公司研究报告
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公司深度报告：反倾销调查下的割草机器人：机遇大于挑战，行业渗透逻辑不变
2026-01-05 · 吕明,林文隆 · 开源证券股份有限公司
九号公司(689009) 渠道+产品稳定性筑牢竞争优势，反倾销利好格局改善，维持“买入”评级 本文主要进一步研判割草机器人行业合理空间以及解读市场担忧。行业空间方面，我们认为随着割草机器人价格下探以及技术成本，若进一步替代部分打草机以及进入商用领域，长期体量或超400万台/年。竞争方面，我们从消费者真实反馈以及线下渠道跟踪上看，公司目前产品稳定性和线下渠道布局仍远优于中国同行，优势有望在2026年保持；而反倾销调查或利好行业格局改善。考...
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首次覆盖：中国核电龙头，核电主业稳步推进
2026-01-05 · 毛琼佩,杨钰其 · 海通国际证券集团有限公司
中国核电(601985) 中国核电是中核集团旗下主营业务为核能电力生产及销售的主要子公司，系中国核电龙头公司之一。公司从中国第一座核电站——泰山核电站起步，2011年完成股份制改造，2015年登陆A股市场，同年秦山核电基地全面建成，成为我国机组数量最多、堆型最丰富、装机容量最大的核电基地，标志着中国核电产业迈入规模化、体系化的新阶段。公司发展自2008年起全面提速，田湾、三门、福清等一批重要核电项目在全国多点开花，形成了安全高效、技术多...
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拟收购CMP企业，平台化战略更进一步
2026-01-05 · 朱吉翔 · 群益证券(香港)有限公司
中微公司(688012) 结论与建议： 公司公告拟通过增发及现金支付方式收购杭州众硅65%的股权。通过本次幷购，公司将成为具备“刻蚀+薄膜沉积+量检测+湿法”四大前道核心工艺的厂商，成功实现从“干法”向“干法+湿法+量检测”整体解决方案的关键跨越。公司成长空间进一步打开。目前公司股价对应2027年PE42倍，维持买进的评级。 拟增发收购杭州众硅，平台化战略更进一步。公司公告，拟向不超过35名的特定投资者非公开发行股票及支付现金方式收购杭...
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发布新一轮股权激励计划，多层次目标彰显发展信心
2026-01-05 · 葛星甫 · 华源证券股份有限公司
长电科技(600584) 投资要点： 事件：公司于2026年1月4日发布公告，推出2025年股票期权激励计划（草案）。 完善长期激励机制，绑定核心骨干。公司本次股权激励计划拟授予股票期权数量为1789.41万份，约占草案公告日公司总股本的1.00%，不设置预留股份，行权价格为36.89元/股，授予对象包括公司的董事、高管、中层管理人员、技术人才、业务骨干等，预计不超过580人。该激励计划有望进一步建立、健全公司长效激励机制，加强公司团队...
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全面推进市场化转型，解决供需适配问题
2026-01-05 · 张向伟,张未艾 · 国信证券股份有限公司
贵州茅台(600519) 事项： 2025年11月27日贵州茅台召开临时股东大会，会议再次强调解决供需适配问题；12月28-29日公司召开全国经销商联谊会，坚持以消费者为中心，推动产品、渠道、价格、激励等全方位市场化改革；2026年1月1日“i茅台”上线茅台酒系列，各项市场化举措开始落地。 国信食饮观点： 公司全面推动市场化转型，1）短期看，茅台酒产品结构、价格定位市场化，链接市场真实需求，预计春节开瓶动销需求将有韧性表现，批价同比有望...
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公司跟踪报告：新店型、新周期
2026-01-05 · Meng Zi,Huijing Yan,Bisheng Cheng · 海通国际证券集团有限公司
巴比食品(605338) 本报告导读： 小笼包新店型的开店速度有望超预期，竞争担忧短期无虞，打开成长新周期。 投资要点： 投资建议：维持“优于大市”评级。预计2025-2027年EPS为1.28/1.37/1.56元（原为1.28/1.36/1.51元）。给予2026年25倍PE（原为2025年25x）目标价34.25元（+7%），维持“优于大市”评级。 小笼包新店型开店速度有望超预期。公司在25H2推出了小笼包新店型，目前的店效基本稳...
