公司研究报告
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2025年三季报点评：Q3出货环比小幅下滑，单吨净利维持高位
2025-10-31 · 曾朵红,郭亚男,胡隽颖 · 东吴证券股份有限公司
日月股份(603218) 投资要点 事件：公司25年Q1-3营收48.6亿元，同比+52.5%，归母净利润4.3亿元，同比-14.3%，扣非净利润4亿元，同比+80.8%，毛利率16.3%，同比-0.9pct，归母净利率8.9%，同比-7pct；其中25年Q3营收16.3亿元，同环比+16.7％/-15.4％，归母净利润1.5亿元，同环比+77.4%/-7.3％，扣非净利润1.4亿元，同环比+104.3%/-6.8％，毛利率17.5%，...
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2025年三季报点评：业绩持续增长，平台化布局加速落地
2025-10-31 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
中微公司(688012) 投资要点 营收&净利润稳健增长，薄膜产品加速放量。2025前三季度公司营收80.6亿元，同比+46.4%，其中刻蚀设备收入61.01亿元，同比+38.26%，LPCVD和ALD等薄膜设备收入4.03亿元，同比+1332.69%；归母净利润为12.1亿元，同比+32.7%，扣非净利润8.9亿元，同比+9.1%。Q3单季营收31.0亿元，同环比+50.6%/+11.3%；归母净利润为5.1亿元，同环比+27.5%/...
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2025年三季报快评：Q3归母净利润同比-15%，汇兑阶段性影响增速
2025-10-31 · 周尔双,韦译捷 · 东吴证券股份有限公司
浙江鼎力(603338) 投资要点 事件：2025年10月29日，公司发布2025年三季度报告。 Q3营收同比+3%，利润受汇兑影响 2025年前三季度公司实现营业总收入67亿元，同比增长9%，归母净利润15.9亿元，同比增长9%，扣非归母净利润15.6亿元，同比增长5.0%，非经主要为政府补助和对宏信的股权投资损益。单Q3公司实现营业总收入23亿元，同比增长3%，归母净利润5.4亿元，同比下降15%，扣非归母净利润5.1亿元，同比下降...
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2025年三季报点评：业绩持续增长，半导体设备放量超预期
2025-10-31 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
微导纳米(688147) 投资要点 业绩持续增长，半导体收入占比提升至30%+。2025Q1-Q3营收17.2亿元，同比+11.5%，其中半导体设备收入5.3亿元，同比增长78.3%，占比由2023年的7+%提升至30.6%，归母净利润2.5亿元，同比+64.8%；扣非归母净利润1.9亿元，同比+62.6%。2025Q3单季营收为6.7亿元，同比-11.3%，环比+24.5%，其中半导体设备3.4亿元、光伏设备3.3亿元；归母净利润为0...
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2025年三季报点评：延续出清基调，渠道整固为先
2025-10-31 · 苏铖,孙瑜 · 东吴证券股份有限公司
迎驾贡酒(603198) 投资要点 事件：公司发布2025三季报，25Q1~3收入实现45.2亿元，同比-18.1%；归母净利15.1亿元，同比-24.7%；25Q3收入实现13.6亿元，同比-20.8%；归母净利3.8亿元，同比-39.0%。 Q3收入降幅延续，畅通渠道质量为先。25Q3公司酒类收入单季同比-22.0%，累计同比-18.8%，Q3单季低基数下同比降幅较Q2略有收窄，整体仍以出清纾压为先，以便更好应对后续需求变化的不确定...
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2025年三季报点评：由军品复苏驱动、向高端民用延伸
2025-10-31 · 苏立赞,许牧,高正泰 · 东吴证券股份有限公司
航天电器(002025) 事件：公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入43.49亿元，同比去年+8.87%；归母净利润1.46亿元，同比去年-64.53%。 投资要点 盈利下滑只是规模扩张与价格策略的过渡代价，费用收敛及新品爬坡有望修复利润。2025年前三季度，公司营收43.49亿元，同比由去年的-23.22%转为+8.87%，归母净利1.46亿元，降幅虽仍达-64.53%，但环比二季度已收窄13个百分点，显示订单...
