公司研究报告
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2025三季报点评：业绩符合市场预期，SST龙头扬帆起航
2025-10-31 · 曾朵红,谢哲栋,司鑫尧 · 东吴证券股份有限公司
四方股份(601126) 投资要点 事件：公司25年Q1-3营收61.3亿元，同比+20.4%，归母净利润7亿元，同比+15.6%，扣非净利润6.8亿元，同比+14.5%，毛利率30.8%，同比-2.9pct，归母净利率11.5%，同比-0.5pct；其中25年Q3营收21.1亿元，同比30.6％，归母净利润2.3亿元，同比22.8%，扣非净利润2.2亿元，同比18.5%，毛利率31.2%，同比-3pct，归母净利率10.8%，同环比-...
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2025年三季报点评：新订单获取与机器人业务进展顺利，业绩超预期
2025-10-31 · 黄细里,孙仁昊 · 东吴证券股份有限公司
均胜电子(600699) 投资要点 公告要点：公司发布2025年三季报，2025Q3实现营收154.97亿元，同环比+10.25%/-1.74%，归母净利润4.13亿元，同环比+35.40%/+12.37%，扣非归母净利润4.16亿元，同环比+37.53%/+7.95%，业绩超我们的预期。 盈利能力持续优化，安全业务盈利中枢显著上移。公司25Q3实现毛利率18.62%，同环比+2.9pct/+0.2pct，主要得益于公司各项降本举措（提...
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2025年三季报点评：25Q3归母同增26%，粤丰增厚持续超预期
2025-10-31 · 袁理,陈孜文 · 东吴证券股份有限公司
瀚蓝环境(600323) 投资要点 25Q3归母净利润同增28%，粤丰贡献持续超预期。1）收入端：25Q1-3公司实现营业收入97.37亿元（同比+10.06亿元，同比+11.52%，下同），主要系粤丰并表增加收入14.86亿元，剔除该因素后收入同比-4.8亿元，其中工程收入下降1.6亿元、主动优化南海区环卫业务导致收入下降3.4亿元、上年同期存在一次性收入1.3亿元，剔除上述因素后收入同比+1.5亿元，主要系①垃圾焚烧业务收入同比+1...
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2025年三季报点评：Q3业绩扭亏为盈，主业业绩修复&机器人业务打开第二成长曲线
2025-10-31 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
高测股份(688556) 投资要点 25Q3扭亏为盈，切片代工逻辑持续兑现。2025年前三季度公司实现营收24.31亿元，同比-29.2%。归母净利润-0.82亿元，同比-139.8%；扣非归母净利润-1.36亿元，同比-185.8%。Q3单季公司营收9.79亿元，同比+24.7%，环比+28.0%；归母净利润0.07亿元，同环比扭亏为盈，我们认为主要系公司切片代工逻辑持续兑现。 Q3盈利能力显著改善。2025Q1-Q3公司毛利率为12...
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2025年三季报点评：处于过渡的关键蓄力期短期业绩扰动不改长期成长底色
2025-10-31 · 苏立赞,许牧,高正泰 · 东吴证券股份有限公司
国博电子(688375) 事件：公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入15.69亿元，同比去年-13.51%；归母净利润2.47亿元，同比去年-19.35%。 投资要点 盈利质量整体稳健，利润结构体现主业韧性但短期承压。截至2025年前三季度，国博电子实现营业总收入15.69亿元，同比下降13.51%；归母净利润为2.47亿元，同比下滑19.35%。业绩下滑主要受行业需求阶段性放缓及高基数效应影响，但降幅较2024...
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2025年三季报点评：新一代装备全面突破，短期业绩波动不改长期发展主航道
2025-10-31 · 苏立赞,许牧,高正泰 · 东吴证券股份有限公司
中航沈飞(600760) 事件：公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入206.07亿元，同比去年-18.54%；归母净利润13.62亿元，同比去年-25.10%。投资要点 盈利质量承压但结构稳健，利润可持续性仍具韧性。截至2025年前三季度，中航沈飞实现营业总收入206.07亿元，同比下降18.54%；归母净利润为13.62亿元，同比下滑25.10%。业绩回落主要受军品交付节奏阶段性调整及部分订单延迟确认影响，属行...
