公司研究报告
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2025年三季报点评：25Q3业绩同增24%，回款加速信用减值冲回
2025-10-31 · 袁理,陈孜文 · 东吴证券股份有限公司
三峰环境(601827) 投资要点 事件：2025Q1-3公司营收41.55亿元（同比-8.03%，下同），归母净利润11.04亿元（+9.31%），扣非归母净利润10.62亿元（+6.44%），加权平均ROE同比+0.14pct至9.50%。 25Q3毛利率同增3.68pct至42.85%，减值冲回显著增厚利润。2025Q1-3公司收入下滑主要系转让原子公司三峰城服控制权所致，2025Q1-3销售毛利率40.47%（+4.62pct）...
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2025年三季报点评：三季度扣非净利润同比增长超100%，经纪业务及负债成本下降为业绩增长主因
2025-10-31 · 孙婷,何婷 · 东吴证券股份有限公司
国泰海通(601211) 投资要点 事件：国泰海通发布2025年三季报业绩，实现营业收入458.9亿元，同比+101.6%；归母净利润220.7亿元，同比+131.8%；对应EPS1.44元，ROE8.1%，同比+2.1pct。第三季度实现营业收入220.2亿元，同比+136.0%，环比+82.0%；归母净利润63.4亿元，同比+40.6%，环比+81.3%。公司一季度因合并海通证券产生80亿元负商誉，三季度因计提负商誉产生相关所得税费...
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2025年三季报点评：Q3收入端继续加速，扣非净利率持续提升
2025-10-31 · 苏铖,李茵琦 · 东吴证券股份有限公司
巴比食品(605338) 投资要点 事件：公司2025Q1-3实现营收13.6亿元，同比+12.1%；归母净利润2.0亿元，同比+3.5%；扣非归母净利润1.8亿元，同比+19.4%。2025Q3实现营收5.2亿元，同比+16.7%；归母净利润0.7亿元，同比-16.1%；扣非归母净利润0.7亿元，同比+25.5%。 Q3单店营收加速改善。1）产品端：2025Q3公司面米类/馅料类/外购食品类/包装及辅料/服务费收入分别实现营收1.8/...
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2025年三季报点评：Q3收入略超预期，实现全渠道增长
2025-10-31 · 苏铖,李茵琦 · 东吴证券股份有限公司
有友食品(603697) 投资要点 事件：公司2025Q1-3实现营收12.4亿元，同比+40.4%；归母净利润1.7亿元，同比+43.3%；扣非归母净利润1.5亿元，同比+47.0%。2025Q3实现营收4.7亿元，同比+32.7%；归母净利润0.7亿元，同比+44.8%；扣非归母净利润0.6亿元，同比+39.3%。 Q3收入端略超预期，传统渠道边际好转。1）产品端：2025Q3禽类制品/畜类制品/蔬菜制品及其他分别实现营收4.2/0...
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2025年三季报点评：经纪、自营业务同比大幅增长，带动前三季度扣非净利润同比翻倍
2025-10-31 · 孙婷,何婷 · 东吴证券股份有限公司
华泰证券(601688) 投资要点 事件：华泰证券发布2025年三季报。前三季度实现营业收入271.3亿元，同比+12.6%；归母净利润127.3亿元，同比+1.7%；对应EPS1.35元，ROE7.2%，同比-0.4pct。第三季度实现营业收入109.1亿元，同比-6.9%，环比+36.6%；归母净利润51.8亿元，同比-28.1%，环比+32.7%。2024年三季度公司出售Assetmark实现62.29亿元投资收益，若剔除该非经常...
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2025年三季报点评：阶段性扰动不改长期动能，协处理器打开端侧算力新增长曲线
2025-10-31 · 陈海进,李雅文 · 东吴证券股份有限公司
瑞芯微(603893) 投资要点 25Q3营收利润增速阶段性放缓，供应链扰动不改长期动能。据公司25年三季报，25Q1-Q3实现营收31.41亿元，yoy+45.46%；毛利率41.77%，yoy+5.25pcts；归母净利润7.8亿元，同比增长121.65%，与此前预期一致。25Q3单季营收10.96亿元，yoy+20.26%，qoq-5.63%；毛利率40.8%，yoy+3.46pcts，qoq-2.52pcts；销售净利率22.6...
