公司研究报告
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新股覆盖研究：宏明电子
2026-03-10 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
宏明电子(301682) 投资要点 下周二（3月10日）有一家创业板上市公司“宏明电子”询价。 宏明电子（301682）：公司主营业务是以阻容元器件为主的新型电子元器件的研发、生产和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入27.27亿元/24.94亿元/26.17亿元，YOY依次为-13.33%/-8.54%/4.93%；实现归母净利润4.12亿元/2.68亿元/3.19亿元，YOY依次为-13.43%/-34.84%/18.82...
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2025年年报点评：智驾业务增速领跑，无人车+机器人业务进展亮眼
2026-03-10 · 黄细里,孙仁昊 · 东吴证券股份有限公司
德赛西威(002920) 投资要点 公告要点：公司公布2025年年报。2025年实现营收325.6亿元，同比+17.88%，实现归母净利润24.54亿元，同比+22.38%，实现扣非归母净利润24.14亿元，同比+24.05%，业绩符合预期。 两大主业高速增长，新业务及海外业务进展亮眼。2025年，公司两大主营业务板块均呈现正向增长。其中，智能座舱业务实现营收205.85亿元，同比增长12.92%，新项目订单年化销售额超200亿元；智能...
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功能性高分子发泡材料“小巨人”，产品应用于新能源电池、5G通信等领域
2026-03-10 · 赵昊,王宇璇 · 华源证券股份有限公司
新恒泰(920028) 投资要点： 发行价格9.4元/股，发行市盈率13.89X，申购日为2026年3月11日。新恒泰本次公开发行股份数量为4,109万股，发行后总股本为16,436万股，本次发行数量占发行后总股本的25.00%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为28.39%，老股占可流通股本比例为11.95%。本次发行战略配售发行数量为410.90万股，占本次发行数量10.00%。募集资金在扣除发...
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2025年年报点评：泰国工厂提升贸易韧性，高价值量产品持续扩增
2026-03-10 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
万源通(920060) 事件：公司发布2025年年报，2025年实现营收为11.80亿元，同比增长13.15%，归母净利润为1.25亿元，同比增长1.14%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），预计总派发金额为7602万元。 投资要点 2025年公司实现业绩稳健增长，营收达11.80亿元，同比增长13.15%：公司在宏观经济与行业竞争承压的背景下实现了经营业绩的稳健增长，归属于上市公司股东的净利润达1.25亿，同比增长1....
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乘出海浪潮启发展新阶段，优质经营赋能加速腾飞
2026-03-09 · 曾朵红,司鑫尧,许钧赫 · 东吴证券股份有限公司
思源电气(002028) 投资要点 电力设备民企龙头迈向全球，出海业务扬帆启航。思源电气于1993年在上海交大创办，2003年在深交所上市，凭借敏锐的战略眼光，公司在从单一产品拓展至开关、线圈、无功补偿、变压器等全产业链布局的同时大力布局海外业务。得益于在产品系列完善和海外布局上的持续投入，公司近年来业绩持续高增，2025年公司业绩大超预期，根据业绩快报，实现营收/归母净利润212/32亿元，同比增长37%/54%，19-25年营收/归...
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AI ASIC龙头，勇立AI潮头
2026-03-09 · 樊志远,周焕博 · 国金证券股份有限公司
芯原股份(688521) 投资逻辑 公司是国内领先的半导体IP与芯片定制服务提供商，以“芯片设计平台即服务（SiPaaS）”模式为核心，为人工智能、汽车电子、物联网、云计算等前沿领域提供从半导体IP授权到一站式芯片定制的全链条解决方案。公司在手订单屡创新高，据25年年度业绩快报，公司25年实现营收31.5亿元，同增35.8%。 立足半导体IP国产龙头地位，前瞻布局Chiplet与AI算力核心赛道。据公司公告，公司是中国排名第一、全球排名...
