公司研究报告
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经营韧性突出，省外势能向好
2025-10-31 · 刘宸倩,叶韬 · 国金证券股份有限公司
山西汾酒(600809) 2025年10月30日，公司披露2025年三季报，期内实现营收329.2亿元，同比+5.0%；归母净利114.0亿元，同比+0.5%。其中，25Q3实现营收89.6亿元，同比+4.1%；归母净利29.0亿元，同比-1.4%。 经营分析 公司经营呈现不错韧性，尤其省外伴随品牌势能提升，公司进一步引入优质经销资源，25Q3省外汾酒经销商环比增加259个至2872个。此前省外推进渠道秩序梳理&汾享礼遇模式导入时，山西...
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关税下Q3业绩承压，期待后续修复
2025-10-31 · 杨欣,赵中平,杨雨钦 · 国金证券股份有限公司
浙江自然(605080) 公司于10月27日发布三季报，2025年前三季度实现营收8.18亿元，同增3.48%，归母净利润1.82亿元，同增12.06%。单季度来看，2025Q3实现营收1.33亿元，同比降低30.38%，归母净利润0.37亿元，同比降低40.63%。公司Q3业绩承压，主要系未来关税不确定导致下游补单较为谨慎，但长期成长基础仍然稳固。 经营分析 Q3业绩短期承压，关税反复影响下游订单。公司Q3单季度营收及利润出现较大幅度...
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Q3净利大增，T3投产空间广阔
2025-10-31 · 郑树明,王凯婕 · 国金证券股份有限公司
白云机场(600004) 业绩 2025年10月30日，白云机场发布2025年第三季度报告。2025年前三季度公司营业收入为57亿元，同比增长7.5%；归母净利润为11亿元，同比增长64%。其中Q3营业收入19.7亿元，同比增长7.1%；归母净利润3.5亿元，同比增长50.2%。 经营分析 Q3业务量增长，带动公司各项收入增长。2025Q3公司生产经营活动持续增长，实现飞机飞起降架次14万架次、旅客吞吐量2106万人次，同比增长8%、7...
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收入维持高增，盈利能力短期承压
2025-10-31 · 王刚,赵中平,蔡润泽 · 国金证券股份有限公司
石头科技(688169) 公司发布2025年三季报。公司2025年Q1-3实现收入120.7亿元，同比+72.2%；归母净利润10.4亿元，同比-29.5%；扣非归母净利润8.4亿元，同比-29.6%。2025Q3公司实现收入41.6亿元，同比+60.7%，归母净利润3.6亿元，同比+2.5%；扣非归母净利润3.4亿，同比+3.1%。 经营分析 营收保持高速增长，全球份额持续引领。公司2025年Q3收入保持高速增长，主要系：1）国内扫地...
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公司经营大幅减亏，RC18/48将迎第二增长曲线
2025-10-31 · 甘坛焕 · 国金证券股份有限公司
荣昌生物(688331) 10月30日，公司发布三季报，25Q3单季营收6.2亿，环比增长8.7%；25Q1-3营收17.2亿，同比增长42.3%。25Q3单季毛利率84.6%，同比增加2.5pct；25Q1-3毛利率84.3%，同比增加4.5pct。25Q3单季净亏损1.01亿，环比下降48.3%；25Q1-3累计亏损5.5亿，同比下降48.6%。 经营分析 RC18适应症迎来密集里程碑兑现。1）IgAN，sNDA已于10月15日获受...
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2025年三季报点评：3Q25营收增长63%；增资吉航公司推动维保能力建设
2025-10-31 · 尹会伟,孔厚融 · 民生证券股份有限公司
中航沈飞(600760) 事件：10月29日，公司发布2025年三季报，1~3Q25实现营收206.07亿元，YOY-18.54%；归母净利润13.62亿元，YOY-25.10%。业绩符合预期。 前三季度受产品交付进度及结构调整影响，公司业绩同比下滑，我们点评如下： 3Q25业绩同比增长；1~3Q25盈利能力保持稳定。1）单季度：3Q25，公司实现营收59.78亿元，YOY+62.77%；归母净利润2.25亿元，YOY+12.89%。2...
