公司研究报告
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核心业务多点突破，新兴领域全面开花
2025-10-31 · 陈耀波,刘志来 · 华安证券股份有限公司
TCL科技(000100) 主要观点： 事件 2025年10月31日，TCL科技公告2025年三季度报告，公司前三季度实现营业收入1360.65亿元，同比增长10.50%；归母净利润30.47亿元，同比增长99.75%；扣非归母净利润24.29亿元，同比增长233.33%。对应3Q25单季度，公司实现营业收入504.03亿元，同比增长17.69%，环比增长10.67%；单季度归母净利润11.63亿元，同比增长119.44%，环比增长33...
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拓展客户范围，推进创新业务
2025-10-31 · 陈耀波,刘志来 · 华安证券股份有限公司
环旭电子(601231) 主要观点： 事件 2025年10月29日，环旭电子公告2025年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入436.41亿元，同比下降0.83%，归母净利润12.63亿元，同比下降2.60%，扣非归母净利润11.31亿元，同比增长7.23%。对应3Q25单季度营业收入164.27亿元，同比下降1.16%，环比增长21.10%；归母净利润6.25亿元，同比增长21.98%，环比增长106.26%；扣非归母净利润5.53...
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三季度啤酒业务量减价升，销售费用投放有所增加
2025-10-31 · 张向伟,杨苑 · 国信证券股份有限公司
重庆啤酒(600132) 核心观点 公司公布2025年三季度业绩：3Q25实现营业总收入42.2亿元，同比+0.4%；实现归母净利润3.8亿元，同比-12.7%。 Q3啤酒业务量减价升，产品结构延续提升。Q3啤酒收入同比+0.6%，其中销量同比-0.7%，吨价同比+1.3%。Q3销量下滑主要系啤酒行业受消费信心修复缓慢及规范吃喝相关政策影响，酒饮需求疲弱。吨价同比提升主因产品结构有所提升，Q3高档/主流/低档产品收入分别同比 3.7%/...
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Q3公司利润同环比增长，海外钻井业务持续向好
2025-10-31 · 刘红光,胡晓艺 · 信达证券股份有限公司
中海油服(601808) 事件：2025年10月29日晚，中海油服发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营收348.54亿元，同比+3.5%；实现归母净利润32.09亿元，同比+31.3%；扣非后归母净利润31.69亿元，同比+28.0%。实现基本每股收益0.67元，同比+31.4%。 其中，2025Q3，公司实现营收115.33亿元，同比+3.6%，环比-7.9%；实现归母净利润12.46亿元，同比+46.1%，环比+...
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2025年三季报点评：航线收益品质优化，静待盈利回升
2025-10-31 · 匡培钦 · 信达证券股份有限公司
吉祥航空(603885) 事件：吉祥航空发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入175亿元，同比-0.1%，对应录得归母净利润10.89亿元，同比-14.3%。点评： 营收微降，成本拖累影响Q3盈利。 2025年前三季度公司实现营收174.8亿元，同比-0.06%；实现归母净利10.89亿元，同比-14.28%；其中Q1/Q2/Q3单季度营业收入分别为57.22/53.45/64.13亿元，同比分别+0.1%/+2.1...
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Q3雅砻江来水同比偏枯，公司业绩小幅下滑
2025-10-31 · 李春驰,唐婵玉 · 信达证券股份有限公司
国投电力(600886) 事件：10月30日晚，公司发布2025年第三季度报告。2025年前三季度公司实现营业收入405.72亿元，同比下降8.61%；实现归母净利润65.17亿元，同比下滑0.92%；扣非后归母净利润65.01亿元，同比增长2.35%；经营活动产生的现金流量净额240.73亿元，同比上升12.69%，基本每股收益0.8135元。其中，2025Q3公司实现营业收入148.76亿元，同比下降13.98%；实现归母净利润27...
