公司研究报告
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2025年三季报点评：业绩略不及预期，半导体高端产品占比提升
2025-10-31 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
凯德石英(920179) 事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收2.22亿元，同比下降4.22%；实现归母净利润2224.09万元，同比减少24.57%。 投资要点 公司2025年Q3营收略不及预期，至净利润下滑：2025年前三季度营收2.22亿元，较去年同期有所下降；公司2025年前三季度归母净利润2224.09万元，同比减少24.57%。单季度看，公司2025年Q3营收6454.98万元，同比下降14.19%，归...
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2025年三季报点评：结构压力逐步释放，费效管控边际加强
2025-10-31 · 苏铖,孙瑜 · 东吴证券股份有限公司
贵州茅台(600519) 投资要点 事件：公司发布2025三季报。25Q1~3实现营收1284.5亿元，同比+6.4%；归母净利646.3亿元，同比+6.2%。25Q3实现营收390.6亿元，同比+0.6%；归母净利192.2亿元，同比+0.5%。 Q3收入降速纾压，系列酒降幅扩大。25Q3公司酒类收入同增0.6%，5月以来行业面临的场景及需求冲击压力在报表端有所释放。1）分产品看：①茅台酒Q1~3/Q3收入分别同比+9.3%/+7.3...
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2025年三季报点评：25Q3业绩环比小幅改善，看好中东/南美/澳洲等海外市场增量
2025-10-31 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
中裕科技(920694) 投资要点 前三季度营收同比+28%，Q3单季度业绩环比改善。公司发布2025年三季报，2025Q1-3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为5.59/0.76/0.75亿元，同比+27.85%/+0.20%/+3.42%。公司前三季度营收同比增长主要美国、中东等地区市场拓展情况良好，带来境外收入增长。单季度来看，2025Q3公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润为2.00/0.24/0.23亿元，同比+3...
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2025年三季报点评：产品结构影响25Q3业绩略有下滑，固态有望贡献新增长极
2025-10-31 · 朱洁羽,曾朵红,余慧勇,朱家佟 · 东吴证券股份有限公司
远航精密(920914) 投资要点 事件：公司发布2025年三季度报告。2025Q1-3，公司实现营业收入7.69亿元，同比+26.71%；归母净利润4099.49万元，同比-2.68%；毛利率14.08%，同比-0.19pct。2025Q3实现营业收入2.83亿元，同比+29.06%，环比+4.94%；归母净利润1003.67万元，同比-17.81%，环比-31.24%；毛利率12.67%，同比-0.88pct，环比-1.79pct。...
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2025年三季报点评：出口带动量利齐升，业绩超预期
2025-10-31 · 黄细里,孙仁昊 · 东吴证券股份有限公司
宇通客车(600066) 投资要点 公司公告：公司发布2025年三季报，2025年第三季度公司实现营业收入102.4亿元，同环比+32.3%/+5.41%；归母净利润13.6亿元，同环比+78.98%/+14.94%；扣非归母净利润10.7亿元，同环比+66.77%+17.40%，业绩超我们预期。 销量结构持续优化，出口/新能源出口均实现高增长。25Q3公司总销量1.2万辆，同比+13.38%，单车ASP为84万元，同环比+17%/+6...
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2025年三季报点评：25Q3营收同比+20%，金价大涨下盈利能力提升
2025-10-31 · 吴劲草,郗越 · 东吴证券股份有限公司
菜百股份(605599) 投资要点 公司公布2025Q3业绩：2025Q1-Q3公司实现营收204.7亿元，同比+33.4%，实现归母净利润6.5亿元，同比+16.7%，实现扣非后归母净利5.9亿元，同比+11.5%。单拆2025Q3，公司实现营收52.2亿元，同比+19.9%，实现归母净利润1.9亿元，同比+21.9%，实现扣非后归母净利1.9亿元，同比+36.4%。 2025Q3毛利率同比+0.5pct：①毛利率：2025Q1-Q3...
