公司研究报告
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收入逐季加速，三季度剔除商誉减值后利润增长82%
2025-10-31 · 张峻豪,柳旭,孙乔容若 · 国信证券股份有限公司
潮宏基(002345) 核心观点 收入逐季加速，主业利润增长亮眼。公司单三季度实现营收21.35亿元，同比+49.52%，较二季度实现加速增长，受益于产品力下的单店效益提升及加盟店持续扩张。截至9月底，公司珠宝门店总数1599家，其中加盟店1412家，较年初净增144家。 单三季度归母净利润亏损0.14亿元，扣非归母净利润亏损0.15亿元，主要系女包业务商誉减值1.71亿元影响。而剔除商誉减值影响后，三季度归母净利润1.57亿元，同比+...
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三季度业绩有所承压，战略调整蓄力长期成长
2025-10-31 · 张峻豪,孙乔容若,柳旭 · 国信证券股份有限公司
珀莱雅(603605) 核心观点 三季度淡季业绩略有承压。公司2025年前三季度实现营收70.98亿/yoy+1.89%，归母净利润10.26亿/yoy+2.65%，扣非归母净利润9.98亿/yoy+2.72%。单Q3实现营收17.36亿/yoy-11.63%，归母净利润2.27亿/yoy-23.64%，扣非归母净利润2.27亿/yoy-22.30%。单三季度业绩承压预计与今年双11大促前置导致Q3加大种草蓄水费用前置影响有关，目前在天...
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2025年三季报点评：对公贷款增长快，业务格局更均衡
2025-10-31 · 王剑,陈俊良 · 国信证券股份有限公司
邮储银行(601658) 核心观点 收入利润延续正增长。2025年前三季度实现营业收入2651亿元，同比增长1.8%，增速较上半年回升0.3个百分点；前三季度实现归母净利润766亿元，同比增长1.0%，增速较上半年回升0.2个百分点。收入和净利润延续上半年正增长的态势。前三季度年化加权平均ROE10.7%，同比下降1.1个百分点。资产规模较快增长，对公贷款增长强劲。公司三季末总资产同比增长11.1%至18.6万亿元，较年初增长8.9%。...
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2025年三季报点评：业绩增速延续改善，信贷扩张稳健
2025-10-31 · 田维韦,王剑 · 国信证券股份有限公司
长沙银行(601577) 核心观点 净利润增速延续提升态势。2025年前三季度实现营收197.2亿元，同比增长1.29%，第三季度同比增长0.68%；实现归母净利润65.6亿元，同比增长5.91%，第三季度同比增长7.78%，业绩增速延续提升态势。年化ROE为12.48%，同比下降约0.64个百分点，盈利能力处在较高水平。 其他非息收入实现较好增长。2025年前三季度净利息收入同比下降2.9%，手续费净收入同比增长9.3%，其他非息收入...
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3Q25收入同比增速如期转正，短期仍面临一定去库存及量价下行压力IVD
2025-10-31 · 胡泽宇,阳景 · 浦银国际证券有限公司
迈瑞医疗(300760) 公司3Q25收入同比增速如期转正，其中国内业务收入同比下滑幅度有所收窄，国际业务表现相对稳健，收入增长有所提速。公司初步测算4Q25收入同比增速将相较3Q25同比增速有所提升，但考虑到公司短期仍有一定去库存及IVD量价下行压力，我们预计增速回暖一定程度上受益于去年同期低基数影响。叠加年内设备招标项目有相当一部分将在明年发货并确认收入，我们预期公司2026年收入及净利复苏将更为明显。维持“买入”评级，下调目标价至...
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Q3业绩稳定增长，交通改善蓄力冰雪季
2025-10-31 · 李小民,宋环翔 · 中银国际证券股份有限公司
长白山(603099) 公司发布2025年三季报。25Q3实现营收4.01亿元，同比+17.78%；归母净利润1.51亿元，同比+19.43%；扣非归母净利润1.52亿元，同比+18.31%。Q3公司业绩实现稳定增长，期待新一轮冰雪季公司表现，维持增持评级。 支撑评级的要点 Q3经营旺季，营收及利润均稳定增长。25Q1-3公司实现营收6.36亿元同比+6.99%；归母净利润1.49亿元，同比+1.05%；扣非归母净利润1.50亿元，同比...
