公司研究报告
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扣非后净利润同比下降10.58%，收购新疆宜化股权增厚未来业绩
2025-04-06 · 孙小涵 · 海通国际证券集团有限公司
湖北宜化(000422) 2024年扣非后净利润同比下降10.58%。公司2024年实现营业收入169.64亿元，同比下降0.48%，归母净利润6.53亿元，同比增长44.32%，扣非后净利润4.27亿元，同比下降10.58%。公司销售毛利率13.74%，同比增长1.08pct，销售净利率5.27%，同比增长0.55pct。公司拟派发年末分红每股股利（税前）0.2元，分红总额为2.165亿元，股利支付率33.18%。 分产品看：1）尿素...
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新股覆盖研究：众捷汽车
2025-04-06 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
众捷汽车(301560) 投资要点 下周三（4月9日）有一家创业板上市公司“众捷汽车”询价。 众捷汽车（301560）：公司主要从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车空调热交换器及管路系统、油冷器、热泵系统、电池冷却器、汽车发动机系统等汽车零部件。公司2022-2024年分别实现营业收入7.13亿元/8.22亿元/9.78亿元，YOY依次为20.21%/15.25%/19.00%；实现归母净利润0.78亿元...
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爱玛科技：一季度稳健增长，产品结构改善
2025-04-06 · 姜文镪,骆峥,邓健全 · 信达证券股份有限公司
爱玛科技(603529) 事件：公司发布2024年业绩快报、2025年一季度业绩预告。2024年公司实现收入216.06亿元（同比+2.7%），归母净利19.88亿元（同比+5.7%），扣非净利17.92亿元（yoy+1.5%）；24Q4实现收入41.42亿元（同比+15.7%），归母净利4.34亿元（同比+34.2%），扣非净利3.45亿元（同比+8.7%）；公司预计25Q1实现归母净利6.05亿元（同比+25.1%），扣非净利5.9...
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公司事件点评报告：产品结构优化，期待销量改善
2025-04-06 · 孙山山,肖燕南 · 华鑫证券有限责任公司
青岛啤酒(600600) 事件 2025年3月30日，青岛啤酒发布2024年年报。 投资要点 收入同比小幅下滑，业绩符合预期 业绩符合预期，受环境影响收入略下滑。2024年总营收/归母净利润分别为321.38/43.45亿元，分别同比-5%/+2%。2024Q4总营收为31.79亿元，同比+7%；归母净利润为-6.45亿元，同比亏损略增。全年成本优化效果显著，毛利率略提升。2024年毛利率/净利率分别为40%/14%，分别同比+1.6/...
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新股覆盖研究：天有为
2025-04-06 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
天有为(603202) 投资要点 下周三（4月9日）有一家主板上市公司“天有为”询价。 天有为（603202）：公司主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，并逐步向智能座舱领域拓展。公司2022-2024年分别实现营业收入19.72亿元/34.37亿元/44.65亿元，YOY依次为68.93%/74.27%/29.90%；实现归母净利润3.97亿元/8.42亿元/11.36亿元，YOY依次为241.93%/112.26%/34.9...
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公司事件点评报告：2024年圆满收官，2025年稳健增长
2025-04-06 · 孙山山,肖燕南 · 华鑫证券有限责任公司
贵州茅台(600519) 事件 2025年4月2日，贵州茅台发布2024年年报。 投资要点 2024年圆满收官，保持高分红回报 业绩略超预告，Q4利润增速较快。2024年总营业收入/归母净利润分别为1741.44/862.28亿元，分别同比+16%/+15%；2024Q4总营业收入/归母净利润分别为510.22/254.01亿元，分别同比+13%/+16%。全年盈利能力基本稳定，管理费用率优化明显。2024年毛利率/净利率分别为91.9...
