公司研究报告
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电解液龙头企业，受益于锂电景气回升
2025-11-17 · 庄怀超 · 环球富盛理财有限公司
天赐材料(002709) 天赐材料为电解液龙头企业 天赐材料为电解液龙头企业。公司成立于2000年6月，主营业务为锂离子电池材料、日化材料和特种化学品两大板块。2014年天赐材料在深圳中小板上市，2021年2月合并主板上市；2021年天赐材料市值首破千亿，一体化布局引领市占率快速提升。天赐材料锂离子电池电解液销售量自2015年以来全球领先，行业龙头地位进一步稳固，市占率由2021年的28.8%提升到2023年的36.4%，2023年产量...
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深耕能源物联网，海外市场加速拓展
2025-11-17 · 石伟晶 · 东兴证券股份有限公司
威胜信息(688100) 威胜信息成立于2004年，是国内最早布局能源物联网的厂商之一。2020年1月21日公司在上海证券交易所科创板成功挂牌上市，成为湖南省首家科创板上市企业。公司重视国际业务发展，积极参与“一带一路”国家能源物联网建设，持续开拓市场，在亚洲、非洲和美洲等主流市场形成了稳定的业务渠道。 经营稳健，收入和净利润保持较快增速。2024年，威胜信息实现营业总收入27.45亿元，同比增长23.35%；实现归母净利6.31亿元，...
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单三季度收入同比增长69%，eVTOL、关节模组等领域相关业务持续推进
2025-11-17 · 唐旭霞,杨钐,曹翰民 · 国信证券股份有限公司
英搏尔(300681) 核心观点 2025Q3公司营收同比增长69%，毛利率环比提升。2025Q3，公司营收9.9亿元，同比+69.4%，环比+20.2%，归母净利润1.1亿元，同比+580.6%，环比+322.7%。2025Q3，公司毛利率16.5%，同比-0.9pct，环比+1.5pct， 公司是国内少数同时具备新能源领域电驱系统和电源系统自主研发、生产能力的领军企业。1）新能源乘用车领域，公司已达成与广汽本田，东风日产，吉利、上汽...
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服务器推动NOR增长，推理加速3D DRAM商业落地
2025-11-16 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
兆易创新(603986) l投资要点 AI服务器搭载的HBM规格从HBM3E走向HBM4，NOR Flash用量持续提升。HBM4作为HBM3E的迭代产品，在带宽、容量、功耗等核心性能指标及制造工艺上均实现跨越式升级，这种技术升级使得其对应的AI服务器对承担系统初始化等功能的NOR Flash用量大幅提升。一方面，HBM4的复杂结构依赖NOR Flash适配。HBM4采用2048位接口，传输速率提升至8Gb/s，总带宽达到2TB/s，较...
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多牌照发力，产融协同韧性突显
2025-11-16 · 舒思勤,方丽,洪希柠,夏昌盛 · 国金证券股份有限公司
中油资本(000617) 核心内容 中油资本是中国石油集团旗下负责金融业务管理的专业化综合性金融业务公司，是中石油金融资产监管、金融业务整合、金融股权投资、金融风险管控的平台。公司于2016年10月由中国石油集团批复设立，于2017年2月在深交所A股市场完成重组上市。2025Q1-3公司实现营业总收入256.45亿元，同比-12.2%；实现归母净利润39.97亿元，同比-7.9%；加权平均ROE（未年化）同比-0.42pct至3.87%...
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民营炼化龙头，打造海内外双循环
2025-11-16 · 张伟保,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
荣盛石化(002493) 投资要点 内扩炼化版图，外引国际战投： 历经30载耕耘，荣盛石化完成了由“一根丝”到“一滴油”，再到平台型新材料企业的不断成长跨越。2023年3月，公司以高溢价率向沙特阿美转让10%股权，就原油采购、原料供应、化学品销售等方面与沙特阿美达成战略合作。 依托浙石化，构筑石化护城河： 公司旗下浙江石化拥有4000万吨炼能，是全球单体规模最大的炼化一体化项目，规模优势是其最坚固的护城河。浙江石化下游集成芳烃、乙烯、P...
