公司研究报告
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成本上行挤压利润，资源扩张夯实基础
2025-10-30 · 高升,刘波,李睿 · 信达证券股份有限公司
潞安环能(601699) 事件：2025年10月30日，潞安环能发布2025年三季报，前三季度，公司实现营业收入210.99亿元，同比下降20.82%，实现归母净利润15.54亿元，同比下降44.45%；扣非后净利润13.42亿元，同比下降52.41%。经营活动现金流量净额26.78亿元，同比下降28.26%；基本每股收益0.52元/股。资产负债率为40.45%，较去年全年基本持平。 2025年第三季度，公司单季度营业收入70.31亿元...
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业绩表现优异，中长期增长可期
2025-10-30 · 赵雷 · 信达证券股份有限公司
百龙创园(605016) 事件：公司公布2025年三季报。2025Q1-3，公司实现营收9.69亿元，同比+18.10%；实现归母净利润2.65亿元，同比+44.93%；实现扣非归母净利润2.60亿元，同比+50.41%。其中，25Q3公司实现营收3.20亿元，同比+10.61%；实现归母净利润9484万元，同比+50.48%；实现扣非归母净利润9301万元，同比+51.00%。 点评： 收入稳步增长，海外业务持续提升。分产品看，益生元...
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炼化板块持续修复，公司经营业绩稳步提升
2025-10-30 · 刘红光,刘奕麟 · 信达证券股份有限公司
荣盛石化(002493) 事件：2025年10月29日晚，荣盛石化发布2025年三季度报告。2025年三季度公司实现营业收入2,278.15亿元，同比下降7.09%；实现归母净利润8.88亿元，同比增长1.34%；实现扣非后归母净利润为10.69亿元，同比增长55.37%；实现基本每股收益0.09元，同比持平。 其中，第三季度公司实现营业收入791.85亿元，同比下降5.67%，环比增长7.51%；实现归母净利润2.86亿元，同比增长1...
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2025年三季度报告点评：业绩符合预期，募投项目变更聚焦长期发展
2025-10-30 · 刘乐,陈烨尧 · 国元证券股份有限公司
恒帅股份(300969) 事件： 10月30日，公司发布三季度报告，2025年Q3实现营业收入2.51亿元（yoy+4.18%，qoq+11.43%），归母净利润0.44亿元（yoy-7.25%，qoq+3.64%）。2025年1-9月实现营业收入6.80亿元（yoy-3.47%），归母净利润1.29亿元（yoy-21.07%）。 投资要点： 公司投募项目变更：聚焦高景气赛道，产能布局优化助力竞争力提升公司基于市场与战略，调整泰国基地产...
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2025年三季报点评：业绩保持稳定增长
2025-10-30 · 魏红梅 · 东莞证券股份有限公司
美的集团(000333) 投资要点： 事件：公司发布了2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业总收入3647.16亿元，同比增长13.85%；实现归母净利润378.83亿元，同比增长19.51%；实现扣非后归母净利润371.4亿元，同比增长22.26%。公司业绩符合预期。 点评： 业绩保持较为稳定的增长。2025前三季度，公司新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化分别实现收入306亿元、281亿元和226亿元，分别同比...
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2025年三季报点评：务实降速，蓄力前行
2025-10-30 · 黄冬祎 · 东莞证券股份有限公司
贵州茅台(600519) 投资要点： 事件：公司发布2025年三季报。 点评 公司2025Q3务实降速。2025年前三季度，公司实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%；实现归母净利润646.27亿元，同比增长6.25%，业绩平稳增长。单三季度白酒动销延续承压态势，公司主动调整发货速度缓解渠道压力。2025Q3，公司实现营业总收入398.10亿元，同比增长0.35%；实现归母净利润192.24亿元，同比增长0.48%。 公司...
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2025年三季报点评：加速结构调整，储备店助力业绩稳定
2025-10-30 · 邓升亮 · 东莞证券股份有限公司
首旅酒店(600258) 投资要点： 事件：首旅酒店发布2025年三季度报告。 点评： 关店数量增加小幅拖累利润增速。首旅酒店2025年前三季度实现营业收入57.82亿元，同比下降1.81%；实现归属于上市公司股东的净利润7.55亿元，同比增长4.36%；扣非后归母净利润为6.75亿元，同比增长2.15%2025年第三季度公司实现营业收入21.21亿元，同比减少1.6%；实现归属于上市公司股东的净利润3.58亿元，同比减少2.21%。公...
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2025年三季报点评：业绩大幅增长，点胶设备拓展至半导体封装领域
2025-10-30 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
卓兆点胶(920026) 事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收2.58亿元，较去年同期增长164.92%，实现归母净利润4069.28万元，较去年同期增长366.01%。毛利率较去年同期上升9.00pct至59.22%。 投资要点 主营业务稳健增长，并购广东浦森成效显现：2025年前三季度，公司实现营收2.58亿元，同比增长164.92%。主要原因系2025年前三季度公司积极跟进存量项目验收，开拓的市场订单中阀体及...
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毛利率环比改善，机器人业务进展迅速
2025-10-30 · 张志邦,刘千琳 · 华安证券股份有限公司
凌云股份(600480) 主要观点： 25Q3归母净利润同比大幅改善，业绩符合预期 公司Q1-Q3营收140.70亿元（同比+5.41%），归母净利润5.88亿元（同比+17.47%），扣非归母净利润5.04亿元（同比+16.37%）。公司Q3营收48.09亿元（同比+9.05%，环比-2.29%），归母净利润1.55亿元（同比+52.86%，环比-28.72%），扣非归母净利润1.31亿元（同比+60.70%，环比-29.33%）。公...
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钻井平台使用率及日费同步提升，三季度业绩同环比大幅增长
2025-10-30 · 杨林,董丙旭 · 国信证券股份有限公司
中海油服(601808) 核心观点 公司2025年第三季度归母净利润同环比大幅提升。公司前三季度营收348.54亿元，同比增长3.54%，前三季度归母净利润为32.09亿元，同比增长32.09%。2025年第三季度营收115.33亿元（同比+3.59%，环比-7.90%）归母净利润12.46亿元（同比+46.24%，环比+15.69%），毛利率为19.53%（同比+1.46pct，环比+2.07pct），净利率为10.80%（同比+3....
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三季度营收同比增长21%，中长期盈利能力有望持续改善
2025-10-30 · 张峻豪,孙乔容若,柳旭 · 国信证券股份有限公司
水羊股份(300740) 核心观点 收入端持续稳健增长，归母净利润扭亏为盈。前三季度公司实现营收34.09亿，同比增长11.96%；归母净利润1.36亿元，同比增长44.01%，单Q3实现营收9.09亿元，同比增长20.92%；归母净利润0.13亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.10亿元，同比扭亏为盈。 分业务来看，单Q3自有品牌收入占比约40%，其中伊菲丹预计同比实现20%+增长，佩尔赫乔PA预计收入同比增长40%；Revive实...
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2025Q3扣非业绩同增27%，AI应用加速落地
2025-10-30 · 曾光,张鲁 · 国信证券股份有限公司
科锐国际(300662) 核心观点 2025Q3扣非净利润同增27%。2025Q1-3，公司实现收入107.5亿元/+26.3%；归母净利润2.20亿元/+62.5%；扣非净利润1.57亿元/+40.2%。2025Q3，公司实现收入36.8亿元/+23.7%；归母净利润9323万元/+89.6%；扣非净利润6060万元/+26.9%，主因25Q3产生非流动性资产处置收益6218万元（主要是天津智锐55%股权转让产生的投资收益）。 分业务...
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