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成本优势显著，业绩实现高增
2026-03-09 · 梁必果,刘强 · 太平洋证券股份有限公司
山金国际(000975) 事件：2026年3月6日，公司发布2025年年报，报告期内公司实现收入171.0亿元，同比+25.9%；归母净利润29.7亿元，同比+36.7%；扣非净利润30.3亿元，同比+37.0%。其中，2025年Q4公司实现收入21.0亿元，同比+38.9%，环比-63.4%；归母净利润5.1亿元，同比+14.9%，环比-40.7%；扣非净利润5.9亿元，同比+37.3%，环比-30.9%。 2025Q4矿产金产量实现...
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传化智联，2025业绩预告点评，物流提升毛利率，化工业务重组
2026-03-09 · 程志峰 · 太平洋证券股份有限公司
传化智联(002010) 事件 近期，传化智联公司发布业绩预告。预计2025年度归母净利润为盈利：5.4亿–7亿之间；扣非后的归母净利润为盈利：3.2亿–4.3亿之间，同比上年度的1.9亿增幅约为68%-126%；预计2025年基本每股收益为盈利：0.19元/股–0.25元/股，2024年度为0.05元/股。 点评 公司位于杭州市萧山经济技术开发区，主营业务为物流和化工，依据25H1披露的口径，如下： 物流板块，营收66.56亿，占总营...
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中小盘信息更新：携手华科大布局聚变核心环节，卡位终极能源赛道
2026-03-09 · 周佳,赵晨旭 · 开源证券股份有限公司
今创集团(603680) 核聚变领域又一战略布局落地，维持“买入”评级 近日，今创集团发布公告，宣布与华中科技大学聚变与等离子体研究所正式签署合作协议。此次合作标志着公司继2026年1月联合华中科技大学陈忠勇教授成立今创元启（常州）技术研究开发有限公司之后，在核聚变领域的又一重要战略布局。根据规划，双方将聚焦基于人工智能的等离子体破裂预测系统、破裂缓解与安全着陆技术，以及破裂主动避免技术三大技术方向。我们维持2025-2027年盈利预测...
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公司信息更新报告：全球布局加速推进，持续推动AI创新
2026-03-09 · 邓健全,赵悦媛,赵旭杨 · 开源证券股份有限公司
德赛西威(002920) 公司发布2025年年报，业绩稳健增长符合预期 公司2025年实现营收325.57亿元，同比+17.88%，归母净利润24.54亿元，同比+22.38%；其中2025Q4单季度实现营收102.21亿元，同比+18.25%，实现归母净利润6.66亿元，同比+11.34%。公司AI布局持续完善，海外进展顺利，基于2026-2027年整车市场需求小幅承压，我们下调公司2026-2027业绩预期并新增2028年盈利预测，...
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北交所信息更新：新能源车/家电双轮驱动+战投赋能高端布局，2025年归母净利润同比+36.33%
2026-03-09 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
禾昌聚合(920089) 2025年营收19.88亿元，同比+23.23%，归母净利润1.65亿元，同比+36.33% 公司发布2025年业绩快报，经过初步核算，公司2025年实现营收19.88亿元，同比增长23.23%，实现归母净利润1.65亿元，同比增长36.33%。公司2025年营业收入和净利润均实现稳健增长，我们上调公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.65（原1.54）/2.07（原1....
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年报点评：矿产金成长性强，持续深化全球化战略布局
2026-03-09 · 刘孟峦,杨耀洪 · 国信证券股份有限公司
山金国际(000975) 核心观点 公司发布年报：实现营收170.99亿元，同比+25.86%；实现归母净利润29.72亿元，同比+36.75%；实现扣非净利润30.31亿元，同比+37.02%；实现经营活动产生的现金流量净额46.80亿元，同比+20.89%。 核心产品产销量数据：2025年全年矿产金产量7.60吨，同比-5.47%，矿产金销量7.11吨，同比-11.68%；其中，25Q1/Q2/Q3/Q4产量分别为1.77/1.95...
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