公司研究报告
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拟港股上市，加速公司全球化业务布局
2025-11-12 · 曹佩 · 太平洋证券股份有限公司
新国都(300130) 事件：公司发布2025年三季报，收入23.43亿元，同比减少4.15%；归母净利润4.08亿元，同比增长37.10%；扣非后的净利润3.64亿元，同比减少32.97%。 PayKKa支付方案助力B2B企业出海。公司已经取得卢森堡PI牌照、香港MSO牌照、美国MSB牌照，具备了同时开展跨境支付和境外本地收单业务的牌照条件。PayKKa已推出B2B跨境贸易收款、B2C跨境电商收款、独立站全球收单、境外本地收单等一系列...
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2025年三季报点评：煤电化工港口业务毛利率均有提升，构建成长+红利双重价值
2025-11-12 · 莫文娟 · 东兴证券股份有限公司
中国神华(601088) 事件：2025年前三季度公司实现营业收入2131.51亿元，同比下降16.6%；归母净利润390.52元，同比下降15.24%。经营性现金流净额652.53亿元，同比下降11.7%。其中Q3实现营收750.42亿元，同比下降13.1%；净利润为144.11亿元，同比下降6.2%。 煤炭分部：2025年前三季度销售毛利率同比上升；2025Q3产销恢复增长，是2025年以来首个季度转正。 2025年前三季度，商品煤...
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2025年三季报业绩点评：营收同比增长44%，横纵向拓展，订单持续增长
2025-11-12 · 刘航 · 东兴证券股份有限公司
日联科技(688531) 事件： 2025年10月28日，日联科技发布2025年三季报：公司2025前三季度实现营业收入7.37亿元，同比增长44.01%；扣非归母净利润0.96亿元，同比增长41.54%。 点评： 公司2025年前三季度营收同比增长44.01%，扣非归母净利润同比增长41.54%，公司订单充足且持续增长。2025前三季度，公司实现营业收入7.37亿元，同比增长44.01%；归母净利润1.25亿元，同比增长18.83%；...
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积极布局汽车、AI、工业等领域，增长动能强劲
2025-11-12 · 万玮,吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
南芯科技(688484) l投资要点 连续十一个季度收入环比稳步增长。公司前三季度实现收入23.80亿元，同比+25.34%，归母净利润1.91亿元，同比-29.66%，主要系研发新项目加速扩散，目前公司研发人员占比保持三分之二以上，前三季度研发费用约4.59亿元，研发费用率为19.28%，同比提升近4个百分点；单季度来看，Q3实现收入9.10亿元，同比+40.26%，环比+15.97%，实现连续十一个季度的环比稳步增长；归母净利润0....
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耗材到零部件，平台化发展
2025-11-12 · 吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
江丰电子(300666) l投资要点 公司业绩稳步攀升，三季度单季延续向好态势，充分显现经营韧性与发展潜力。2025年前三季度，公司实现营业收入32.91亿元，同比增加25.37%；利润总额达到4.57亿元，同比增加59.64%；实现归母净利润4.01亿元，同比增加39.72%；实现扣非归母净利润2.93亿元，同比增加11.59%。2025年三季度单季，公司实现营业收入11.96亿元，同比增加19.92%；实现归母净利润1.48亿元，同...
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汽车，运动相机，AI眼镜加速增长
2025-11-12 · 吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
豪威集团(603501) l投资要点 汽车、新兴市场高增长，毛利率持续改善。2025年前三季度，公司实现营收217.83亿元，同比+15.20%；实现归母净利润32.10亿元，同比+35.15%，扣非归母净利润30.60亿元，同比+33.45%。其中，2025Q3公司实现营收78.27亿元，同比+14.81%，归母净利润11.82亿元，同比+17.26%；扣非归母净利润11.09亿元，同比+20.40%，创下单季度营收、扣非归母净利润的...
