公司研究报告
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Q3业绩符合预期，关注机器人及液冷业务兑现
2025-10-29 · 陈传红,冉婷 · 国金证券股份有限公司
银轮股份(002126) 10月28日，公司发布三季报，前三季度累计营收110.57亿元，同比+20.12%；归母净利6.72亿元，同比+11.18%；扣非净利6.43亿元，同比+17.17%。 25Q3实现营收38.90亿元，同比+27.38%，环比+3.69%；归母净利2.30亿元，同比+14.48%；扣非净利2.19亿元，同比+18.24%。 经营分析 业绩符合预期，拆分如下： 1、利润端：25Q3归母净利润2.30亿元，同比+1...
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25Q3业绩增速大幅转正，主机厂龙头彰显产业景气韧性
2025-10-29 · 杨晨,任旭欢 · 国金证券股份有限公司
中航成飞(302132) 业绩简评 2025年10月28日，公司发布2025三季报：25Q1-Q3实现营收482.86亿（+6.19%），实现归母净利润21.69亿（-35.21%），实现扣非净利润21.10亿（+2432.1%）；25Q3单季实现营收275.84亿，同比+139.04%，环比+58.59%；实现归母净利润12.56亿，同比+169.53%，环比+66.11%；实现扣非净利润12.55亿，同比+7482.52%，环比+7...
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三季度收入创季度新高，毛利率环比回升
2025-10-29 · 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然 · 国信证券股份有限公司
南芯科技(688484) 核心观点 收入连续11个季度环比增长，3Q25创季度新高。公司2025年前三季度实现收入23.80亿元(YoY+25.34%)，归母净利润1.91亿元(YoY-29.66%)，扣非归母净利润1.61亿元(YoY-39.93%)，净利率下降6.4pct至7.91%。其中3Q25实现收入9.10亿元(YoY+40.26%，QoQ+15.97%)，连续11个季度环比增长，续创季度新高，实现归母净利润0.69亿元(Yo...
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2025三季报点评:Q3归母净利同比增长，受益猪肉成本下降
2025-10-29 · 鲁家瑞,李瑞楠,江海航 · 国信证券股份有限公司
双汇发展(000895) 核心观点 2025Q3归母净利同比增长，总体销售规模保持稳健增长。2025Q1-Q3年营收同比+1.23%至446.53亿元，归母净利同比+4.05%至39.59亿元，肉类产品总外销量248.85万吨，同比增长5.92%；2025Q3营收同比-1.77%至161.5亿元，归母净利同比+8.45%至16.36亿元，肉类产品总外销量92.32万吨，同比增长9.97%。受益于猪价回落，公司肉制品成本同比有所下降，今年...
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2025年三季报点评：业绩增长稳健，期待重庆二期投产
2025-10-29 · 邱祖学,王作燊 · 民生证券股份有限公司
华峰铝业(601702) 事件：公司发布2025年三季报。2025上半年公司实现营收91.09亿元，同比增长18.63%，归母净利8.96亿元，同比增长3.24%，扣非归母净利8.61亿元，同比增长0.4%；单季度看，2025Q3公司实现营收31.45亿元，同比增长14.61%，环比增长2.81%，归母净利润3.25亿元，同比增长5.21%，环比增长6.93%，扣非归母净利3.22亿元，同比增长4.87%，环比增长9.96%。 点评：产...
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正极盈利能力表现稳健，固态电池材料等布局加速推进
2025-10-29 · 王蔚祺,李全 · 国信证券股份有限公司
厦钨新能(688778) 核心观点 公司2025Q3实现归母净利润2.45亿元，同比+64%。公司2025年前三季度实现营收130.59亿元，同比+30%；实现归母净利润5.52亿元、同比+42%；实现扣非归母净利润5.06亿元、同比+48%。公司2025Q3实现营收55.26亿元，同比+50%、环比+21%；实现归母净利润2.45亿元，同比+64%、环比+29%；实现扣非归母净利润2.15亿元，同比+77%、环比+20%。 公司钴酸锂...