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公司首次覆盖报告：老牌国企金锑龙头，双轮驱动未来可期
2025-11-16 · 马捷,石昆仑 · 国元证券股份有限公司
湖南黄金(002155) 报告要点： 国资背景的金锑资源龙头，“金+锑”双轮驱动保障公司持续发展公司主要从事黄金和锑、钨等有色金属的开采、选矿、冶炼及加工，以及黄金、精锑的深加工和有色金属矿产品的进出口业务。公司主要生产矿山为安化渣滓溪锑矿、沅陵沃溪金锑钨矿、平江黄金洞金矿、平江万古金矿、新邵龙山金锑矿等，截至2024年底，公司拥有和控制矿业权30个，其中探矿权18个、采矿权12个。2025Q1-Q3，受益黄金等金属价格持续走高，公司营...
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北交所信息更新：重组人干扰素α1b喷雾剂增长，新厂区折旧摊销等费用致利润承压
2025-11-16 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
三元基因(920344) 2025Q1-Q3，公司营收1.63亿元，同比-3%，归母净利润-1427万元 公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3，公司营收1.63亿元，同比下滑3.26%；归母净利润-1427.92万元。新厂区智能化生产和研发基地项目大部分达预定可使用状态转固，折旧摊销费用、运营维护费用以及费用化利息增加影响利润，我们下调2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.11/0.28/...
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北交所信息更新：越南子公司驱动增长，新产能部署持续推进，2025Q1-3营收增长14.60%
2025-11-16 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
佳合科技(920392) 2025Q1-3公司营收5.27亿元，同比增长14.60% 2025年前三季度，公司实现营业收入5.27亿元，同比增长14.60%；实现扣非归母净利润1,600.01万元，微降3.53%。归母净利润1,643.85万元，同比下滑48.61%。公司2024年4月收购越南子公司产生一次性高额收益，因此扣非后利润更能反映公司主营业务情况。单季度来看，2025Q3公司实现营收1.92亿元，同比下降11.9%。因贸易政策...
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北交所信息更新：子公司多项目投产优化产业布局，高端半导体放量加速
2025-11-16 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
凯德石英(920179) 2025Q1-3公司营收2.22亿元（-4.22%），归母净利润2224.09万元（-24.57%）2025前三季度公司实现营业收2.22亿元，同比下滑4.22%；归母净利润为2224.09万元，同比减少24.57%；扣非净利润2202.84元，同比减少24.27%。受股权激励和多个项目投产导致折旧增长影响，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.35（原0.48）/0...
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北交所新股申购报告：精创电气：冷链智能控制隐形冠军，乘物联东风拓全球蓝海
2025-11-16 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
精创电气(920035) 深耕冷链智能装备布局全球市场，业绩持续稳健增长 公司主营业务为冷链设备智能控制器、医药与食品冷链监测记录仪、制冷热泵检测仪表及环境颗粒物检测仪器等产品的研发、生产和销售，并提供物联网和基于云的系统解决方案。公司积累了丰富的智能控制及检测仪器仪表产品的研发与生产经验，拥有专业化的冷链物联网产业基地，公司在中国深圳、南京、上海、徐州，以及美国、英国、巴西均设有分子公司，业务遍及全球多个国家和地区。随着公司国际化战略...
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北交所信息更新：组建滑轨部门布局新领域，商用冰箱+生产种植箱预计2025年投产
2025-11-16 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
合肥高科(920718) 2025Q1-3营收8.54亿元（+4.86%），归母净利润3697.34万元（-23.75%）2025年前三季度公司实现营业收入8.54亿元，同比增长4.86%；归母净利润3697.34万元，同比减少23.75%；扣非归母净利润3449.52万元，同比减少26.09%。募投项目投产导致折旧增加影响，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.60（原0.81）/0.70（...
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