公司研究报告
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需求带动全年业绩高增长，1.6T+硅光迎来大规模出货
2026-02-02 · 何利超 · 群益证券(香港)有限公司
中际旭创(300308) 事件： 公司2025年业绩预告，2025年公司预计实现归母净利润98-118亿元，同比增长90%-128%；扣非归母净利润97-117亿元，同比增长91%-131%。其中Q4预计归母净利润27-47亿元，同比增长90%-231%。业绩符合预期。 算力需求带动业绩增长，Q4业绩受子公司亏损影响：报告期内受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货较快增长，其中高速光模块占比持续提高，且随着产品方案不断优化...
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全年经营状况快速改善，2026年关注《异环》与电竞赛事运营
2026-02-02 · 何利超 · 群益证券(香港)有限公司
完美世界(002624) 事件： 2025年公司预计实现归母净利润7.2-7.6亿元，同比扭亏；扣非归母净利润5.6-6.0亿元，同比扭亏。其中Q4预计归母净利润0.54-0.94亿元，同比扭亏。业绩略低于预期，我们维持“买进”评级。 全年经营状况持续优化改善，新游带动业绩提升：2025年公司围绕业务聚焦、组织效率和资源配置等方面，持续推进了一系列优化调整。进一步明确了游戏、电竞及影视板块的战略定位与发展布局，通过多维度优化与多项举措幷...
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改革初见成效，2025净利润预增55%-84%
2026-02-02 · 顾向君 · 群益证券(香港)有限公司
华熙生物(688363) 业绩概要： 公司预告2025年实现净利润2.7亿-3.2亿之间，同比增55%-84%，计算25Q4实现净利润0.2亿至0.7亿之间，同比扭亏。 全年实现扣非后净利润1.7亿-2.2亿之间，同比增56%-102%，计算25Q4扣非后净利润-0.2亿至0.3亿之间，同比减亏/扭亏。业绩符合预期。 点评与建议： 2025年，董事长兼总经理带领团队重回业务一线，对组织架构、战略规划、产品结构等多方面进行改调整。低基数的...
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中谷物流，2025Q3点评，利润稳健增长，运力继续扩张
2026-02-02 · 程志峰 · 太平洋证券股份有限公司
中谷物流(603565) 事件 26年初，中谷物流披露造船计划。回顾25年前三个季度，累计实现营业总收入78.98亿，同比-6.46%;归母净利14.1亿，同比+27.21%；扣非后归母净利11.29亿，同比+85.51%；截止三季度的加权ROE为13%基本每股收益为0.67元。经营活动现金流量净额达18.9亿元。 分红政策，公司24年度派发现金股息约16.59亿人民币，约占当年度净利润比例的90.4%。年度内1次分红，每股约0.79元...
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业绩稳健增长，加码国际化、新产业
2026-02-02 · 刘卓,陈基赟 · 中邮证券有限责任公司
柳工(000528) 事件描述 公司发布2025年业绩预告，预计2025年实现归母净利润15.26-16.59亿元，同比增长15-25%；实现扣非归母净利润13.23-14.55亿元，同比增长16%-28%。 事件点评 行业企稳复苏，公司坚持新“三全战略”。行业方面，国内工程机械尤其是土方机械需求受行业周期性及宏观政策影响，在上年度筑底反弹的基础上稳定增长，国际工程机械市场整体也呈现企稳复苏态势。公司坚持“全面解决方案、全面数智化、全球...
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过滤分离系统“小巨人” ，有望受益海外拓展+燃气轮机等新领域布局
2026-02-02 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
华原股份(920837) 投资要点： 汽车滤清器整体需求量与新车产量和汽车保有量正相关。1）汽车：汽车滤清器的主要作用是过滤气体和液体中的杂质及有害物质，保证车辆正常运转和乘驾室空气清洁安全。2025年1月至11月，我国汽车产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%。2018-2024年我国汽车保有量快速增长，新能源车保有量占比增加，2024年我国汽车保有量达3.53亿辆，其中新能源汽车保有量31...
