公司研究报告
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全年出栏目标有望完成，外购仔猪影响Q3成本
2025-10-31 · 王莺 · 华安证券股份有限公司
巨星农牧(603477) 主要观点： 2025Q3归母净利-0.74亿元，9月末资产负债率66.6% 公司公布2025年三季报：1-9月实现收入56.4亿元，同比+42.6%，实现归母净利1.07亿元，扣非后归母净利0.87亿元；2025年9月末，公司资产负债率66.6%，较6月末+2pct，同比+5.8pct。分季度看，2025Q1-Q3，公司实现收入16.45亿元、20.72亿元、19.22亿元，同比分别+73.4%、+61.3%、...
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三季报业绩高增，合同负债持续攀升
2025-10-31 · 满在朋,房灵聪 · 国金证券股份有限公司
中国动力(600482) 10月30日，公司发布25年三季报，1-3Q25公司实现收入409.71亿元，同比+11.88%；实现归母净利润12.08亿元，同比+62.50%。其中单Q3实现收入133.20亿元，同比+13.28%；实现归母净利润2.88亿元，同比+7.71%。 经营分析 三季报业绩高增，盈利能力持续提升。1-3Q25公司实现归母净利润12.08亿元，同比+62.50%，利润高增。1-3Q25公司毛利率和净利率分别为16....
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内外销共振，拟发行港股可转债
2025-10-31 · 满在朋,倪赵义 · 国金证券股份有限公司
中联重科(000157) 2025年10月30日，公司发布2025年三季度报，25Q1-Q3公司实现营业收入371.6亿元，同比+8.1%，归母净利润39.2亿元，同比+24.9%，扣非归母净利润26.4亿元，同比+20.7%；其中25Q3实现营业收入123.0亿元，同比+24.9%，归母净利润11.6亿元，同比+35.8%，扣非归母净利润7.2亿元，同比+1.1%。 经营分析 25Q3公司内外销共振，营收加速增长拉动利润释放。25Q1...
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主动降速去化包袱，中期分红落地股息具备支撑
2025-10-31 · 刘宸倩,叶韬 · 国金证券股份有限公司
五粮液(000858) 2025年10月30日，公司披露25年三季报，期内实现营收609.5亿元，同比-10.3%；归母净利215.1亿元，同比-13.7%。其中，25Q3实现营收81.7亿元，同比-52.7%；归母净利20.2亿元，同比-65.6%。 经营分析 行业景气度冲击下公司主动调整，核心品普五积极去化渠道包袱、批价自节前低点有所回升。“1+3”产品架构中，1618、39度五粮液通过高扫码激励&定向政策抢抓宴席需求，预计年内宴席...
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风电高景气迎兑现，实现新材料业务突破
2025-10-31 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
时代新材(600458) 业绩简评 10月30日，公司发布2025年三季报。25年前三季度公司营业收入为149.49亿元，同比+14.42%；归母净利润4.28亿元，同比+40.52%；25Q3营业收入56.93亿元，同比+29.24%；归母净利润1.25亿元，同比+50.60%。 经营分析 风电收入高增，业绩兑现度上升。受风电需求高景气带动，公司25Q1-3风电实现收入67.41亿元，同比+45.60%，风电叶片产值22.63GW，同...
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持续释压去库，省内势能仍在积蓄
2025-10-31 · 刘宸倩,叶韬 · 国金证券股份有限公司
今世缘(603369) 事件 2025年10月30日，公司披露25年三季报，期内实现营收88.8亿元，同比-10.7%；归母净利25.5亿元，同比-17.4%。其中，25Q3实现营收19.3亿元，同比-26.8%；归母净利3.2亿元，同比-48.7%。 经营分析 营收拆分：1）25Q1-Q3特A+类/特A类分别实现营收54.3/28.7亿元，同比分别-16.0%/+0.3%。其中，25Q3分别实现营收11.2/6.4亿元，同比分别-38...
