公司研究报告
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2025年三季报点评：收入延续较好增势，持续关注产业趋势
2025-10-30 · 苏铖,郭晓东 · 东吴证券股份有限公司
会稽山(601579) 投资要点 事件：会稽山25Q1-Q3营收12.12亿元，同比+14.12%，归母净利润1.16亿元，同比+3.23%，扣非后归母净利润1.08亿元，同比+8.28%。其中25Q3营收3.95亿元，同比+21.09%，归母净利润0.22亿元，同比+2.47%，扣非后归母净利润0.19亿元，同比-14.37%。 兰亭、1743延续高增，泛全国化稳步推进。分产品来看，25Q1-Q3中高档黄酒、普通黄酒、其他酒收入分别为...
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25Q3点评：延续稳步增长态势，禾蛙经营数据亮眼
2025-10-30 · 范欣悦 · 信达证券股份有限公司
科锐国际(300662) 事件：25Q3，公司实现收入36.8亿元、同增23.7%，实现归母净利润9323万元、同增89.6%，实现扣非后净利润6060万元、同增26.9%。 点评： 出售子公司带来投资收益。25Q3，实现投资收益6349万元。其中，主要包括以4196万元的对价出售子公司天津智锐55%的股权。除出售子公司股权以外，还涉及购买银行理财产品和权益法核算的长期股权投资收益的增加。 25Q3收入延续稳步增长态势。今年以来，单季度...
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三季度公司业绩承压，锦纶行业景气静待复苏
2025-10-30 · 姜文镪,刘红光,刘奕麟 · 信达证券股份有限公司
台华新材(603055) 事件：2025年10月29日晚，台华新材发布2025年三季度报告。2025年前三季度公司实现营业收入47.03亿元，同比下降9.29%；实现归母净利润4.19亿元，同比下降32.30%；实现扣非后归母净利润为2.42亿元，同比下降53.74%；实现基本每股收益0.47元，同比下降31.88%。 其中，第三季度公司实现营业收入15.78亿元，同比下降10.66%，环比下降4.25%；实现归母净利润0.94亿元，同...
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2025年三季报点评：Q3水泥量价均有承压，投资浮盈继续贡献业绩
2025-10-30 · 任鹤,陈颖 · 国信证券股份有限公司
塔牌集团(002233) 核心观点 Q3收入同比下滑，投资浮盈继续贡献业绩。2025年1-9月实现营收29.2亿元，同比-0.49%，归母净利润5.88亿元，同比+54.23%，扣非归母净利润3.1亿元，同比+26.82%，EPS为0.50元/股；其中Q3单季度营收8.6亿元，同比-9.89%，归母净利润1.52亿元，同比-1.6%，扣非归母净利润0.69亿元，同比+12.1%，Q3量价承压，收入同比下滑，但受益煤炭价格下降和降本增效积...
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三季报点评：广告业务同比向上，关注综艺内容表现
2025-10-30 · 张衡,陈瑶蓉 · 国信证券股份有限公司
芒果超媒(300413) 核心观点 营收及利润下滑，经营性现金流表现良好。1）前三季度公司实现营业收入90.63亿元、归母净利润10.16亿元，同比分别下滑11.82%、29.67%，对应全面摊薄EPS0.54元；实现扣非归母净利润7.91亿元，同比下滑35.50%；2）25年Q3公司实现营收30.99亿元、归母净利润2.52亿元，同比分别下滑6.58%、33.47%；3）营业同比下降主要是传统电视购物业务板块收缩；归母净利润同比下降主...
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单三季度归母净利润同比增长29%，发展态势持续向好
2025-10-30 · 吴双,王鼎 · 国信证券股份有限公司
豪迈科技(002595) 核心观点 2025年前三季度收入同比增长26.88%，归母净利润同比增长26.21%。2025年前三季度收入80.76亿元，同比增长26.88%，归母净利润17.88亿元，同比增长26.21%，扣非归母净利润17.23亿元，同比增长27.83%，其中三季度收入28.11亿元，同比增长26.21%，归母净利润5.92亿元，同比增长29.49%，扣非归母净利润5.62亿元，同比增长27.86%。前三季度毛利率/净利...
