公司研究报告
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渠道调整持续，Q3经营短期承压
2025-11-10 · 朱会振,舒尚立 · 西南证券股份有限公司
中炬高新(600872) 投资要点 事件： 公司发布 2025年三季报，前三季度实现营收 31.6亿元，同比-20%；实现归母净利润 3.8 亿元， 同比-34.1%；实现扣非归母净利润 3.8 亿元，同比-30.4%。其中 25Q3实现营收 10.2亿元，同比-22.8%；实现归母净利润 1.2亿元，同比-45.7%；实现扣非归母净利润 1.2 亿元，同比-43.1%。 主动开启渠道调整， 调味品主业短期承压。 25Q3 美味鲜子公司...
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前三季度业绩同比高增，一体化持续推进
2025-11-10 · 武佳雄,李扬 · 中银国际证券股份有限公司
华友钴业(603799) 公司发布2025年三季报，前三季度实现归母净利润42.16亿元，同比增长39.59%；公司一体化布局不断深化，项目建设稳步推进，未来业绩有望保持增长，维持增持评级。 支撑评级的要点 2025年前三季度归母净利润42.16亿元，同比增长39.59%：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收589.41亿元，同比增长29.57%；归母净利润42.16亿元，同比增长39.59%；扣非归母净利润40.12亿元，同比增...
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盈利高增，单季毛利率创年内新高
2025-11-10 · 张志邦 · 华安证券股份有限公司
阳光电源(300274) 主要观点： 业绩情况：2025年前三季度盈利高增，单季毛利率创年内新高 公司2025年前三季度实现营收664.02亿元，YoY+32.95%；归母净利润118.81亿元，YoY+56.3%；扣非归母净利114.86亿元，YoY+55.6%。毛利率34.88%，同比+3.56pct；净利率18.00%，同比+2.53pct。若加回资产及信用减值12.80亿元，经营性净利润约131.61亿元。 公司2025Q3单季...
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前三季度盈利有所承压，海外仓投入持续加大
2025-11-10 · 王靖添,刘国强 · 中银国际证券股份有限公司
华贸物流(603128) 2025年前三季度公司实现营收137.20亿元，同比-4.84%，归母净利3.07亿元，同比-35.07%。2025Q3公司收入实现49.48亿元，同比-14.95%，归母净利实现0.79亿元，同比-53.33%。看好公司国际化和海外仓的布局，维持公司增持评级。 支撑评级的要点 营业收入小幅下降，盈利有所承压。2025年前三季度，公司实现营业收入137.20亿元，同比小幅下降4.84%；实现归母净利润为3.07...
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AI驱动业绩持续兑现，产能释放拓展远期弹性空间
2025-11-10 · 苏凌瑶,李圣宣 · 中银国际证券股份有限公司
胜宏科技(300476) 公司发布2025年三季报，2025年前三季度，公司营收净利实现大幅增长，AI PCB景气周期有望持续，产能前瞻布局，维持公司“买入”评级。 支撑评级的要点 AI PCB景气度高，公司2025年前三季度营收净利润高增。公司2025年前三季度实现营收141.17亿元，同比+83.40%，实现归母净利润32.45亿元，同比+324.38%，实现扣非归母净利润32.48亿元，同比+317.75%。盈利能力来看，公司20...
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凯文教育2025Q3点评：教育服务稳步增长 布局 AI+教育赛道
2025-11-10 · 王湛 · 太平洋证券股份有限公司
凯文教育(002659) 事件：公司发布2025年Q3财报，报告期内公司实现营业收入2.5亿元，同比增长10.82%，实现归母净利润96万，24年同期为-2219万元，实现扭亏；实现归母扣非净利润22万元，24年同期为-2374万元，实现扭亏。 2025Q3公司实现营收7859万元，同比增长7.32%；实现归母净利润22.15万元，24Q3归母净利为-1230.83万元，同比扭亏；实现归母扣非净利润2.44万元，24Q3归母扣非净利润为...
