公司研究报告
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首次覆盖报告：经营做减法，聚焦做强血制业务
2025-11-19 · 李志新 · 诚通证券股份有限公司
博雅生物(300294) 经营做减法：剥离非血业务，聚焦血制品业务 以2020年华润医药受让公司股权为分界点，公司主营业务经历了高特佳主导时期的全面多元化经营向华润医药时期的逐步剥离非血业务，聚焦做强血制业务的重大经营战略转向。逐步剥离非血业务：2023-2025年，公司逐步分阶段剥离广东复大医药（血制品流通）75%股权、贵州天安药业（糖尿病等慢病用药）89.681%股权、博雅欣和（化学药）80%股权，非血制品业务仅有南京新百药业生化类...
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Q3业绩符合预期，机器人执行器业务进展迅速
2025-11-19 · 张志邦,邓欣,刘千琳 · 华安证券股份有限公司
三花智控(002050) 主要观点： 2025Q3业绩符合预期，盈利能力保持稳健 25年前三季度公司累计实现营收240.29亿元，同比+16.86%，实现归母净利润32.42亿元，同比+40.85%，实现扣非归母净利润30.83亿元，同比+37.15%。其中Q3实现营收77.67亿元，同比+12.77%，环比-9.62%，实现归母净利润11.32亿元，同比+43.81%，环比-6.14%，实现扣非归母净利润10.73亿元，同比+48.8...
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公司首次覆盖报告：三大业务共振，筑就AI光电领军企业
2025-11-19 · 蒋颖,陈光毅 · 开源证券股份有限公司
华工科技(000988) 多元化布局光电领域，成就光通信领军企业 公司围绕激光完善产品矩阵，目前形成了三大业务格局：以激光加工技术为重要支撑的智能制造装备业务；以信息通信技术为重要支撑的光联接、无线联接业务；以敏感电子技术为重要支撑的传感器业务。公司作为国内光电领域领军企业，多板块布局，市场地位突出，随着海内外人工智能的快速发展，产生对高速率光模块的蓬勃需求，公司研发实力强劲，市场份额有望进一步提升，长期成长空间广阔。我们预计公司202...
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深度报告：铜钴为基，黄金启新元
2025-11-19 · 邱祖学,袁浩 · 民生证券股份有限公司
盛屯矿业(600711) 盛屯矿业：铜镍钴多金属布局的优质矿企。公司从2007年开始布局有色金属基本领域，2016年以后开启全球化发展，布局能源金属，深耕刚果金和印尼，逐渐成长为聚焦铜、钴、镍三大品种的国内优质矿企。目前公司布局的大部分产能已经建设完毕，正步入收获和高速成长期。深圳盛屯集团有限公司持股14.80%，为公司最大股东；实控人为姚雄杰，最终持股12.95%。 剥离贸易业务，盈利能力大幅改善。公司经营持续改善，报表各项指标持续优...
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公司深度研究：半导体设备细分龙头，固态电池&智能机器人铸造第二/三成长曲线
2025-11-19 · 杨阳,李浩洋 · 华龙证券股份有限公司
华亚智能(003043) 半导体设备细分龙头，收购冠鸿智能注入成长动力。公司自1998年成立后历经上市前的产品升级期，深耕精密结构件，横向拓展应用领域；上市后至2024年底的快速扩张期，通过IPO及可转债等多轮融资支撑核心业务产能扩张；2024年收购冠鸿智能并基于其技术&客户积累而进入的多元拓展期，发力智能机器人以及固态电池设备等新兴领域，打造第二/第三成长曲线。 半导体设备国产化方兴未艾，产能驱动增长确定性强。行业层面，2025年半导...
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CSIQ披露25Q4及26年展望，CSIQ在手订单充沛、26年储能出货翻倍
2025-11-19 · 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘 · 东吴证券股份有限公司
阿特斯(688472) 投资要点 事件：25年11月13日，阿特斯控股股东CSIQ公布2025Q3财务报告，并发布25Q4及26年业务展望。公司预计25Q4销售额将在13亿美元至15亿美元之间(约合人民币92.4亿元-106.7亿元)（Q3销售额约15亿美元）；毛利率公司预计将在14%-16%之间（Q3毛利率约17.2%）。 组件稳健经营、盈利优先：CSIQ位于美国印第安纳州的电池片工厂第一期公司预计将于26年3月投产。在产能方面：拉棒...