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2025三季报点评：老品降价去库存致利润率下滑，看好新品迭代与电摩加速布局
2025-10-31 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
华洋赛车(920058) 投资要点 营收端快速增长，降价方式去库存致业绩端承压下滑。公司发布2025年三季报，2025Q1-3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润6.42/0.48/0.45亿元，同比+51.98%/-1.73%/-5.86%。单季度来看，2025Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润2.12/0.11/0.11亿元，同比+29.72%/-34.21%/-32.43%，环比-15.63%/-55.36%/-50.93%...
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2025年三季报点评：收入短期承压但利润结构优化、现金流改善、订单能见度提升
2025-10-31 · 苏立赞,许牧,高正泰 · 东吴证券股份有限公司
中直股份(600038) 事件：公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入150.47亿元，同比去年-13.02%；归母净利润3.73亿元，同比去年+4.32%。 投资要点 盈利质量总体稳健，利润结构持续优化但面临短期压力。截至2025年前三季度，中直股份实现营业总收入150.47亿元，同比下降13.02%；归属于母公司股东的净利润为3.73亿元，同比增长4.32%，展现出在收入承压背景下利润端的韧性。业绩分化主要源于...
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2025年三季报点评：调整节奏，加速探底
2025-10-31 · 苏铖,孙瑜 · 东吴证券股份有限公司
舍得酒业(600702) 投资要点 事件：公司发布2025三季报。25Q1~3实现营收37.0亿元，同比-17.0%；归母净利4.7亿元，同比-29.4%；25Q3实现营收10.0亿元，同比-15.9%；归母净利0.3亿元，同比-63.2%。 Q3收入环比承压，优先推进去库出清。25Q3公司酒类收入同比-15.1%至8.7亿元，旺季收入较Q2环比走低，与渠道回款压力加剧有关。1）分产品看，①Q3中高档酒收入同比-21.6%，低基数下降幅...
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2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+98%符合预期，南北船合并落地
2025-10-31 · 周尔双,韦译捷 · 东吴证券股份有限公司
中国船舶(600150) 投资要点 Q3营业收入同比+5%，高毛利订单持续兑现 报告期中国船舶完成对中国重工的吸收合并，收购重工48%的股权份额。并表后，2025年前三季度公司实现营业收入1072亿元，同比增长18%，归母净利润58.5亿元，同比增长115%。单Q3公司实现营业收入348亿元，同比增长5%，收入增速环比放缓系Q3为开工淡季，归母净利润20.7亿元，同比增长98%，高毛利率订单兑现，成本管控成效已现，利润增速显著强于营收。...
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2025年三季报点评：收入符合预期，关注新品上市
2025-10-31 · 苏铖,邓洁 · 东吴证券股份有限公司
民生健康(301507) 投资要点 事件：民生健康披露2025年三季报，1-9月实现营收6.23亿元，同比增长19.78%；实现归属上市公司股东净利润1.14亿元，同比增长32.77%；扣非归母净利润0.88亿元，同比增长6.79%，收入及利润均较上半年提速。2025Q3实现营收1.60亿元，同比增长30.84%；Q3归属上市公司股东净利润0.32亿元，同比增长259.31%；扣非归母净利润0.09亿元，同比增长10.53%。H2进入低...
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2025年三季报点评：Q3业绩持续高增，主业传统锂电修复&固态电池0-1受益
2025-10-31 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
先导智能(300450) 投资要点 Q3业绩持续高增，信用减值陆续冲回。2025Q1-Q3公司实现营收104.4亿元，同比+14.6%，归母净利润11.9亿元，同比+95.0%；扣非净利润为11.9亿元，同比+101.4%，其中信用减值冲回约2.1亿元。25Q3单季营收为38.3亿元，同比+14.0%，环比+9.0%；归母净利润为4+亿元、同比+190%、环比+19%。扣非净利润为4.5亿元，同比+222.1%，环比+21.4%。 25...
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