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业绩整体增长，新项目有望贡献增量
2025-10-30 · 刘宇卓 · 东兴证券股份有限公司
扬农化工(600486) 扬农化工发布2025年3季报：公司前3季度实现营业收入91.56亿元，YoY+14.23%，归母净利润10.55亿元，YoY+2.88%。其中，第3季度单季实现营业收入29.23亿元，YoY+26.15%，归母净利润2.50亿元，YoY-5.01%。农药产品虽价格下滑，但销量增长带动整体业绩实现增长。分板块看，①原药：前三季度公司原药产品价格同比下滑1.12%，销量同比增长13.473%，带动营收同比增长12....
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钛白粉已现触底反弹，产业链布局强化优势
2025-10-30 · 刘宇卓 · 东兴证券股份有限公司
龙佰集团(002601) 龙佰集团发布2025年3季报：公司前3季度实现营业收入194.36亿元，YoY-6.86%，归母净利润16.74亿元，YoY-34.68%。其中，第3季度单季实现营业收入61.05亿元，YoY-13.71%，归母净利润2.89亿元，YoY-65.66%。 钛白粉价格同比下滑导致盈利下降。2025年以来，公司主要产品钛白粉价格同比下滑，导致公司营收和利润下滑。公司前三季度综合毛利率同比下滑4.66个百分点至22....
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点评报告：收入端逐季改善，线上业务贡献增长点
2025-10-30 · 李滢 · 万联证券股份有限公司
周大生(002867) 投资要点: 收入跌幅逐季收窄，25Q3归母净利润同比+13.57%。2025Q1-Q3，公司实现营收67.72亿元（同比-37.35%），归母净利润8.82亿元（同比+3.13%），业绩下滑主因金价高位影响黄金产品终端销售，零售商补货意愿减少。分季度看，25Q1/Q2/Q3实现营收同比分别-47.28%/-38.47%/-16.71%，收入跌幅逐季收窄，归母净利润同比分别-26.12%/+31.32%/+13.5...
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首次覆盖报告：汽车模拟芯片业务成长预期加速
2025-10-30 · 彭琦 · 国元证券股份有限公司
纳芯微(688052) 报告要点 1）汽车电子应用提升及国产替代打开公司成长空间。2025-2029年国内汽车模拟芯片市场CAGR达到18%，并有望在29年超过消费电子。当前国产化率仅为5%，国产化替代趋势正在加快。公司汽车模拟芯片业务受益需求增长及国产替代加速，业务增长有望加速。我们预计公司2024-2027年模拟芯片业务CAGR实现25%增长，占中国模拟芯片市场份额有望从2024年的0.9%提升至2027年的1.2%。 2）新能源汽...
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美亚光电2025年第三季度报告点评：营收稳健增长，盈利能力持续优化
2025-10-30 · 龚斯闻,许元琨 · 国元证券股份有限公司
美亚光电(002690) 事件： 公司发布三季报：2025前三季度公司营收16.94亿元，同比上升7.35%；分别实现归母/扣非归母净利润5.19/5.09亿元，同比分别上升15.30/15.83%。其中Q3单季度公司实现营收6.71亿元，同比增长3.67%；归母/扣非归母净利润分别为2.16/2.14亿元，同比分别上升21.33%/22.19%。 营收稳健增长，合同负债边际增长 2025年第三季度，公司实现营业收入6.71亿元，同比增...
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2025年三季度报告点评：热管理业务边界外延，多业务协同发展显成效
2025-10-30 · 刘乐,陈烨尧 · 国元证券股份有限公司
银轮股份(002126) 事件： 10月29日，公司发布三季度报告，2025年Q3实现营业收入38.90亿元（yoy+27.38%，qoq+3.69%），归母净利润2.30亿元（yoy+14.48%，qoq+0.68%）。2025年1-9月实现营业收入110.57亿元（yoy+20.12%），归母净利润6.72亿元（yoy+11.18%）。 投资要点： 热管理业务边界拓宽，数字能源与具身智能双轮驱动成长 在数据中心领域，已形成覆盖服务器...
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