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2025年三季报点评：25Q3营收同比+16%，业绩动能稳步增长
2025-10-31 · 吴劲草,郗越 · 东吴证券股份有限公司
老凤祥(600612) 投资要点 公司公布2025年三季报：2025Q1-Q3公司实现营收480.0亿元，同比-8.7%，实现归母净利14.4亿元，同比-19.1%，实现扣非归母净利12.7亿元，同比-25.0%。单拆2025Q3，公司实现营收146.5亿元，同比+16.0%，实现归母净利2.2亿元，同比-41.6%，实现扣非归母净利2.2亿元，同比-7.5%。 2025Q3净利率略承压：①毛利率：2025Q1-Q3为8.2%，同比-0...
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2025年三季报点评：流水超预期，新游有望持续贡献增量
2025-10-31 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
吉比特(603444) 投资要点 事件：公司发布2025年第三季度财报。2025年前三季度公司实现收入44.9亿元，同比+59.2%；归母净利润12.1亿元，同比+84.7%；扣非归母净利润12.1亿元，同比+97.5%。2025Q3公司实现营业收入19.7亿元，同比+129.2%，环比+42.4%；归母净利润5.7亿元，同比+307.7%，环比+57.6%；扣非归母净利润5.6亿元，同比+273.7%，环比+51.1%。公司业绩超市场...
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2025三季报点评：合同负债创历史新高，Q3短期波动不改高增趋势
2025-10-31 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
康农种业(920403) 投资要点 事件：公司发布2025年三季报，2025Q1-3实现营业收入4,057.82万元，同比-21.79%；归母净利润-588.82万元，同比-161.72%；扣非归母净利润-1,250.71万元，同比-668.35%。2025Q3单季度公司实现营业收入-529.60万元，同比-211.63%，环比-124.55%；归母净利润-1,457.67万元，同比-910.73%，环比-252.2%；扣非归母净利润-...
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2025年三季报点评：2025Q3业绩符合预期，自主车灯龙头持续成长
2025-10-31 · 黄细里,刘力宇 · 东吴证券股份有限公司
星宇股份(601799) 投资要点 事件：公司发布2025年三季度报告。2025年前三季度公司实现营业收入107.10亿元，同比增长16.09%；实现归母净利润11.41亿元，同比增长16.76%。其中，2025Q3单季度公司实现营业收入39.53亿元，同比增长12.65%，环比增长7.92%；实现归母净利润4.35亿元，同比增长13.48%，环比增长13.08%。公司2025Q3业绩符合我们的预期。 2025Q3业绩符合预期，毛利率环...
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2025年三季报点评：微逆竞争加剧影响出货及盈利，储能产品持续开发投入
2025-10-31 · 曾朵红,郭亚男 · 东吴证券股份有限公司
禾迈股份(688032) 投资要点 事件：公司25年Q1-3营收13.2亿元，同+4.6%，归母净利润-0.6亿元，同-124.1%，扣非净利润-0.7亿元，同-132.3%，毛利率27%，同-21.1pct，归母净利率-4.5%，同-23.9pct；其中25年Q3营收3.2亿元，同环比-11.2％/-52.5％，归母净利润-0.8亿元，同环比-230%/-383.1％，扣非净利润-0.8亿元，同环比-279.6%/-531.5％，毛利...
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2025年三季报点评：Q3业绩环比明显改善，看好公司动力&3C业务快速增长
2025-10-31 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
联赢激光(688518) 投资要点 Q3业绩环比高增，高毛利新兴业务陆续开始放量。2025Q1-Q3公司营收22.5亿元，同比+2.2%；归母净利润为1.1亿元，同比+14.1%。Q3单季营收7.1亿元，同比-4.0%，环比+7.7%；我们认为部分高毛利新兴业务已陆续开始确收。Q3归母净利润为0.5亿元，同比+15.2%，环比+356.2%。 Q3盈利能力显著改善。2025Q1-Q3公司毛利率为29.4%，同比-2.2pct；我们认为期...
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