公司研究报告
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2025Q3收入同比持平，经营理性务实、行稳致远
2025-10-30 · 张向伟,张未艾 · 国信证券股份有限公司
贵州茅台(600519) 核心观点 2025Q3收入及净利润同比持平，需求压力下彰显经营韧性。2025Q1-3公司实现营业总收入1309亿元/同比+6.3%，归母净利润646亿元/同比+6.2%；其中2025Q3营业总收入398亿元/同比+0.3%，归母净利润192亿元/同比+0.5%。 2025Q3茅台酒收入同比稳健增长，预计飞天类产品占比提升；经销渠道抗风险能力较强。分产品看，2025Q3茅台酒收入349.24亿元/同比+7.26%...
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2025Q3收入同比下滑21%，省内市场持续释放压力
2025-10-30 · 张向伟,张未艾 · 国信证券股份有限公司
迎驾贡酒(603198) 核心观点 2025Q3收入及净利润延续承压，毛销差拖累净利率表现。2025Q1-3公司营业总收入45.16亿元/同比-18.09%，归母净利润15.11亿元/同比-24.67%；其中2025Q3营业总收入13.56亿元/同比-20.76%，归母净利润3.81亿元/同比-39.01%。 2025Q3受需求影响收入延续下滑态势，降幅环比25Q2略有收窄；预计洞藏系列、省内合肥表现相对较好。分产品看，2025Q3中高...
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系列点评十四：2025Q3业绩符合预期 汽车整椅业务可期
2025-10-30 · 崔琰,白如 · 民生证券股份有限公司
上海沿浦(605128) 事件：公司发布2025年三季报报告，2025年前三季度营收16.1亿元，同比+7.3%；归母净利润1.3亿元，同比+16.7%；扣非归母净利润1.2亿元，同比+20.9%；其中2025Q3营收6.9亿元，同比+35.4%，环比+43.4%；归母净利润0.5亿元，同比+4.3%，环比+8.0%；扣非归母净利润0.5亿元，同比+2.9%，环比+9.2%。 2025Q3业绩符合预期汽车整椅业务可期。1）收入端：202...
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盐津铺子：电商调整致Q3收入降速，净利率持续改善
2025-10-30 · 郭梦婕 · 太平洋证券股份有限公司
盐津铺子(002847) 事件：盐津铺子发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收44.3亿元，同比+14.67%；归母净利润6.05亿元，同比+22.63%；扣非归母净利润5.54亿元，同比+30.54%。2025Q3实现营收14.86亿元，同比+6.05%；归母净利润2.32亿元，同比+33.55%；扣非归母净利2.2亿元，同比+45.01%。 电商调整致Q3收入略有降速，大单品魔芋维持高增。从产品端来看，魔芋持续高增，根据渠...
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2025年三季报点评：盈利能力显著提升，业绩释放有望提速
2025-10-30 · 苏多永 · 民生证券股份有限公司
华图山鼎(300492) 事件：2025年1-9月公司实现营业收入24.64亿元，同比增长15.65%；归母净利润2.49亿元，同比增长92.48%；EPS为1.27元/股，同比增长38.04%；拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税）。 营业收入增长提速，公司业绩加速释放。2025年1-9月，公司实现营业收入24.64亿元，同比增长15.65%；其中三季度单季实现营业收入7.40亿元，同比增长18.43%。同时，公司业绩加速...
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2025年三季报点评：出海屡创佳绩，创新驱动增长
2025-10-30 · 杜向阳 · 西南证券股份有限公司
恒瑞医药(600276) 投资要点 事件：2025年前三季度，公司实现营业收入231.88亿元，同比增加14.85%；实现归母净利润57.51亿元，同比增加24.50%；实现扣非归母净利润55.89亿元，同比增加21.08%。 收入稳健增长，费用率管理良好。分季度看，Q1-Q3公司分别实现营业收入72.06/85.56/74.27亿元，同比分别增长20.14%/12.53%/12.72%；实现归母净利润18.74/25.76/13.01...
