公司研究报告
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产品结构优化和自动化等提升毛利率，静待需求恢复
2026-03-12 · 赵军胜 · 东兴证券股份有限公司
山东药玻(600529) 公司公布2025年年报：全年实现营业收入44.74亿元，同比下降8.78%；归属于母公司股东净利润为6.90亿元，同比下降26.87%；扣非后归属于母公司股东净利润为6.58亿元，同比下降27.13%。实现基本EPS为1.04元。 点评： 行业需求低迷影响公司各个产品，导致营业收入均同比下滑。2025年公司各个产品销量和营业收入除铝塑盖塑料瓶系列微增外（为9.33亿支和0.57亿元，同比增长4.81%和1.52...
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创新药进入收获期，仿制药CRO/CDMO困境反转
2026-03-12 · 朱国广,苏丰,邹行健 · 东吴证券股份有限公司
百诚医药(301096) 投资要点 投资逻辑：仿制药CRO贡献稳定现金流、权益分成模式打造“第二增长曲线”、创新药给予高业绩弹性。公司受托药品研发服务及自研技术成果转化为基石业务，贡献稳定现金流，2025H1合计收入占比超80%。权益分成方面，公司持有百余个品种的权益，当前仅30余获批；多数品种在放量前期，有望为公司打造“第二增长曲线”。创新研发方面，在研管线对应NP、OSA引起的EDS、IBD等适应症均为百亿美金以上市场，贡献潜在高业...
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2025年报点评：乌苏、乐堡稳健增长，维持高分红政策
2026-03-12 · 苏铖,郭晓东 · 东吴证券股份有限公司
重庆啤酒(600132) 投资要点 事件：重庆啤酒发布2025年年报，2025年营收147.22亿元，同比+0.53%，归母净利润12.31亿元，同比+10.43%，扣非后归母净利润11.88亿元，同比-2.78%。其中25Q4营收16.63亿元，同比+5.15%，25Q4归母净利润-0.10亿元，对比24Q4归母净利润-2.17亿元，同比亏损收窄；25Q4扣非后归母净利润-0.34亿元，对比24Q4扣非后归母净利润-0.84亿元，同比...
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4Q25营收利润不及预期，2026年盈利修复可期
2026-03-12 · 寇媛媛,陈芳园 · 海通国际证券集团有限公司
华利集团(300979) 4Q25收入端短期压力有所加深，但利润率环比改善，显示经营层面已开始出现边际修复信号。2025年华利集团实现收入249.8亿元，同比增长4.1%，低于我们预期的4.9%；归母净利润32.1亿元，同比下降16.5%。对应4Q25收入63亿元，同比下降3.0%，降幅环比Q3加大（Q3：-0.3%），不及我们的预期；归母净利润7.7亿元，同比下降22.6%，环比跌幅加深。2025年公司业绩整体承压，核心拖累来自新厂集...
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2025年归母净利润预计yoy+8%，露天煤矿稳增长+有色金属矿高增长带动营利双增
2026-03-12 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
同力股份(920599) 投资要点： 事件：公司发布2025年业绩快报，预计公司实现营业收入65.97亿元（yoy+7%）、归母净利润85799万元（yoy+8%）、扣非归母净利润84891万元（yoy+9%）。根据2025年业绩快报数据，公司2025Q4预计实现营收18.02亿元（yoy+2%）、归母净利润32272万元（yoy-3%）。2025年度，公司营业收入继续保持平稳增长，主要来源于（1）新能源产品需求大、增长快、单价高；（2...
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公司信息更新报告：字节跳动核心合作伙伴正起航
2026-03-12 · 蒋颖,杜致远 · 开源证券股份有限公司
光环新网(300383) 火山引擎核心合作伙伴，维持“买入”评级 光环云数据有限公司（简称“光环云”）成立于2018年，是光环新网控股子公司，是其智能算力创新业务承载主体，专注于智算网络创新业务，光环云作为火山引擎区域核心授权合作伙伴，与火山引擎共同构建高效、协同、创新的企业服务生态，携手推动AI赋能企业加速数智化转型发展。2026年3月11日，光环云正式宣布收购Agent工程化交付团队湃阳智能，同时重磅发布双方联合打造的“Panace...
