公司研究报告
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25Q3量利齐升业绩超预期，新材料项目持续推进
2025-10-29 · 王强峰,潘宁馨 · 华安证券股份有限公司
恒力石化(600346) 主要观点： 事件描述 10月27日晚，恒力石化发布2025年三季报，前三季度实现营收1574.67亿元，同比-11.46%，实现归母净利润50.23亿元，同比-1.61%；实现扣非净利润41.85亿元，同比-9.54%。Q3单季度实现营收535.24亿元，同比/环比-17.99%/+14.13%；实现归母净利润19.72亿元，同比/环比+81.47%/+97.41%；扣非归母净利润18.89亿元，同比/环比+7...
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反内卷背景下公司3Q利润率回升，后续有望继续改善
2025-10-29 · 赵旭东 · 群益证券(香港)有限公司
圆通速递(600233) 业绩概要： 公司2025年前三季度实现营收541.6亿元，YOY+9.7%；录得归母净利润28.8亿元，YOY-1.8%；扣非后归母净利润27.7亿元，YOY-1.8%。 其中，3Q单季度实现营收182.7亿元，YOY+8.7%；录得归母净利润10.5亿元，YOY+11.0%，环比2Q增长7.4%；扣非后归母净利润10.1亿元，YOY+9.1%，环比2Q增长5.6%，公司业绩符合预期。 点评与建议： 3Q单季度...
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肉制品盈利持续优化，Q3超预期
2025-10-29 · 顾向君 · 群益证券(香港)有限公司
双汇发展(000895) 业绩概要： 公告前三季度实现营收446.5亿，同比增1.2%，录得归母净利润39.6亿，同比增4.1%；单三季度实现营收161.5亿，同比下降1.8%，录得归母净利润16.4亿，同比增8.5%。Q3盈利略超预期。 点评与建议： 受生猪价格下跌和肉品需求薄弱影响，Q3收入端略有衰退，但猪价下跌也使肉制品业务盈利能力加强。受益营销和销售体系改革，前三季度肉品外销249万吨，同比增5.9%；屠宰业务（含内外销）实现营...
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淡季需求承压，税、费影响Q3盈利
2025-10-29 · 顾向君 · 群益证券(香港)有限公司
海天味业(603288) 业绩概要： 公告2025年前三季度实现营收216.3亿，同比增6%，录得归母净利润53.2亿，同比增10.5%；单三季度实现营收64亿，同比增2.5%，录得归母净利润14亿，同比增3.4%。Q3业绩不及预期。 点评与建议： Q3公司收入略低于预期，我们认为受餐饮需求低迷影响： 1）产品大类看，前三季度酱油实现收入111.6亿，同比增7.9%，蚝油实现收入36.3亿，同比5.9%，调味酱实现收入22.3亿，同比增...
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短期业绩承压，长期发展向好
2025-10-29 · 杨林,董丙旭 · 国信证券股份有限公司
云图控股(002539) 核心观点 三季度公司业绩短期承压，主业发展趋势向好。公司三季报显示，2025年前三季度公司营业收入158.70亿元，同比增长1.10%，归母净利润6.75亿元，同比增长0.86%。毛利率为12.14%，较去年同期提高1.50pct，净利率为4.25%，与去年基本持平。公司第三季度营业收入44.69亿元，同比降低4.73%，归母净利润为1.64亿元，同比降低23.88%。公司扣非归母净利润为1.68亿元，同比上升...
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三季度收入创季度新高，净利率持续提高
2025-10-29 · 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然 · 国信证券股份有限公司
思瑞浦(688536) 核心观点 前三季度收入同比增长80%，3Q25创季度新高。受益于工业、汽车、通信及消费电子等细分市场需求成长，且与创芯微完成业务融合，公司2025年前三季度实现收入15.31亿元(YoY+80.47%)，其中信号链芯片收入10.12亿元(YoY+42.64%)，电源管理芯片收入5.17亿元(YoY+274%)；实现归母净利润1.26亿元(YoY228%)，扣非归母净利润0.83亿元(YoY+149%)。3Q25实...
