公司研究报告
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2025年三季报点评：Q3低温良好增势延续，盈利能力稳步提升
2025-11-05 · 朱会振,舒尚立 · 西南证券股份有限公司
新乳业(002946) 投资要点 事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入84.3亿元，同比+3.5%；实现归母净利润6.2亿元，同比+31.5%。其中25Q3实现收入29.1亿元，同比+4.4%，实现归母净利润2.3亿元，同比+27.7%。 低温业务维持良好增长，新兴渠道积极拓展。分品类看，1）低温方面，公司25Q3低温品类保持双位数增长，其中低温酸奶品牌“活润”系列延续上半年良好增长态势，此外公司新品收入占比保持双位数并...
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阶段性调整持续，期待第二曲线放量
2025-11-05 · 朱会振,杜雨聪 · 西南证券股份有限公司
李子园(605337) 投资要点 事件：公司发布2025年三季报，25年前三季度实现营收9.7亿元，同比-8.5%；归母净利润1.5亿元，同比-5.9%。其中，25Q3实现营收3.5亿元，同比-8.5%；归母净利润0.5亿元，同比-16.6%。 核心品类承压，新兴渠道与品类贡献增量。1、分品类看，公司核心含乳饮料业务因传统渠道需求疲软而持续承压，是整体收入下滑的主要原因。但新品类表现亮眼，前三季度包含维生素水在内的其他品类实现收入超80...
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Q3单季度业绩新高，产品结构优化带动盈利能力提升
2025-11-05 · 张世杰,李珏晗 · 太平洋证券股份有限公司
生益科技(600183) 事件：公司发布25年三季报，25年前三季度实现营业总收入206.14亿元，同比增长39.80%；归属母公司股东的净利润24.43亿元，同比增长78.04%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润23.79亿元，同比增长81.25%。 Q3再创单季度新高，高速CCL占比提升，PCB中高端市场竞争优势显著。公司Q3单季度实现营业收入79.34亿元，同比增长55.10%；归母净利润10.17亿元，同比增长131.1...
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风电叶片收入高增，新材料布局持续完善
2025-11-05 · 冀泳洁,王锐,申向阳 · 山西证券股份有限公司
时代新材(600458) 事件描述 公司发布2025年三季报。2025年前三季度营业收入149.49亿元，同比 增长14.42%；实现归母净利润4.28亿元，同比增长40.52%。第三季度公司实现营收56.93亿元，同比增长29.25%，环比增长11.69%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长50.87%，环比降低17.65%。 事件点评 风电市场高景气，叶片销量、营收快速增长。公司2025年前三季度风电领域实现营收67.41亿元，同...
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2025Q3调改店开店速度加快，关注自有品牌产品持续上新
2025-11-05 · 王冯,孙萌 · 山西证券股份有限公司
永辉超市(601933) 事件描述 10月31日，公司披露2025年3季报，2025年前三季度，公司实现营业收入424.34亿元，同比下降22.21%；录得归母净亏损7.10亿元，录得扣非后净亏损15.02亿元。 事件点评 2025Q3公司营收延续下降，扣非后亏损环比收窄。营收端，2025年前三季度，公司实现营收424.34亿元，同比下降22.21%；营收下降主因：（1）行业竞争激烈导致公司客流、客单均出现下滑；（2）公司对门店进行优化...
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业绩短期承压，智算与海外业务加速发展
2025-11-05 · 陈涵泊,王思 · 中邮证券有限责任公司
润建股份(002929) 事件 2025年前三季度，公司实现营收72.71亿元，同比+11.04%；实现归母净利润0.0644亿元，同比-97.78%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比-84.21%；剔除当期股权激励费用影响的扣非后净利润约2.1亿元。2025年三季度单季，公司实现营收24.04亿元，同比+13.18%；实现归母净利润-0.33亿元，同比-160.98%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.12亿元，同比-76.31%...