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公司竞拍取得土地，计划建设进口相关文商旅综合体，进一步扩张国际商贸城市场版图
2025-11-12 · 吴劲草,阳靖 · 东吴证券股份有限公司
小商品城(600415) 投资要点 事件：公司公告。11月7日通过义乌市自然资源和规划局挂牌出让活动，以33.2亿元取得国际商贸城南侧地块的建设用地使用权，占地面积为16.4万平方米。 计划打造文商旅综合体，扩充国际商贸城版图：公司计划将这块土地用于打造造集文化传承、商业创新、旅游休闲功能于一体的文商旅综合体。项目规划总用地面积约16.47万㎡，总建筑面积约66万㎡，其中地上建筑面积44.3万㎡（其中包括集中商业、LOFT、商务办公、商...
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储能业务加速布局，持续深化综合能源供给能力
2025-11-12 · 杨帅波 · 中邮证券有限责任公司
晶科科技(601778) l投资要点 事件：公司于2025年10月30日发布公司2025年三季报。2025Q1-3公司营收31.2亿元，同比-19.7%；归母净利润3.6亿元，同比+61.8%；其中2025Q3公司营收10.0亿元，同环比分别-49.3%/-1.4%，归母净利润2.3亿，同环比分别+76.5%/+47.8%。 经营现金流持续改善：2025Q1-3，公司经营活动现金流净额为32.7亿元，去年同期为5.9亿元。 综合能源业务...
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从电网设备制造转型为综合能源服务，静待业绩改善
2025-11-12 · 胡光怿 · 西南证券股份有限公司
煜邦电力(688597) 投资要点 推荐逻辑：1）截至2024年底，国内智能电表市场仍存在超过上亿只潜在更新换代需求，公司作为细分行业龙头有望直接受益；2）公司早在2010年就进入低空智能巡检行业，在行业内率先提出软硬件一体化的服务战略；3）公司储能业务整体仍处爬坡期，随着产线建成及液冷储能系统等产品通过欧盟认证，公司储能订单预计将在2026年开始持续放量，对公司形成业绩支撑。 深耕近三十年，中国智能电网领域代表性企业。公司前身华北电力...
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核心装备技术领先，研发与团队夯实成长根基
2025-11-12 · 葛星甫 · 华源证券股份有限公司
中微公司(688012) 投资要点： 技术壁垒深厚，核心产品领跑国产替代。中微公司是国内半导体高端装备龙头，核心产品覆盖等离子体刻蚀设备、MOCVD设备及薄膜沉积设备，技术实力稳居行业前列。刻蚀设备领域，截至2025H1，CCP刻蚀设备累计装机超4500个反应台；ICP刻蚀设备累计装机接近1200个反应台，NanovaLUX-Cryo等机型获重复订单。MOCVD设备在氮化镓基领域全球领先，PRISMOUniMax等机型主导高端Mini-...
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2025Q3业绩承压，高速宽幅干法电极设备顺利交付+高分子材料等领域开拓顺利
2025-11-12 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
纳科诺尔(920522) 投资要点： 事件：2025Q1-Q3公司实现营收6.95亿元、归母净利润5687万元、扣非归母净利润5271万元；2025Q3公司实现营收2.22亿元、归母净利润523万元、扣非归母净利润328万元。公司三季度整体业绩承压。 清研纳科自研的高速宽幅干法电极设备顺利交付，高分子材料和制氢等非锂电领域开拓顺利。 根据电池中国网信息，2025年7月24日，由清研电子、清研纳科（公司联营企业）自主研发的高速宽幅（固态）...
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消纳与入市压力凸显 绿电发展效益为先
2025-11-12 · 查浩,刘晓宁,邓思平 · 华源证券股份有限公司
三峡能源(600905) 投资要点： 事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收213亿元，同比下降2.26%；归母净利润43.13亿元，同比下降15.31%；扣非后归母净利润37.48亿元，同比下降26.36%。单三季度实现营收65亿元，同比下降2.40%；归母净利润4.98亿元，同比下降52.87%；扣非后归母净利润5.48亿元，同比下降47.93%。 三季度利润降幅扩大，消纳与入市压力严峻。公司前三季度营收下滑主要系消纳影响...
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