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公司信息更新报告：2025Q3肉制品吨利再创新高，屠宰规模增幅扩大
2025-10-31 · 张宇光,张思敏 · 开源证券股份有限公司
双汇发展(000895) 2025Q3业绩保持稳健，维持“增持”评级 公司发布2025年三季报。2025年前三季度收入445.2亿元，同比+1.2%；归母净利润39.59亿元，同比+4.1%。单Q3收入161.1亿元，同比-1.8%；归母净利润16.36亿元，同比+8.4%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计公司归母净利分别为52.4、55.1、58.2亿元，EPS分别为1.51、1.59、1.68元，当前股价对应PE分别为16...
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公司信息更新报告：2025Q3外部扰动下收入表现稳健，安防及扫地机持续高增，毛利率超预期提升
2025-10-31 · 吕明,林文隆 · 开源证券股份有限公司
安克创新(300866) 2025Q3收入及毛利率稳健，看好长期经营能力，维持“买入”评级2025Q3营收81.5亿元（同比+19.9%，下同），归母净利润7.7亿元（+27.8%），扣非归母净利润5.2亿元（-2.9%），归母利润增速较高主要系公允价值变动收益较大幅度增加，单季度毛利率仍稳健。考虑非经常损益增加，我们上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润26.64/32.3/40.7亿元（原值为26.09/31.58/37....
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公司信息更新报告：先进制程机台实现规模化量产，业绩同环比高增
2025-10-31 · 陈蓉芳,陈瑜熙 · 开源证券股份有限公司
拓荆科技(688072) Q3收入、利润均同环比高增，规模效应带动费用率下降，维持“买入”评级2025年前三季度，公司实现营业收入42.20亿元，yoy+85.27%，主因产品工艺覆盖面不断扩大，产品性能及核心竞争力进一步增强，公司先进制程的验证机台进入规模化量产阶段；实现毛利率33.28%，同比下滑10.31pcts，主因一季度确认收入的新产品、新工艺的设备在客户验证过程成本较高，毛利率较低，随着公司新产品验证机台完成技术导入并实现量...
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公司信息更新报告：规模效应下利润释放，国内外均处向上周期
2025-10-31 · 殷晟路,王嘉懿 · 开源证券股份有限公司
富特科技(301607) 2025Q3实现归母净利0.70亿元，业绩超预期 公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入25.59亿元，同比+116.31%；实现归母净利润1.37亿元，同比+65.94%。单Q3实现营业收入10.85亿元，环比+12.05%，同比+108.27%；实现归母净利润0.70亿元，环比+48.09%，同比+186.93%。2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别1.11%/2.56%...
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公司信息更新报告：营收利润双位数增长，市拓规模同比提升
2025-10-31 · 齐东,胡耀文,杜致远 · 开源证券股份有限公司
招商积余(001914) 营收利润双位数增长，市拓规模同比提升，维持“买入”评级 招商积余发布2025年三季报，公司三季度营收利润双位数增长，新拓规模同比提升。我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为9.19、10.81、12.22亿元，EPS分别为0.87、1.02、1.15元，当前股价对应PE为13.2、11.2、9.9倍，伴随业务结构调整及降本增效措施，盈利能力底部回升趋势明显，未来业绩有望持续释放，维持“买入”...
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公司信息更新报告：2025Q3营收改善，看好内生+外延驱动业绩增长
2025-10-31 · 黄泽鹏,李昕恬 · 开源证券股份有限公司
朗姿股份(002612) 2025Q3营收同比+11.9%，非经常性损益带动归母净利润同比高增 公司发布三季报：2025Q1-Q3实现营收43.3亿元（同比+0.9%，下同）、归母净利润9.9亿元（+367.0%）、扣非归母净利润1.7亿元（-4.1%）；其中2025Q3实现营收14.6亿元（+12.7%）、归母净利润7.1亿元（+1579.5%）、扣非归母净利润0.4亿元（-9.1%），主要系处置长期资产形成的损益影响归母净利润，考虑...
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