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业绩略超预期，路产收购及宣广改扩建完成带来25年业绩增量
2025-04-06 · 曹奕丰 · 东兴证券股份有限公司
皖通高速(600012) 事件：2024年公司实现营收70.92亿元，同比增长6.94%，增量主要来自建造期收入。排除建造期收入影响，仅考虑通行费收入，则通行费收入38.30亿元，同比减少5.23%。公司实现归母净利润16.69亿元，同比增长0.55%，扣非后归母净利润16.77亿元，同比下降3.39%。在主力路产受改扩建影响收入大幅下降的情况下，公司归母净利润维持稳定，略超市场预期。 通行费收入下降主要系宣广高速改扩建，但其他路产发力...
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钢铁、稀土双轮供改，价值亟待重估
2025-04-06 · 王钦扬 · 国金证券股份有限公司
包钢股份(600010) 投资逻辑： 包钢股份：老牌国企，布局“钢铁+稀土资源”。公司位于内蒙古，传统主业为钢铁；自2012年开始公司开始布局资源业务，目前形成对白云鄂博稀土+铁矿等资源的掌控。过去由于钢铁行业下行压力较大，公司钢铁业务对非钢业务（含稀土精矿）造成显著拖累。 稀土行业：供改逐步兑现，供应扰动延续，供需持续向好。随着《稀土管理条例》、《总量调控管理办法》陆续出台，意味着我国对进口矿（占比全球供给超过20%）将进一步实现掌控...
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公司信息更新报告：2024Q4收入增长超预期，北美关税预计影响有限
2025-04-06 · 吕明,周嘉乐,陈怡仲 · 开源证券股份有限公司
石头科技(688169) 2024Q4收入增长超预期，北美关税预计影响有限，维持“买入”评级2024年公司实现营收119.4亿（同比+38.0%，下同），归母净利润19.8亿（-3.6%），扣非归母净利润16.2亿元（-11.3%）。2024Q4实现营收49.4亿（+66.5%），归母净利润5.0亿（-27.0%），扣非归母净利润4.3亿（-24.1%）。2024年公司分红和回购合计2.25亿元，占归母净利润比重11.39%，2025年...
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业绩快速增长，“三全”战略布局持续优化
2025-04-06 · 刘卓,陈基赟 · 中邮证券有限责任公司
柳工(000528) l事件描述 公司发布2024年年度报告，2024年实现营收300.63亿元，同增9.24%；实现归母净利润13.27亿元，同增52.92%；实现扣非归母净利润11.38亿元，同增100.10%。 l事件点评 土石方机械、预应力机械录得较快增长，境外收入占比超45%。 分产品来看，土石方机械、其他工程机械及零部件等、预应力机械分别实现收入179.41、90.79、25.17亿元，同比增速分别为12.79%、2.96%...
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2024年年报点评：业绩符合市场预期，“数智”赋能+国际化全面发展
2025-04-06 · 曾朵红,谢哲栋,司鑫尧,许钧赫 · 东吴证券股份有限公司
金盘科技(688676) 投资要点 事件：公司发布24年年报，24年营收69.0亿元，同比+3.5%，归母净利润5.7亿元，同比+13.8%，扣非净利润5.5亿元，同比+14.6%，其中24Q4营收21.0亿元，同比+11.0%，归母净利润1.7亿元，同比-0.45%。24年毛利率24.3%（+1.5pct），净利率8.3%（+0.7pct），24Q4毛利率24.6%，同比+0.1pct；净利率8.1%，同比-0.9pct。公司业绩整体...
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经营业绩持续改善，煤电、新能源稳步发展
2025-04-06 · 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩 · 国信证券股份有限公司
上海电力(600021) 核心观点 营业收入小幅增长，归母净利润增幅较大。2024年，公司实现营业收入427.34亿元（+0.78%），归母净利润20.46亿元（+28.46%），扣非归母净利润18.95亿元（+26.57%）。公司营业收入增长主要系新增投产项目贡献收入增长所致；公司归母净利润增长主要系燃料成本下降和清洁能源发电装机规模、效益实现增长，2024年公司入厂标煤单价（含税）降至1072.41元/吨，同比下降7.32%。 煤电...
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