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营收整体回暖，自营驱动利润增长
2025-11-05 · 彭皓辰,刘丽,孙田田 · 山西证券股份有限公司
财通证券(601108) 事件描述 2025年前三季度公司实现营业收入50.63亿元，同比增长13.99%，实现归母净利润20.38亿元，同比增长38.42%。加权平均净资产收益率5.51%，较年初增加1.32pct。 事件点评 Q3业绩大增，经纪业务及投资业务为主要驱动。第三季度单季度实现营业收入21.03亿元，同比增长48.58%，归母净利润9.54亿元，同比增长75.10%。公司前三季度实现经纪业务手续费净收入13.85亿元，同比...
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大陆业务短期承压，AI业务稳步推进
2025-11-05 · 陈涵泊,王思 · 中邮证券有限责任公司
鼎捷数智(300378) 投资要点 2025年前三季度，公司实现营收16.14亿元，同比+2.63%；实现归母净利润0.51亿元，同比+2.40%；实现扣非归母净利润0.40亿元，同比-12.07%。2025年三季度单季，公司实现营收5.69亿元，同比+0.06%；实现归母净利润606万元，同比-18.61%；扣非后归属母公司股东的净利润为351万元，同比-29.74%。 大陆业务短期承压，AI赋能非大陆业务持续增长 大陆地区：2025...
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超硬M9 CCL PCB驱动新增长
2025-11-05 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
鼎泰高科(301377) l投资要点 业绩高增，产品结构持续优化。2025年前三季度公司实现营收14.57亿元，同比+29.13%，实现归母净利润2.82亿元，同比+63.94%，主要系今年以来，AI服务器及高速交换机等硬件升级推动高端PCB需求激增，公司把握行业发展重大机遇，持续推动PCB刀具产品的高端化迭代升级，实现了PCB刀具产品的快速发展。2025Q3，公司实现营收5.53亿元，同比+32.94%，实现归母净利润1.23亿元，同...
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广州酒家2025Q3业绩点评：月饼销售表现良好，餐饮业务彰显韧性
2025-11-05 · Yuenan Liu · 海通国际证券集团有限公司
广州酒家(603043 本报告导读： 公司经营稳健，注重股东回报。 投资要点： 投资建议：考虑消费需求相对疲软，预测2025-2027年归母净利润分别为5.04/5.48/5.92亿元，同比+2.1%/+8.7%/+8.0%，EPS分别为0.89/0.96/1.04元，参考同行业可比公司估值，考虑公司“食品+餐饮”双轮驱动，广东省内龙头地位巩固、省外具备扩张潜力，给予2025年略高于行业平均的22xPE（原为2024年22x），目标价为...
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25Q3业绩点评：核心业务增速放缓，费用高企压制短期利润
2025-11-05 · 寇媛媛,吴颖婕 · 海通国际证券集团有限公司
锦波生物(920982) 锦波生物医疗器械板块营收增速自从 24Q2 持续收窄， 毛利率下滑与费用率攀升导致利润承压。 公司 9M25 实现营收 12.96 亿元，同比增长 31.10%； 3Q25 营收为 4.37 亿元，同比增速收窄至13.36%。 9M25 整体毛利率为 90.8%，同比-1.6pct； 3Q25 毛利率为91.0%，同比-2.6pc。 费用端持续扩张， 9M25 销售费用率达22.3%，同比+5.0pct；研发费...
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Q3业绩超预期，机器人及智驾业务发展迅速
2025-11-05 · 张志邦,刘千琳 · 华安证券股份有限公司
均胜电子(600699) 主要观点： 25Q3营收利润稳健增长，盈利能力持续提升 公司前三季度营收458.44亿元（同比+11.45%），归母净利润11.20亿元（同比+18.98%），扣非归母净利润11.22亿元（同比+19.22%）。公司Q3单季营收154.97亿元（同比+10.25%），归母净利润4.13亿元（同比+35.40%，环比+12.4%），扣非归母净利润4.16亿元（同比+37.53%）。公司整体业绩略超我们预期，盈利能...
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