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2025年三季报点评：25Q3单票收入环比+0.07元，看好Q4“反内卷”推进下超预期表现
2025-10-31 · 黄文鹤,张骁瀚,陈佳裕 · 民生证券股份有限公司
韵达股份(002120) 事件：2025年10月28日，公司发布2025年三季度报。2025Q3单票收入环比+0.07元，Q4或存在超预期表现。 2025Q1-3，扣非归母净利同比-44.1%。1）收入：25Q1-3公司实现营收374.9亿元，同比+5.6%，实现销售毛利25.3亿元，同比-27.8%；毛利率6.7%，同比-3.1pct。 2）利润：25Q1-3公司实现归母净利润7.3亿元，同比-48.2%；归母净利率1.9%，同比-2...
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长期看好平台型半导体设备龙头
2025-10-31 · 樊志远 · 国金证券股份有限公司
北方华创(002371) 2025年10月30日，公司发布2025年第三季度财报，公司2025年1-9月实现总营业收入273.01亿元，同比增长34.14%;实现归母净利润51.30亿元，同比增长14.97%；销售毛利率为41.41%，同比下降2.81pcts。单Q3看，公司实现总营业收入111.60亿元，同比增长39.19%；实现归母净利润19.22亿元，同比增长14.30%；销售毛利率为40.31%，同比下降1.95pcts。 经营...
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业绩好于预期，分红回购回报股东
2025-10-31 · 郑树明,霍泽嘉 · 国金证券股份有限公司
中远海控(601919) 2025年10月30日，中远海控发布2025年三季度报告。2025Q1-Q3公司实现营业收入1676亿元，同比下滑4.1%；实现归母净利润270.7亿元，同比下滑29.0%。其中Q3公司实现营业收入585亿元，同比下滑20.5%；实现归母净利润95.3亿元，同比下滑55.1%。 行业需求扰动供给增加，公司集运实现量增价减。2025Q1-Q3，集装箱航运市场运价呈现小幅下降的趋势，主要由于中美贸易摩擦对需求端扰动...
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主动纾解库存压力，省内势能仍稳固
2025-10-31 · 刘宸倩,叶韬 · 国金证券股份有限公司
古井贡酒(000596) 2025年10月30日，公司披露2025年三季报，25Q1-Q3实现营收164.2亿元，同比-13.9%；归母净利39.6亿元，同比-16.6%。其中25Q3实现营收25.4亿元，同比-51.6%；归母净利3.0亿元，同比-74.6%。 经营分析 公司表观超预期出清，预计主要系主动纾解渠道库存压力、降低双节回款要求。实际双节反馈来看，安徽省内整体受景气度冲击、预计动销下滑20%以上，其中公司动销反馈仍然占优、预...
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正极材料销量同比大幅增长，固态材料有望放量
2025-10-31 · 武佳雄 · 中银国际证券股份有限公司
当升科技(300073) 公司发布2025年三季报，前三季度实现盈利5.03亿元，同比增长8.30%。公司正极材料销量实现同比大幅增长，铁锂材料实现盈利，固态电池材料有望放量，未来业绩有望提升。维持增持评级。 支撑评级的要点 2025年前三季度盈利同比增长8.30%：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收73.99亿元，同比增长33.92%，实现盈利5.03亿元，同比增长8.30%，扣非盈利3.87亿元，同比增长20.38%。其中，...
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通行费收入提升 Q3业绩同比增长
2025-10-31 · 郑树明,霍泽嘉 · 国金证券股份有限公司
山东高速(600350) 2025年10月30日，山东高速发布2025年三季度报告。2025Q1-Q3公司实现营业收入168.4亿元，同比下滑15.4%；实现归母净利润26.2亿元，同比增长4.1%。其中，Q3公司实现营收61.0亿元，同比下滑21.4%；实现归母净利润9.2亿元，同比增长4.5%。 经营分析 营业收入同比下滑，公路通行费收入增加。2025Q1-Q3公司营业收入同比下滑15.4%，主要因对路桥项目的建造服务收入减少所致。...
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