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主业基本面逐步修复，重申车载SerDes及ARVR弹性成长空间！
2025-11-18 · 陈海进,李雅文 · 东吴证券股份有限公司
龙迅股份(688486) 投资要点 高速混合信号芯片业务竞争力持续增强，25Q3盈利能力显著改善。公司专注于高速混合信号芯片研发和销售，致力于为高速互通互联、高清多媒体显示提供高清视频桥接和处理芯片与高速信号传输芯片及系统解决方案。经过长期的技术创新积累，公司已开发一系列具有自主知识产权的高速混合信号芯片产品，多款产品在性能、兼容性等方面具备了国际竞争力，产品广泛应用于显示器/商显及配件、汽车电子、AI&边缘计算、工业及先进通讯、微显示...
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全流程精密制造赋能多赛道成长，头部客户协同推动公司长期价值提升
2025-11-18 · 陈海进 · 东吴证券股份有限公司
恒铭达(002947) 投资要点 全流程精密制造能力驱动多元赛道渗透。公司作为全球优秀的精密结构件智能制造解决方案服务商，专注于为国内外头部客户提供从设计开发到精密制造的一站式解决方案。公司依托精密模切技术、精密金属加工等核心工艺平台，聚焦智能终端、数通与算力基建、新能源三大战略领域。凭借在精密模切、全制程自动化及精密焊接等领域的持续创新，公司构建了覆盖材料适配选型、模具研发、精密模切工艺设计等规模化智造的垂直能力，产品现已进入国内外知...
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盈利能力持续修复，国际化业务加速
2025-11-18 · 刘颢然,苏雪儿 · 华金证券股份有限公司
春立医疗(688236) 投资要点 事件：公司发布2025年三季报，2025Q1-3实现营收7.56亿元（+49%，同比增速，下同）；归母净利润1.92亿元（+213%）；扣非归母净利润1.81亿元（+311%）；2025Q3单季度公司实现营收2.68亿元（+110%），实现归母净利润0.77亿元（+531%），实现扣非归母净利润0.75亿元（+439%）。 国内集采影响出清，国际化业务拓展加速。2025前三季度公司实现营收7.56亿元...
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大全能源2025年三季报点评：Q3大幅减亏，公司成本优化+行业自律持续推进
2025-11-18 · 钟欣材,刘强 · 太平洋证券股份有限公司
大全能源(688303) 事件：公司近日发布2025年三季度报告，2025年前三季度，实现营业收入32.43亿元，同比-46.00%，实现归母净利润-10.73亿元；2025年第三季度，实现营业收入17.73亿元，同比+24.75%，环比+214.93%；实现归母净利润0.74亿元，同比与环比实现扭亏为盈。 硅料报价持续修复，降本增效效果显著，产销向好。公司2025年三季度硅料不含税售价为41.49元/kg，环比+36.80%，同时受益...
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公司动态研究报告：持续加强海外布局，电解铝贡献利润弹性
2025-11-18 · 张涵,罗笛箫 · 华鑫证券有限责任公司
华通线缆(605196) 投资要点 电缆油服出海双轮驱动，持续加强海外布局 公司坚持线缆和油服业务双主业协同发展，线缆领域以中低压电力电缆和电气装备用电缆等主导产品，广泛用于电力、采矿、油气等行业；油服领域以连续油管、智能管缆等为核心产品。2025年前三季度公司营收53.44亿，同比+13.30%；归母净利润2.57亿，同比-7.38%，主要是关税和运费扰动所致；25H1公司境外/境内营收占比分别为70%/27%，毛利率分别为13.80...
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公司事件点评报告：电源业务增长超预期，AI服务器打开测试电源需求空间
2025-11-18 · 臧天律 · 华鑫证券有限责任公司
科威尔(688551) 事件 科威尔发布2025年三季报：公司2025Q1-Q3实现营收3.70亿元，同比下降1.97%，归母净利润5160万元，同比下降0.09%；其中2025Q3实现营业收入1.45亿元，同比增长17.90%，环比增长23.77%；归母净利润2059万元，同比增长110.36%，环比增长94.05%。 投资要点 电源业务订单超预期，降本成效显著 公司2025Q3营收和利润均实现高增速，主要系公司主营业务测试电源订单增...
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