8%；扣非归母净利润2.6亿元，同比+15.3%。 速冻调理制品表现有韧性，25Q3鼎味泰并表。2025Q3速冻调理制品/面米制品/菜肴制品分别实现营收19.1/4.8/1...
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暑期旺季利润增长19%，交通优化有望打开冰雪季客流渗透
2025-10-29 · 曾光,张鲁,杨玉莹 · 国信证券股份有限公司
长白山(603099) 核心观点 公司三季度营收同比增长17.8%，归母净利润同比增长19.4%。公司2025Q3营收4.01亿元/+17.78%，归母净利润1.51亿元/+19.43%，扣非净利润1.52亿元/+18.31%；2025Q1-3营收6.36亿元/+6.99%，归母净利润1.49亿元/+1.05%，扣非净利润1.50亿元/-3.73%。其中三季度系全年最旺季，暑期前公司积极扩充交通产能提升接待能力，客流突出表现弥补上半年疲...
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2025年三季报点评：3Q25营收增长69%；布局机器视觉传感系统
2025-10-29 · 尹会伟,孔厚融 · 民生证券股份有限公司
光电股份(600184) 事件：10月28日，公司发布2025年三季报，1~3Q25实现营收14.15亿元，YOY+35.56%；归母净利润0.25亿元，YOY+2131.96%；扣非净利润0.17亿元，去年同期-0.10亿元。业绩表现符合市场预期。前三季度，公司特种、民品履约交付产品增加，经营利润增加，我们综合点评如下： 3Q25业绩同环比均实现增长，盈利能力改善逻辑正在兑现。1）单季度： 3Q25，公司实现营收5.56亿元，同比增长...
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青岛啤酒：三季度需求承压，盈利能力有所提升
2025-10-29 · 郭梦婕,林叙希 · 太平洋证券股份有限公司
青岛啤酒(600600) 事件：青岛啤酒发布2025年三季报，2025Q1-Q3实现收入293.67亿元，同比+1.41%，归母净利润52.74亿元，同比+5.70%，扣非归母净利润49.22亿元，同比+5.03%。2025Q3实现收入88.76亿元，同比-0.17%，归母净利润13.70亿元，同比+1.62%，扣非归母净利润12.90亿元，同比+2.41%。 三季度啤酒消费承压，量价增速环比走弱。受消费疲软影响，2025年1-9月中国...
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点评报告：收入利润短期承压，静候化妆品新品放量
2025-10-29 · 李滢 · 万联证券股份有限公司
福瑞达(600223) 投资要点: 化妆品核心单品迭代期，前三季度收入利润同比下滑。2025Q1-Q3，公司实现营收25.97亿元（同比-7.34%），收入下滑主因化妆品核心单品处于产品迭代期而新品销量尚未达到足够规模、线上流量红利减退等，归母净利润1.42亿元（同比-17.19%）。单Q3来看，营收同比-7.97%，环比Q2降幅收窄，归母净利润同比-23.07%，环比Q2跌幅扩大。 盈利能力下滑，研发和管理费用率提升。2025Q1-Q...
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经营底部震荡，静待盈利修复
2025-10-29 · 朱会振,杜雨聪 · 西南证券股份有限公司
洽洽食品(002557) 投资要点 事件： 公司发布2025年三季度报告， 25年前三季度公司实现营收 45.0亿元，同比-5.4%；归母净利润 1.7亿元，同比-73.2%。其中， 25Q3实现营收 17.5亿元，同比-5.9%；归母净利润 0.8亿元，同比-72.6%。业绩下滑主要系宏观环境影响下收入承压，同时葵花籽及部分坚果原料成本高企大幅压缩毛利率，叠加公司在新兴渠道和新品研发上加大投入所致。 新兴渠道快速增长，坚果品类表现亮眼...
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2025年三季报点评：25Q3美妆品类高增，渠道结构持续优化
2025-10-29 · 李典,徐梓童 · 国元证券股份有限公司
上海家化(600315) 事件： 公司发布2025年三季报。 点评： 25Q3收入增长继续提速，费用控制良好 2025Q1-Q3公司实现营业收入49.61亿元，同比增长10.83%，实现归属母公司净利润4.05亿元，同比增长149.12%，实现扣非归母净利润2.31亿元，同比增长92.35%。2025Q1-Q3毛利率为62.81%，同比提升3.39pct，净利率为8.17%，同比提升4.54pct。公司在加大营销投放的同时整体费用率维稳...
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佳作收入持续放量，推动业绩强劲增长
2025-10-29 · 倪爽,闫誉怀 · 华金证券股份有限公司
巨人网络(002558) 投资要点 事件：2025年前三季度，公司实现营业收入33.68亿元（同比+51.84%）；实现归母净利润14.17亿元（同比+32.31%）；实现扣非净利润14.84亿元（同比+16.50%）。2025Q3单季，公司实现营业收入17.06亿元（同比+115.63%）；实现归母净利润6.40亿元（同比+81.19%，环比+49.07%）；扣非净利润6.78亿元（同比+73.88%，环比+52.55%）。不转增，不...
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公司信息更新报告：出海及新游或持续驱动业绩高增长
2025-10-29 · 方光照 · 开源证券股份有限公司
吉比特(603444) 新游业绩持续释放，高增长有望延续，维持“买入”评级 2025Q1-3公司实现营收44.86亿元，同比+59.17%，归母净利润12.14亿元，同比+84.66%，扣非归母净利润12.11亿元，同比+97.48%，利润接近预告区间上限。单Q3公司实现营收19.68亿元，同比+129.19%，环比+42.37%，归母净利润5.69亿元，同比+307.70%，环比+57.58%，业绩高增主要系《杖剑传说（大陆/境外版）...
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公司信息更新报告：Q3业绩受产量下滑影响，关注Q4产量修复与化工扭亏
2025-10-29 · 张绪成,程镱 · 开源证券股份有限公司
昊华能源(601101) Q3业绩受产量下滑影响，关注Q4产量修复与化工扭亏。维持“买入”评级公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入63.07亿元，同比-7.85%；实现归母净利润5.54亿元，同比-50.50%；实现扣非后归母净利润5.60亿元，同比-49.23%。Q3单季度公司实现营业收入19.12亿元，环比2.85%；实现归母净利润1.06亿元，环比-38%。业绩环比下滑则主要因三季度自产煤炭产销量下降所致。...
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