公司研究报告
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云计算业务量价齐升，高速交换机成为新增长引擎
2026-03-11 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
工业富联(601138) 2026年3月10日，公司发布2025年度报告，公司2025年营收9028.87亿元，同比增长48.22%；归母净利润352.86亿元，同比增长51.98%。对应4Q25营收2989.56亿元，同比+73.04%，环比+22.94%；归母净利润127.99亿元，同比+58.49%，环比+23.38%。 经营分析 业务结构优化，盈利能力稳步提升：公司4Q25单季度营收、净利润均保持同环比高增，印证下游AI算力需求...
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全球继电器龙头，高压直流与新品类多点开花
2026-03-11 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
宏发股份(600885) 投资逻辑 公司是全球继电器龙头，下游分布家电、汽车、新能源、电力等多个领域，通过国际化布局+垂直一体化&自动化生产+稳健经营风格构建长期竞争优势。24年公司全球市占率23%（公司公告，下同），稳居行业第一。过去10年公司营收/业绩CAGR13%/14%，连年增长，近年公司加大力度推进“扩大门类”战略，打开成长天花板。AIDC释放高压直流继电器增长潜力，新产品战略打开成长空间。1）高压直流继电器：①新能源汽车核心...
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战略布局TAC膜，深度绑定下游客户
2026-03-11 · 吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
天禄科技(301045) 投资要点 主业导光板业务稳定，2024年显示器导光板市占率16.70%，笔记本导光板市占率23.20%，市占率全球领先。公司现有导光板产品型号规格多样，产品尺寸涵盖8寸至86寸，厚度涵盖0.3毫米至3毫米，并持续推动导光板产品创新，使产品厚度更薄，亮度更高，应用领域更广，产品更节能，适应了显示器件的超薄化、窄边框、高解析度、低能耗发展方向。公司导光板产品在笔记本显示器领域已广泛用于联想、惠普、华为、戴尔等品牌；...
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谷歌AI投资核心受益者，品类扩张潜力巨大
2026-03-11 · 黄晨 · 第一上海证券有限公司
长芯博创(300548) 投资要点： 长芯博创是一家旨在成为全球领先的光电连接解决方案的供应商，主要面向数据中心、电信、消费及工业互联三大领域。公司通过收购控股长芯盛（直接持股60.45%），实现从无源器件到无源/有源线缆的上下游产业链布局，增强了公司在AI算力需求驱动下的市场竞争力。 谷歌算力投资核心受益者，背靠长飞光纤带来更多业务机遇： 控股子公司长芯盛是谷歌的供应商，与谷歌的长期合作为双方进一步扩大合作品类奠定了坚实的基础。长芯盛...
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新签订单大幅增长，收并购打开业务边界
2026-03-11 · 姚健,杨晶晶 · 山西证券股份有限公司
日联科技(688531) 事件描述 公司披露2025年度业绩快报：2025年度公司实现营业收入10.71亿元，同比增长44.88%；实现归属于母公司所有者的净利润1.75亿元，同比增长21.81%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.45亿元，同比增长50.85%。业绩基本符合预期。 事件点评 报告期内，公司新签订单大幅增长，巩固核心技术及产品自主可控地位。公司工业X射线源实现全谱系覆盖，微焦点射线源实现大规模出货，纳米...
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股权激励计划发布，业绩底将现，上调至“买进”评级
2026-03-11 · 王睿哲 · 群益证券(香港)有限公司
普洛药业(000739) 事件： 公司发布2026年股权激励计划，激励对象为公司CDMO业务核心管理人员及技术骨干共96人，授予股票期权759.7万份（约占公司总股本的0.66%），授予价格为每分13.38元（公告前一日交易均价的75%），将分四期行权，首次授予业绩考核要求分别为2026-2029年净利润较2025年分别增长不低于10%、20%、35%、50%。 点评： CDMO业务已成长为第一大业务，股权激励继续助力增长：公司CDMO...