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2025年三季报点评报告：业绩稳健增长，SST技术领先
2025-11-10 · 杨阳,许紫荆 · 华龙证券股份有限公司
四方股份(601126) 事件： 公司发布2025年三季报： 2025年前三季度，公司实现营收61.32亿元，同比+20.39%，实现归母净利润7.04亿元，同比+15.57%；2025Q3实现营收21.11亿元，同比+30.65%，实现归母净利润2.28亿元，同比+22.78%。 观点： 业绩稳健增长，费用管控能力强。公司发布2025年Q3业绩，实现收入为21.11亿，同比+30.65%，环比-3.69%，实现归母净利润为2.28亿，...
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经营业绩呈现改善趋势，海外业务毛利率超越国内市场水平
2025-11-10 · 张超,陈曦炳,彭思宇 · 国信证券股份有限公司
新产业(300832) 核心观点 2025年第三季度收入增速同比转正，经营业绩呈现改善趋势。2025年前三季度公司实现营收34.28亿（+0.39%），归母净利润12.05亿（-12.92%）；其中第三季度实现营收12.43亿（+3.28%），归母净利润4.34亿（-9.72%），经营业绩较上半年呈现改善趋势。 海外试剂保持高速增长，T8流水线装机量大幅超越同期水平。分产品看，2025年前三季度公司试剂收入同比减少0.81%，仪器类产品...
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2025年三季报点评：盈利能力稳定，利润平稳增长
2025-11-10 · 龚斯闻,楼珈利 · 国元证券股份有限公司
卧龙电驱(600580) 报告要点： 营收有所下滑，不改利润向好 2025Q1-Q3公司实现营收119.67亿元，同比-1.86%；实现归母净利润8.19亿元，同比+28.26%；扣非归母净利润7.19亿元，同比+25.66%。2025Q3单季度公司实现营收39.36亿元，同比-6.64%；归母净利润2.81亿元，同比+14.65%；扣非归母净利润2.38亿元，同比+6.14%。整体来看，虽营收有所下滑，但净利润呈现良好增长态势。 盈利...
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公司事件点评报告：经营优势持续增强，下行周期竞争力显著
2025-11-10 · 娄倩 · 华鑫证券有限责任公司
牧原股份(002714) 事件 牧原股份发布2025年第三季度报告，前三季度实现营业收入1117.9亿元，同比+15.52%，归母净利润147.8亿元，同比+41.01%；单三季度实现营业收入353.3亿元，同比-11.48%，归母净利润42.5亿元，同比-55.98%。 2025年10月份，公司销售商品猪707.6万头，同比+13.17%；商品猪销售均价11.55元/公斤，同比-32.73%；商品猪销售收入103.31亿元，同比-22...
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收入端持续高成长，盈利拐点向上可期
2025-11-10 · 张世杰,李珏晗 · 太平洋证券股份有限公司
石头科技(688169) 事件：公司发布25年三季报，25年前三季度实现营业总收入120.66亿元，同比增长72.22%；归属母公司股东的净利润10.38亿元，同比下降29.51%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润8.35亿元，同比下降29.63%。 Q3内、外销高增长延续，洗地机业务开启第二增长曲线。公司Q3单季度实现营业收入41.63亿元，同比增长60.71%；归母净利润3.60亿元，同比增长2.51%；扣非归母净利润3.3...
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Q3业绩大幅提升，FPGA业务持续成长
2025-11-10 · 张世杰,李珏晗 · 太平洋证券股份有限公司
复旦微电(688385) 事件：公司发布25年三季报，25年前三季度实现营业总收入30.24亿元，同比增长12.70%；归属母公司股东的净利润3.30亿元，同比下降22.69%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润3.03亿元，同比下降21.21%。 Q3业绩大幅提升，毛利率增长显著。公司Q3单季度实现营业收入11.86亿元，同比增长33.28%，环比增长24.68%；归母净利润1.37亿元，同比增长72.69%，环比增长137.9...
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