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Q3盈利环比改善明显，林浆纸布局优势逐步显现
2025-10-31 · 赵中平,张杨桓 · 国金证券股份有限公司
仙鹤股份(603733) 业绩简评 10月30日公司发布2025年三季报，25Q1-Q3营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为+24.8%/-4.8%/-7.1%到90.6/7.8/6.9亿元。25Q3，公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别+15.5%/+13.9%/+1.5%到30.7/3.0/2.5亿元。 经营分析 新产能爬坡+海外拓展新客户，整体营收稳健增长。25年公司营收保持稳健增速，新投产的广西来宾和湖北石首两...
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短期业绩仍承压，静待行业需求改善
2025-10-31 · 赵中平,张杨桓 · 国金证券股份有限公司
欧派家居(603833) 10月30日公司发布2025年三季报，25Q1-Q3营收/归母净利/扣非归母净利分别-4.79%/-9.77%/-2.90%至132.14/18.32/17.12亿元。单25Q3，公司实现营收/归母净利/扣非归母净利分别-6.10%/-21.79%/-22.03%至49.73/8.14/7.69亿元。 经营分析 Q3营收一定程度承压，直营店渠道表现相对较优。分品类看，25Q3橱柜/衣柜及配套家具产品/卫浴/木门...
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经营业绩阶段性承压，看好大飞机、无人反无业务拓展
2025-10-31 · 杨晨,任旭欢 · 国金证券股份有限公司
江航装备(688586) 业绩简评 2025年10月30日，公司发布2025年三季报，25Q1-Q3公司实现营收6.37亿（-19.5%），归母净利润4239万（-69.0%），扣非净利润3476万（-67.1%）；25Q3单季实现营收1.65亿，同比-16.9%，环比-36.9%；归母净利润579万，同比-82.2%，环比-65.1%；扣非净利润105万，同比-94.1%，环比-92.6%。 经营分析 25Q3公司经营业绩阶段性承压，...
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业绩延续出清，控货维稳价值链
2025-10-31 · 刘宸倩,叶韬 · 国金证券股份有限公司
水井坊(600779) 业绩简评 2025年10月30日，公司披露2025年三季报，期内实现营收23.5亿元，同比-38.0%；实现归母净利3.3亿元，同比-71.0%。其中，25Q3实现营收8.5亿元，同比-58.9%；归母净利2.2亿元，同比-75.0%。 经营分析 分产品看：25Q1-Q3高档/中档分别实现营收20.8/1.3亿元，同比-39.9%/-33.1%，毛利率同比-3.0pct/-8.7pct至83.0%/54.5%；整...
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表观持续降速，产品矩阵轮动发力
2025-10-31 · 刘宸倩,叶韬 · 国金证券股份有限公司
泸州老窖(000568) 2025年10月30日，公司披露2025年三季报，25Q1-Q3实现营收231.3亿元，同比-4.8%；归母净利107.6亿元，同比-7.2%。其中25Q3实现营收66.7亿元，同比-9.8%；归母净利31.0亿元，同比-13.1%。 经营分析 25Q3公司产品结构趋稳，预计核心品国窖1573与整体下滑幅度相似，高度国窖1573节前持续执行相对较严的渠道价格管控措施，低度国窖1573在华北优势区域抢动销、并积极...
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底部仍有调整，关注渠道面貌修复
2025-10-31 · 刘宸倩,叶韬 · 国金证券股份有限公司
洋河股份(002304) 2025年10月30日，公司披露25年三季报，期内实现营收180.9亿元，同比-34.3%；实现归母净利39.8亿元，同比-53.7%。其中，25Q3实现营收32.9亿元，同比-29.0%；实现归母净利-3.7亿元，录得亏损。 经营分析 渠道端公司以去库存、挺价格为主，对回款端的诉求相对较低，目前梦3等产品价盘已有所回升、渠道价值链持续梳理以修复渠道盈利预期。同时管理层变更已落地，销售团队面貌也有所改善，进一步...
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