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首次覆盖：装备出海+结构件扩张驱动增长，固态电池设备前景广阔
2026-02-02 · 朱攀,陆嘉怡 · 爱建证券有限责任公司
先惠技术(688155) 投资要点： 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为3.50/5.25/6.10亿元，对应PE为34/22/19倍。考虑新能源车和储能前景广阔，结构件和设备需求景气，公司开发结构件新品，开拓高毛利率海外市场，有望增厚利润，公司在固态电池干法辊压和整线设备布局，成长空间大。公司PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。 行业与公司情况：1）公司主营锂电池精密结构件和锂电...
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三片罐基本盘托底，两片罐开启盈利修复
2026-02-02 · 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶 · 国信证券股份有限公司
奥瑞金(002701) 投资摘要 奥瑞金：攻守兼备的金属包装龙头 公司深耕金属包装三十余年，三片罐业务起家，2012年切入两片罐，通过内生增长与并购整合已成为国内金属包装龙头，2024年金属罐产量192.7亿罐；其中三片罐核心客户为中国红牛、旺旺与飞鹤等，二片罐主要客户包括青啤、百威、燕京、雪花、可口可乐、百事可乐与加多宝等。2012-2024年收入与利润年复合增速为12.0%/5.7%。 两片罐：盈利修复是中长期主线 公司在收购中粮包...
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智算云驱动业绩增长，全球化布局优势凸显
2026-02-02 · 孙业亮,刘聪颖 · 中邮证券有限责任公司
首都在线(300846) 事件 公司发布2025年度业绩预告，预计2025年度实现营收12至13亿元，同比减少14.09%至6.93%；预计实现归母净利润-1.75至-1.60亿元，同比减亏42.27%至47.22%。 点评 亏损逐年缩窄，战略转型及提质增效成果显著。公司归母净利润较去年同期大幅收窄，整体毛利率稳步回升。智算云方面，收入大幅增长，公司通过精细化规划资源采购与平台建设节奏，保障智算云业务出售率与毛利率稳定；计算云方面，在海...
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拟定增加码先进封装
2026-02-02 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
通富微电(002156) 投资要点 中高端产品营业收入提升，供应链及上下游产业投资收益增厚业绩。公司预计2025年度实现归母净利润11.0-13.5亿元，预计同比增长62.34%-99.24%；扣非归母净利润7.7-9.7亿元，预计同比增长23.98%-56.18%，主要系2025年内，全球半导体行业呈现结构性增长，公司积极进取，产能利用率提升，营收增幅上升，特别是中高端产品营业收入明显增加。同时，得益于加强经营管理及成本费用的管控，公...
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银保业务引领业绩增长，高股息+低估值凸显配置价值
2026-02-01 · 孙婷,曹锟 · 东吴证券股份有限公司
中国平安(601318) 投资要点 作为国内综合金融龙头，中国平安经营基础向好、分红稳定可靠。1）经营基础向好：2015-2024年公司平均ROE达16.7%，为上市同业中最高，新准则下稳健的会计政策也强化了ROE的长期稳定性。2）分红稳定可靠：每股股息保持13年连续增长，2015-2024年CAGR高达19.1%，分红率保持30%以上。公司分红以稳定的营运利润为基础，CSM余额逐步转正也将为营运利润增长和稳定分红提供坚定基础。目前公司...
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汽车传感拓展加速，人形机器人机遇将至
2026-02-01 · 赵梦妮 · 华源证券股份有限公司
安培龙(301413) 投资要点： 汽车传感产品快速扩张，拓展机器人新兴领域。公司已形成热敏电阻及温度传感器、压力传感器、氧传感器、力传感器四大类产品线，主要应用于汽车、家电、储能、机器人等领域。2025年前三季度，公司压力传感器产品营收4.82亿元，同增56.64%，占总营收55.88%，为公司收入占比最大、增长最快的品类。同时，公司紧抓汽车行业发展机遇并持续提升自身市占率，汽车已成为公司第一大下游应用，2025年前三季度汽车应用实现...
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