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2025年三季报点评：客户结构持续优化，业绩超预期
2025-10-31 · 黄细里,孙仁昊 · 东吴证券股份有限公司
华域汽车(600741) 投资要点 公司公告：公司发布2025年三季报，2025年Q3公司实现营业收入461.8亿元，同环比+9.43%/+4.23%；归母净利润18.0亿元，同环比+12.0%/+11.9%；扣非归母净利润15.7亿元，同环比+6.4%/+3.1%，公司业绩略超我们的预期。 客户结构持续优化，上汽系客户销量触底，业外客户补足缺口。公司继续推进客户结构多元化战略，持续拓展上汽集团以外的主机厂客户。2025年第三季度，核心...
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2025年三季报点评：有望迎来“收入确认+现金流+估值”的三重弹性共振
2025-10-31 · 苏立赞,许牧,高正泰 · 东吴证券股份有限公司
航天电子(600879) 事件：公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入88.35亿元，同比去年-4.32%；归母净利润2.09亿元，同比去年-62.77%。 投资要点 盈利质量承压但结构基本稳健，费用优化初显成效。截至2025年前三季度，航天电子实现营业总收入88.35亿元，同比下降4.32%；归属于母公司股东的净利润为2.09亿元，同比下滑62.77%。业绩下滑主要受行业需求阶段性放缓及高基数效应影响，但公司通过...
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2025年三季报点评：盈利稳健，看好提质增效及多元化门店布局
2025-10-31 · 朱国广,冉胜男,苏丰 · 东吴证券股份有限公司
益丰药房(603939) 投资要点 事件：公司发布2025三季报，2025年前三季度实现营收172.86亿元（+0.39%，同比，下同），归母净利润12.25亿元（+10.27%），扣非归母净利润11.87亿元（+8.80%）。2025Q3实现55.64亿元（+1.97%），归母净利润3.45亿元（+10.14%），扣非归母净利润3.31亿元（+8.08%）。 加盟及非药业务增长较快。分行业看，公司2025前三季度实现零售收入150.2...
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2025年三季报点评：业绩稳健增长，看好泛半导体领域业务布局
2025-10-31 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
帝尔激光(300776) 投资要点 业绩稳健增长。25Q1-Q3公司实现营收17.81亿元，同比+23.7%；归母净利润4.96亿元，同比+29.4%；25Q3单季营收为6.11亿元，同比+14.4%，环比+0.4%；归母净利润为1.69亿元，同比+15.0.%，环比+3.61%。 净利率持续改善，控费能力优异。2025Q1-Q3公司毛利率为46.20%，同比-2.1pct；销售净利率为27.85%，同比+1.2pct。期间费用率为13...
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2025年三季报点评：剔除股权转让影响后归母同增104%，整车业务经营向好
2025-10-31 · 袁理,陈孜文 · 东吴证券股份有限公司
宇通重工(600817) 投资要点 事件：2025Q1-3，公司营收23.91亿元，同比-4.58%；归母净利润1.87亿元，同增43.16%。扣非归母净利润1.11亿元，同增14.15%。 25Q1-3剔除傲蓝得和绿源餐厨影响后归母净利润同增103.80%，整车经营质量向好。25Q1-3营业收入23.91亿元（同比-4.58%），归母净利润1.87亿元（同比+43.16%），扣非归母净利润1.11亿元（同比+14.15%），25H1转...
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2025年第三季度报告点评：Q3业绩强兑现，自主品牌趋势向好
2025-10-31 · 黄细里,赖思旭 · 东吴证券股份有限公司
隆鑫通用(603766) 投资要点 公告要点：公司发布2025年第三季度报告，25Q3实现收入48.05亿元，同比+5.6%，环比-5.9%，归母净利润5.03亿元，同比+62.5%，环比-11.4%，扣非归母净利润4.94亿元，同比+78.8%，环比-10.5%，处于业绩预告中值水平。 摩托车业务：无极品牌持续向上，三轮车出口亮眼，全地形车收入高增。2025年1-9月摩托车业务收入107.14亿元，同比+14.91%。分业务来看，1）...
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