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公司简评报告：业绩寻底，红利与价值属性兼备
2026-01-05 · 王鸿行 · 东海证券股份有限公司
招商银行(600036) 投资要点 核心观点：在2021年下半年以来的行业下行周期，招商银行息差与个人贷款风险压力随行业上升。凭借杰出的稳健经营能力，公司主要经营指标仍然在行业下行期保持明显的领先优势。随着息差压力放缓与中间业务收入稳步修复，公司经营压力有望缓解，风险出清有望进一步加快。公司ROE与股息率均较高，兼备红利与价值双重属性。 规模：增速换挡，动能向新。随着银行业进入高质量发展阶段，规模扩张逻辑已发生根本转变。实体融资需求由地...
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堆焊装备领先企业，燃气轮机HRSG和油气新业务打开成长空间
2026-01-05 · 吴双,杜松阳 · 国信证券股份有限公司
博盈特焊(301468) 核心观点 堆焊装备领先企业，积极拓展海外市场和新业务。公司成立于2007年，主营业务为防腐防磨堆焊装备、非堆焊的锅炉部件、压力容器及高端钢结构件的研发、生产和销售，产品主要应用于环保、电力、能源等行业，客户覆盖哈尔滨电气、上海电气、通用电气、住重福惠、日立、三菱等企业，是国内防腐防磨堆焊装备龙头。公司2018-2024年收入/归母净利润CAGR为13.94%/2.07%，整体呈现国内需求下行、海外加速突破的趋势...
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国产存储+MCU双龙头，端侧AI打开成长空间
2026-01-05 · 黄晨 · 第一上海证券有限公司
兆易创新(603986) 事件： 2025年12月31日，兆易创新拟在香港联交所发行2,891.5万股普通股（不包括10%调整权及15%超额配售权），发行价区间为每股132港元至162港元，较2025年12月31日A股收市价214.25元人民币折价32%~45%。该公司预计将募资至多46.8亿港元，招股日期为2025年12月31日至2026年1月8日，股票将于1月13日挂牌交易。 公司国际配售引入17家基石投资者，包括云峰基金、CPE源...
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HJT设备受益海外扩张，半导体设备有望快速放量
2026-01-04 · 刘晓宁,查浩 · 华源证券股份有限公司
迈为股份(300751) 投资要点： 公司定位为高端精密设备制造商，横跨光伏、半导体、显示三大应用领域，致力于成为泛半导体领域细分行业标杆。在当前光伏电池技术迭代升级与国内光伏周期筑底的情况下，公司以HJT整线方案为核心，大力发展HJT设备出海，同时储备钙钛矿叠层技术，有望通过HJT、钙钛矿等新技术打开新一轮增长周期。另外，公司通过基于真空、激光、精密装备三大关键技术平台，相继研发半导体刻蚀与薄膜沉积、半导体先进封装、显示面板等多种核心...
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GPU+ASIC机柜齐发力，交换机高速增长
2026-01-04 · 吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
工业富联(601138) 投资要点 北美云服务厂商指引资本开支同比快速增长，GB300持续爬坡。2025年以大模型与生成式AI为代表的技术突破推动应用生态进入爆发阶段，据TrendForce的数据，2025年全球八大主要云服务商资本支出总额年增率从61%上修至65%，预期2026年云服务商仍将维持积极的投资节奏，合计资本支出将进一步推升至6,000亿美元以上，年增来到40%，展现出AI基础建设长期的成长潜能。公司GB200出货非常顺利，...
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神马股份首次覆盖报告：尼龙66领军企业，全链布局开启新周期
2026-01-04 · 龚斯闻,张帅峰 · 国元证券股份有限公司
神马股份(600810) 报告要点： 尼龙66领军企业，盈利能力趋稳 公司作为国内尼龙行业的领军企业，由河南省国资委通过中国平煤神马集团间接控股。公司构建了从己二酸、己内酰胺等基础原料，尼龙66、尼龙6切片，直至高附加值安全气囊丝、民用丝的完整产品链条，业务布局全面。近年来，受行业周期性波动影响，公司盈利能力一度面临下行压力，截止目前公司盈利能力已呈现趋稳态势。2025年Q3单季实现归母净利润440.47万元，扭亏为盈；前三季度经营活动...
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