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2025年三季报点评：海外仓驱动增长，自有品牌韧性凸显
2025-10-30 · 蔡欣,沈琪 · 西南证券股份有限公司
乐歌股份(300729) 投资要点 业绩摘要：公司发布2025年三季报，25年前三季度公司实现营收48.5亿元，同比+21.9%；实现归母净利润1.7亿元，同比-36.3%；实现扣非净利润1.1亿元，同比-19.9%。单季度Q3公司实现营收17.0亿元，同比+9.9％；实现归母净利润0.4亿元，同比-62.0%；实现扣非后归母净利润0.3亿元，同比+2.0%。Q3归母净利润下滑主要系去年同期出售部分海外仓，产生大额资产处置收益（约0.9...
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2025年三季报点评：25Q3产销环比下滑，成本环比提升明显
2025-10-30 · 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪 · 民生证券股份有限公司
潞安环能(601699) 事件：2025年10月29日，公司发布三季报，2025年前三季度营业收入211.0亿元，同比减少20.82%；归属于母公司所有者的净利润15.54亿元，同比减少44.45%。 25Q3业绩同、环比下滑。25Q3公司实现营业收入70.31亿元，同比下降21.83%，环比下降1%，实现归母净利润2.06亿元，同比下降63.96%，环比下降70.18%。25Q3期间费用合计为11.88亿元，同比下降7.16%，环比增...
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肺癌产品组合推广深化，扣非环比维持增长
2025-10-30 · 谭国超,任婉莹 · 华安证券股份有限公司
艾力斯(688578) 主要观点： 事件1 2025年10月28日，公司发布2025年三季度业绩，实现营业收入37.33亿元，同比+47.35%；归母净利润16.16亿元，同比+52.01%；扣非归母净利润14.52亿元，同比+43.62%。单季度来看，公司2025Q3收入为13.59亿元，同比+42.03%；归母净利润为5.65亿元，同比+38.77%；扣非归母净利润为5.46亿元，同比+50.20%。 事件2 2025年9月11日，...
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系列点评八：25Q3业绩承压 静待客户新项目放量
2025-10-30 · 崔琰,杜丰帆 · 民生证券股份有限公司
保隆科技(603197) 事件概述：公司披露2025年第三季度报告：2025年前三季度营收60.48亿元，同比+20.32%；归母净利润1.98亿元，同比-20.35%；扣非归母净利润1.32亿元，同比-36.95%。其中2025Q3营收20.98亿元，同比+13.85%，环比+2.59%；归母净利润0.63亿元，同比-36.92%，环比+59.99%；扣非归母净利润0.34亿元，同比-62.95%，环比+103.80%。 2025Q3...
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2025年三季报点评：3Q25首次扭亏为盈；股权激励完成授予
2025-10-30 · 尹会伟,孔厚融 · 民生证券股份有限公司
新雷能(300593) 事件：10月29日，公司发布2025年三季报，1~3Q25实现营收9.29亿元，YOY+36.16%；归母净利润-0.90亿元，去年同期-1.38亿元。下游订单恢复，营收端同比增长；利润端同比减亏。值得注意的是，公司Q3单季度实现收入将近翻倍增长，利润扭亏。超出市场预期。我们综合点评如下： 3Q25营收同比增长95%；毛利率随需求恢复提升。1）营收端：3Q25，公司营收3.77亿元，同比增加94.87%，是自3Q...
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2025年三季报点评：前三季度营收增长12%；产品结构影响利润短期表现
2025-10-30 · 尹会伟,孔厚融 · 民生证券股份有限公司
中航光电(002179) 事件：10月29日，公司发布2025年三季报，1~3Q25实现营收158.38亿元，YOY+12.36%；归母净利润17.37亿元，YOY-30.89%。业绩表现略低于市场预期。公司防务订单呈恢复态势，新能源汽车、数据中心、工业装备等业务高速增长，前三季度营收端实现增长，但业务结构变化及所得税费用增长等原因导致利润端承压，我们点评如下： 3Q25业绩承压；产品结构及所得税影响利润率。1）单季度：3Q25，公司实...
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