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2025年年报点评：业绩符合预期，持股比例提升增厚利润
2026-03-11 · 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶 · 国信证券股份有限公司
安孚科技(603031) 核心观点 收入稳增，业绩符合预期。公司发布2025年年报，2025年实现营收47.7亿，同比+2.9%，净利润8.85亿，同比+9.6%，归母净利润2.26亿，同比+34.4%，扣非归母净利润2.15亿，同比+30.5%；经测算，2025Q4营收11.7亿，同比+11.7%，归母净利润0.52亿，同比+182.9%，扣非归母净利润0.47亿，同比+173.7%。公司2025年业绩基本符合预期（业绩预告归母净利润...
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拟收购厦芝精密，切入高端PCB钻针赛道
2026-03-11 · 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶 · 国信证券股份有限公司
民爆光电(301362) 事项： 公司发布公告，公司拟发行股份购买厦门麦达持有的厦芝精密49%股权，同时现金收购其51%股权（两交易不互为前提）。厦芝精密聚焦微型钻针的研发、生产与销售，深耕PCB制造核心耗材领域，为全球PCB龙头客户提供专业的微孔加工技术解决方案。 国信家电观点： 厦芝精密深耕高端PCB钻针领域，有望充分受益于AI浪潮下高端PCB需求的爆发。此次民爆光电拟收购的厦芝精密深耕钻针领域三十余载，核心产品为PCB、FPC、载...
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公司事件点评报告：核心品种APL-1702获批上市，公司发展迈入新阶段
2026-03-11 · 胡博新,吴景欢 · 华鑫证券有限责任公司
亚虹医药(688176) 事件 亚虹医药股份公司发布报告：公司收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，批准公司APL-1702（商标名：希维她®/CEVIRA®，通用名：盐酸氨酮戊酸己酯软膏宫颈光动力治疗系统）上市，用于治疗18岁及以上经组织学证实为子宫颈上皮内瘤变2级（CIN2）患者，排除子宫颈浸润癌和子宫颈原位腺癌。 投资要点 希维她开启商业化，公司发展进入新阶段 希维她®是一款全球首创、中国首发的光动力治疗产品，由盐酸氨...
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北交所信息更新：2025完成五新重工利润并表，预计全年归母净利升至1.99亿元
2026-03-11 · 诸海滨,余中天 · 开源证券股份有限公司
五新隧装(920174) 2025全年预计营收14.01亿元，归母净利润1.99亿元，维持“买入”评级 五新隧装公布2025业绩快报。五新隧装于2025年12月25日完成重大资产重组标的公司资产过户手续，2025年合并资产负债表新增湖南中铁五新重工有限公司和怀化市兴中科技股份有限公司，合并利润表新增湖南中铁五新重工有限公司（重组前同一控制下），对应全年实现营收14.01亿元，归母净利润1.99亿元。因此我们上调盈利预测，预计2025-2...
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北交所信息更新：硅碳负极、固态电池等前沿持续布局，2025预计营收169.83亿元+19%
2026-03-11 · 诸海滨,余中天 · 开源证券股份有限公司
贝特瑞(920185) 业绩快报2025预计实现营收169.83亿元+19.29%，维持“增持”评级 贝特瑞发布业绩快报，2025全年预计实现营业收入达169.83亿元，同比增长19.29%，受益于锂电负极材料销量突破60万吨。归母净利润为8.99亿元，同比下降3.32%。参考业绩快报我们下调2025、维持2026-2027盈利预测，预计贝特瑞在2025-2027年实现归母净利润8.99/16.71/20.02亿元（原值11.89/16...
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公司信息更新报告：量利齐升，盈利韧性再超预期
2026-03-11 · 殷晟路,王嘉懿 · 开源证券股份有限公司
宁德时代(300750) 2025年公司实现归母净利润722亿元，同比增长42% 公司发布2025年报。2025年，公司实现营业收入4237.0亿元，同比+17.0%；实现归母净利润722.0亿元，同比+42.28%。其中，2025Q4公司实现营业收入1406.3亿元，同比+36.6%，环比+35.0%；实现归母净利润231.7亿元，同比+57.1%，环比+24.9%。其中，动力电池板块2025年实现营收3165.1亿元，同比+25.1...
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