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2025年三季报点评：客座率高位、票价承压，业绩有望稳增
2025-10-31 · 匡培钦 · 信达证券股份有限公司
春秋航空(601021) 事件：春秋航空发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营业收入168亿元，同比+5.0%，实现归母净利23.36亿元，同比-10.3%。 点评： Q3营收稳增，毛利率及归母净利略降。25Q1~3公司实现营收167.7亿元，同比+5.0%;实现归母净利23.36亿元，同比-10.3%。单季度看，25Q1/Q2/Q3营收分别为53.2/49.9/64.7亿元，同比分别+2.9%/+6.0%/+6.0%，毛利...
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3Q25毛利率新高，强周期驱动下延续量价齐升，维持买入
2025-10-31 · 陈庆,李柳晓 · 交银国际证券有限公司
赛力斯(601127) 3Q25毛利率再创新高。赛力斯发布3Q25/9M25业绩：9M25营收1,105亿元（人民币，下同），同比+3.7%；得益于高端车型销量增长与产品结构优化，9M25归母净利润/扣非归母净利润分别为53.1亿/47.7亿元，同比+31.6%/+26.7%。3Q25表现稳健，单季营收481亿元，环比+11.3%、同比+15.8%；单季毛利率29.9%（较2Q25提升0.4个百分点）；单季归母净利/扣非归母净利23.7...
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3Q25亏损环比收窄；维持中性
2025-10-31 · 王大卫,童钰枫 · 交银国际证券有限公司
卓胜微(300782) 3Q25亏损环比收窄：3Q25营收10.7亿元（人民币，下同），同比下降1.6%，但环比上升12%。归母净利润为-0.23亿元，同比转亏但环比亏损显著收窄（2Q25亏损1.01亿元）。我们认为，产能爬升过程中折旧对利润端压力仍在，但边际效应收窄，而收入端或仍受同业竞争加剧等压力。 L-PAMiD产品量产交付，海外射频前端市场出现重大整合：广受关注的L-PAMiD产品已量产交付，凭借公司滤波器上领先的技术优势打开重...
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收入利润高增，布局具身智能和全球化
2025-10-31 · 任天辉 · 东兴证券股份有限公司
兰剑智能(688557) 事件：公司发布2025年三季报，公司第三季度营业收入5.08亿元，同比增长62.62%；净利润5238.71万元，同比增长97.12%。2025年前三季度营业收入11.31亿元，同比增长35.68%；净利润9374.97万元，同比增长47.54%。业绩强劲提升，公司受益于智能物流设备需求提升，技术优势凸显。 净利润率提升，费用控制能力突出。由于市场竞争激烈，销售毛利率24.62%，同比下降4.03pct。202...
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2025年三季报点评：信贷投放边际改善，息差降幅收窄
2025-10-31 · 林瑾璐,田馨宇 · 东兴证券股份有限公司
常熟银行(601128) 事件：10月29日，常熟银行公布2025年三季报。1-3Q25实现营收、拨备前利润、净利润90.5亿、58.9亿、33.6亿，分别同比+8.2%、+9.5%、+12.8%（1H25：10.1%、11.3%、13.5%）。年化加权平均ROE为15.02%，同比提高0.06pct。9月末不良贷款率0.76%，环比持平；拨备覆盖率463%，环比下降26.6pct。 点评： 常熟银行前三季度营收、归母净利润同比增速分别...
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2025年三季报点评：经纪与信用业务收入高增，高基数影响或逐步淡化
2025-10-31 · 张凯烽,李劲锋 · 民生证券股份有限公司
华泰证券(601688) 事件：10/30华泰证券发布25年三季报。2025年前三季度，公司营业总收入271亿元，公告口径同比+12.6%，较上半年-18pct；归母净利润127亿元，同比+1.7%，较上半年-40pct。从单季数据看，25Q3归母净利润52亿元，环比+32.7%，同比-28.1%，同比较25Q2下降58pct。2025年前三季度公司归母净利润超过去年前三季度的125亿元；单季归母净利润同比增速转负，主要受去年同期出售A...
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