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主动优化门票政策实现量价稳增，关注核心景区扩容后增量释放
2025-10-29 · 曾光,张鲁,杨玉莹 · 国信证券股份有限公司
黄山旅游(600054) 核心观点 剔除资源有偿使用费扰动后公司业绩预计稳健，新宣布约20%中期分红回报。2025Q3公司实现收入5.95亿元，同比增长3.05%；实现归母/扣非净利润1.27/1.24亿元，同比分别下降17.17%/16.29%；2025年前三季度，公司累计实现收入15.35亿元，同比增长8.75%；归母/扣非净利润2.53/2.47亿元，同比分别下降11.02%/9.23%，若剔除资源有偿使用费政策调整因素影响估算前...
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2025三季报点评：利润率稳定，业绩承诺有望实现
2025-10-29 · 吴劲草,石旖瑄,王琳婧 · 东吴证券股份有限公司
北京人力(600861) 投资要点 事件：2025年10月28日，北京人力发布2025年三季度报告。 营收略承压，利润水平基本稳定：25Q3营收111.2亿元，yoy-1.7%，实现归母净利润1.94亿元，yoy-6.6%；扣非归母净利润为1.39亿元，yoy+10.3%。主要由于其他收益（政府补贴）及投资收益波动。 归母净利润率稳定，有望实现业绩承诺：25Q3毛利率5.7%，同比-0.2pct；营业利润率2.9%，同比持平；归母净利率...
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公司简评报告：云服务增长助力毛利率攀升，研发高投入夯实长期发展
2025-10-29 · 方霁 · 东海证券股份有限公司
乐鑫科技(688018) 投资要点 事件概述：公司10月28日发布2025年Q3业绩公告，（1）公司2025年Q3单季度营收为6.67亿元（yoy+23.51%，qoq-3.05%），单季度归母净利润为1.16亿元（yoy+16.11%,qoq-31.07%）；（2）公司2025Q1-Q3营收合计为19.12亿元（yoy+30.97%），Q1-Q3归母净利润为3.77亿元（yoy+50.04%）；（3）2025年Q3毛利率为47.97%...
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新品收入高增，省外扩张顺利
2025-10-29 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
东鹏饮料(605499) 核心观点： 业绩表现超预期，第二曲线增长强劲。2025年三季度公司营收168亿（+34%）、归母净利润38亿（+63%），Q3归母净利润同比增长42%，远超收入增速30%，盈利能力持续改善。核心增长动力来自第二曲线及多品类拓展，“东鹏补水啦”作为30亿级大单品，Q3淡季收入同比增长84%，秋冬流感季及春节备货有望进一步助推其增长；“其他饮料”品类增速达96%，果汁茶、港式奶茶等新品表现亮眼，“1+6”多品类战略...
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业绩同比增长，聚焦主业增强盈利
2025-10-29 · 郑树明,霍泽嘉 · 国金证券股份有限公司
皖通高速(600012) 2025年10月28日，皖通高速发布2025年三季度报告。2025Q1-Q3公司实现营业收入53.9亿元，同比下滑2.1%；实现归母净利润14.8亿元，同比增长5.4%（调整后口径，调整前同比+21.0）。其中，3Q2024公司实现营业收入16.4亿元，同比下降23.5%；实现归母净利润5.2亿元，同比增长8.2%（调整前同比+25.7%）。 经营分析 Q3营业收入同比下降，归母净利润实现增长。3Q2025公司...
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Q3业绩环比高增，模造玻璃持续放量
2025-10-29 · 樊志远 · 国金证券股份有限公司
宇瞳光学(300790) 公司于10月28日发布三季报，公司2025年三季度业绩表现强劲，增长显著提速。2025年前三季度，公司实现营业收入23.62亿元，同比增长18.49%；实现归母净利润1.88亿元，同比增长40.99%。单季度来看，2025年Q3业绩环比加速明显，超出市场预期。Q3实现营业收入9.46亿元，同比增长27.06%，环比增长18.22%；实现归母净利润8040万元，同比增长64.91%，环比增长36.96%。业绩的强...
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