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2025年三季报点评：经纪、自营业务带动公司3Q归母净利润同比增长超两倍
2025-10-31 · 孙婷,何婷 · 东吴证券股份有限公司
兴业证券(601377) 投资要点 事件：兴业证券公告2025年三季报。公司前三季度实现营业收入92.8亿元，同比+40.0%；归母净利润25.2亿元，同比+91.0%；对应EPS0.28元，ROE4.4%，同比+2.1pct。第三季度实现营业收入38.7亿元，同比+59.2%，环比+48.3%；归母净利润11.9亿元，同比+214.8%，环比+46.3%。业绩大幅改善主要来自于经纪、自营业务及管理费率的降低。 受益于市场活跃，三季度经...
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Q3业绩环比改善，远期成长空间广阔
2025-10-31 · 高升,李睿,刘波 · 信达证券股份有限公司
华阳股份(600348) 事件：华阳股份发布2025年三季度报告，前三季度公司实现营业收入169.56亿元，同比下降8.85%，实现归母净利润11.24亿元，同比下降38.20%；扣非后归母净利润11.70亿元，同比下降32.36%。经营活动现金流量净额7.15亿元，同比下降61.62%；基本每股收益0.31元/股，同比下降38%。 三季度，公司实现营业收入57.16亿元，同比下降10.72%；归母净利润3.42亿元，同比下降34.33...
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业绩短期承压无碍，长线布局迎来良机
2025-10-31 · 高升,李睿,刘波 · 信达证券股份有限公司
天地科技(600582) 事件：2025年10月29日，天地科技发布三季度报告，2025年前三季度公司实现营业收入204.71亿元，同比下降6.90%，实现归母净利润23.40亿元，同比上涨7.55%；扣非后净利润12.64亿元，同比下降39.51%。 三季度来看，Q3实现营业收入63.52亿元，同比下降10.51%；实现归母净利润2.60亿元，同比下降59.57%；扣非后净利润2.13亿元，同比下降65.45%。 点评： 受煤炭和装备...
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短期聚酯板块略有拖累，看好长丝行业竞争格局优化
2025-10-31 · 刘红光,刘奕麟 · 信达证券股份有限公司
桐昆股份(601233) 事件：2025年10月29日晚，桐昆股份发布2025年前三季度报告。2025年前三季度公司实现营业收入673.97亿元，同比下降11.38%；实现归母净利润15.49亿元，同比增长53.83%；实现扣非后归母净利润为13.03亿元，同比增长58.07%；实现基本每股收益0.65元，同比增长54.76%。 其中，第三季度公司实现营业收入232.4亿元，同比下降16.51%，环比下降6.06%；实现归母净利润4.5...
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源飞宠物：代工业务表现靓丽，自主品牌快速扩张
2025-10-31 · 姜文镪,骆峥 · 信达证券股份有限公司
源飞宠物(001222) 事件：源飞宠物发布2025年三季度报告。2025年前三季度公司实现收入12.81亿元（同比+37.7%），归母净利润1.30亿元（同比+8.7%），扣非归母净利润1.28亿元（同比+10.4%）；2025Q3实现收入4.89亿元（同比+26.6%），归母净利润0.56亿元（同比+22.3%），扣非归母净利润0.55亿元（同比+21.1%）。 代工业务表现靓丽，积极拓展毛绒玩具新品类。我们预计公司代工业务有望取得...
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2025年三季报点评：Q3业绩高增，归母净利同比+51.89%
2025-10-31 · 匡培钦,秦梦鸽 · 信达证券股份有限公司
铁龙物流(600125) 事件：公司发布2025年三季度报告。 2025年前三季度公司实现营业收入85.82亿元，同比-15.22%，主要受供应链业务收缩影响；归母净利润5.48亿元，同比+38.57%，扣非归母净利润5.40亿元，同比+40.49%。 其中，25Q3公司实现营业收入30.69亿元，同比+0.89%，归母净利润1.69亿元，同比+51.89%，扣非归母净利润1.66亿元，同比+54.49%。 点评： 受益于特种集装箱业务...
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