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三季度收入同比增长13%，收购亿存芯
2025-10-29 · 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然 · 国信证券股份有限公司
圣邦股份(300661) 核心观点 3Q25收入环比下降4.6%，净利率同环比提高。公司2025年前三季度实现收入28.01亿元(YoY+14.55%)，归母净利润3.43亿元(YoY+20.47%)，扣非归母净利润2.31亿元(YoY-7.06%)，净利率提高0.5pct至11.87%。其中3Q25实现收入9.82亿元(YoY+13.06%，QoQ-4.60%)，实现归母净利润1.42亿元(YoY+34.02%，QoQ+0.94%)，...
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正极材料出货持续提升，固态电池材料布局快速推进
2025-10-29 · 王蔚祺,李全 · 国信证券股份有限公司
当升科技(300073) 核心观点 公司2025Q3实现归母净利润1.92亿元，同比+8%。公司2025年前三季度实现营收73.99亿元、同比+34%；实现归母净利润5.03亿元、同比+8%；实现扣非归母净利润3.87亿元、同比+20%。公司2025Q3实现营收29.67亿元，同比+50%、环比+18%；实现归母净利润1.92亿元，同比+8%、环比-4%；实现扣非归母净利润1.35亿元，同比+29%、环比-26%。 公司三元正极销量稳步...
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液体蛋氨酸顺利投产，三季度业绩韧性十足
2025-10-29 · 杨林,王新航 · 国信证券股份有限公司
新和成(002001) 核心观点 毛利率提升叠加费用率下降，前三季度公司归母净利润实现稳健增长。2025年前三季度，公司实现营业收入166.42亿元，同比增长5.45%；实现归母净利润53.21亿元，同比增长33.37%。前三季度公司利润增速超营收增速，盈利能力显著提升，销售毛利率为45.55%，销售净利率为31.97%，均保持在较高水平。单季度来看，公司第三季度实现营业收入55.41亿元，同比下降6.66%，环比下降2.12%；实现归...
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2025年三季报点评：营收增速转正，净利率改善
2025-10-29 · 苏铖,李茵琦 · 东吴证券股份有限公司
甘源食品(002991) 投资要点 事件：2025Q1-Q3实现营业收入15.33亿元，同比-4.53%，归母净利润1.56亿元，同比-43.66%；扣非净利润1.40亿元，同比-43.68%。2025Q3实现营业收入5.88亿元，同比+4.37%，归母净利润0.82亿元，同比-26.31%，扣非净利润0.76亿元，同比-26.47%。 收入端转正，预计系新品贡献。2025Q3收入端转正，2025Q1-3收入增速分别为-14.0%/-3...
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2025年三季报点评：饲料主业经营稳健，国际化战略稳步推进
2025-10-29 · 鲁家瑞,李瑞楠,江海航 · 国信证券股份有限公司
海大集团(002311) 核心观点 饲料主业经营稳健，中期目标2030年实现5150万吨饲料总量布局。公司2025年前三季度实现营收960.94亿元，同比+13.24%；实现归母净利润41.42亿元，同比+14.31%。其中，2025Q3单季营收372.63亿元，同比+14.43%，归母净利润15.04亿元，同比+0.34%。分业务看，公司饲料主业表现强劲，销量延续增长，其中，水产料受益于行业景气度回升；猪料积极开发大客户，卓有成效。据...
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三季度增速回升，云和AI基础实施持续突破
2025-10-29 · 熊莉,库宏垚 · 国信证券股份有限公司
深信服(300454) 核心观点 Q3利润大幅增长。公司25年前三季度收入51.25亿元（+10.62%），归母净利润-0.81亿元，亏损收窄约86.10%；扣非归母净利润-1.36亿元，亏损收窄79.14%。单Q3来看，公司收入21.16亿元（+9.86%），归母净利润1.47亿元（+1097.4%），扣非归母净利润1.23亿元（+3276.12%），均实现大幅度增长。单Q3收入比Q2增速有所加快，公司各业务持续持续回暖。 云计算保持...
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