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北交所信息更新：推出国内首款搭载“中国芯” 高端电竞主机，2025年归母净利润同比+8%
2026-03-12 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
雷神科技(920190) 根据业绩快报，2025年营收30.42亿元，归母净利润2312.20万元 根据业绩快报，2025年公司实现营收30.42亿元，同比增长2.93%，归母净利润2312.20万元，同比增长7.55%。根据快报我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为23/36/48（原40/45/59）百万元，对应EPS分别为0.23/0.36/0.48元/股，对应当前股价的PE分别为111.3...
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北交所信息更新：已建立Apple Home、Matter原生态智能家居系统，2025年归母净利润同比+2.4%
2026-03-12 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
雷特科技(920110) 根据业绩快报，2025年实现营业收入2.01亿元，归母净利润4586.43万元 公司发布2025年业绩快报，2025年，公司实现营收2.01亿元，同比增长0.63%；归母净利润4586.43万元，同比增长2.42%；扣非归母净利润4395.26万元，同比增长6.57%。根据快报我们小幅下调2025年并维持2026-2027年盈利预测，预计归母净利润为0.46（原0.49）/0.57/0.66亿元，对应EPS分别...
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北交所信息更新：电商SaaS软件收入增长，2025年归母净利润同比+4%
2026-03-12 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
美登科技(920227) 2025年快报：营收1.55亿元，同比+5%；归母净利润4359万元，同比+4% 公司发布2025年业绩快报，2025年，公司实现营收1.55亿元，同比增长5.27%，归母净利润4358.71万元，同比增长4.32%；扣非归母净利润3976.19万元，同比增长6.41%。考虑到快报与电商SaaS市场竞争，我们小幅下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.44/0.51/0.6...
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公司深度研究：负债扩表资产修复，低配红利重估在即
2026-03-12 · 舒思勤,黄佳慧 · 国金证券股份有限公司
中国平安(601318) 科技子公司于 2025 年完成并表整合、 地产减值压力大幅缓释， 二级权益仓位提升， 长牛预期下公司利润弹性有望释放。 负债端迎来量价齐升新周期，银保渠道重要性提升，在较强的战略执行下增速有望维持大幅领先行业。 公募低配修复与高股息优势共振下，资金面边际改善具备持续性， 26 年 A/H 股息率预计为 4.6%、 5.2%。 负债端：量价齐升新周期，银保渠道有望贡献α 。 量的方面， 居民中长期存款到期高峰已至...
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受益于尾气催化需求稳步增长，业绩创历史新高
2026-03-12 · 李旋坤,王金源 · 山西证券股份有限公司
中触媒(688267) 事件描述 2026 年 2 月 26 日， 公司发布《2025 年业绩快报》， 公司全年实现营业收入 8.56 亿元， 同比+28.37%， 归母净利 2.12 亿元， 同比+45.55%， 扣非归母净利 1.92 亿元， 同比+55.32%。 全年业绩创历史新高。 事件点评 移动源脱硝分子筛等产品销量大增， 多款新型催化剂持续开拓。 公司依托持续的研发创新， 成功将多项研发成果实现工业化转化， 进一步丰富催化新...
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点评报告：2025Q4业绩表现亮眼，渠道端积极布局主题店
2026-03-12 · 李滢 · 万联证券股份有限公司
老凤祥(600612) 投资要点: 全年业绩承压，25Q4利润大幅增长。公司发布2025年业绩快报。2025年公司实现营收528.23亿元（同比-6.99%），归母净利润17.55亿元（同比-9.99%），扣非归母净利润15.88亿元（同比-11.92%），业绩承压推测是由于金价高位抑制部分黄金珠宝首饰需求，导致销量有所下滑。其中，Q4实现营收42.11亿元（同比+14.50%），归母净利润1.74亿元（同比+82.49%），收入与利润...
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