公司研究报告
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正极盈利稳健增长，固态电池加速布局
2025-11-21 · 张志邦 · 华安证券股份有限公司
厦钨新能(688778) 主要观点： 事件：公司发布2025年三季报 公司发布2025年第三季度报告，前三季度实现营收130.59亿元，同比增长29.80%；实现归母净利5.52亿元，同比增长41.54%；扣非净利5.06亿元，同比增长48.20%。其中2025Q3单季度实现营收55.26亿元，同比增长50.20%；实现归母净利2.45亿元，同比增长63.60%，环比增长28.97%；扣非净利2.15亿元，同比增长77.02%。公司业绩...
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精密铸件隐形冠军，受益AI算力“制冷+电源”双轮驱动
2025-11-21 · 周尔双,黄瑞 · 东吴证券股份有限公司
联德股份(605060) 投资要点 全球制冷压缩机铸件龙头，深度绑定外资巨头切入AIDC制冷&电源领域。公司是全球商用空调压缩机铸件龙头、工程机械铸件领先企业。凭借“铸造+机加工”一体化能力，深度绑定江森自控、英格索兰、卡特彼勒等全球500强客户，合作关系均超10年。基于与头部客户的战略合作关系，公司顺势切入AIDC赛道，供应数据中心制冷（压缩机）与备用电源（柴油发电机、燃气轮机）所需的高端精密铸件。2016-2024年公司收入/归母净...
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固态深度布局，三元正极加速出海
2025-11-21 · 张志邦 · 华安证券股份有限公司
当升科技(300073) 主要观点： 事件：公司发布2025年三季报 公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入73.99亿元，同比增长33.92%；归母净利润5.03亿元，同比增长8.30%；扣非净利润3.87亿元，同比增长20.38%。其中，2025年Q3单季度实现营业收入29.67亿元，同比增长49.54%；归母净利润1.92亿元，同比增长8.02%；扣非净利润1.36亿元，同比增长29.36%。在行业调整期，公司业绩展现出较...
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国内运动控制行业领先企业，布局微特电机深化产业协同
2025-11-21 · 崔文娟,张凤琳 · 太平洋证券股份有限公司
维宏股份(300508) 国内运动控制行业领先企业，营收规模稳健增长。公司是国内运动控制行业领先企业，致力于提供数字化制造核心技术产品及整体解决方案，主营业务为研发、生产和销售工业运动控制系统、伺服驱动系统和工业物联网，产品目前主要应用在数控机床上。受益于2025年金属切削机床市场有回暖趋势、伺服驱动器市场延续增长态势等，公司营收规模稳健增长，2025年前三季度实现收入3.98亿元，同比增长15.28%。 受产品结构影响毛利率有所下滑，...
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2026需求指引明确，1.6T硅光交付优势明显
2025-11-21 · 张天 · 山西证券股份有限公司
中际旭创(300308) 事件描述 1）公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营收250.0亿元，同比+44.4%；实现归母净利润71.3亿元，同比+90.1%。单Q3来看，公司实现营收102.2亿元，同环比分别+56.8%、+25.9%；实现归母净利润31.4亿元，同环比分别+125.0%、+30.0%。 2）11月10日，公司发布公告启动H股上市。为持续推进公司国际化战略和全球化布局，增强公司的境外融资能力，进一步提...
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盈利稳步提升，全年收入指引下限上调
2025-11-21 · 盛丽华,陈灿 · 中邮证券有限责任公司
百济神州(688235) 事件 公司公布2025年三季报，25Q1-Q3收入为276.0亿元（+44.2%）归母净利润为11.4亿元（去年同期为-36.9亿元），扣非归母净利润为9.7亿元（去年同期为-39.9亿元）。25Q3收入为100.8亿元（+41.1%），归母净利润为6.9亿元（去年同期为-8.1亿元），扣非归母净利润为7.1亿元（去年同期为-8.7亿元）。公司同时将全年收入指引从此前的50-53亿美元调整至51-53亿美元、全...
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北交所信息更新：智慧工厂正式启动迅安品牌焕新，向个体防护装备纵深发展
2025-11-21 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
迅安科技(920950) 2025Q1-Q3：营收1.41亿元，同比-17%；归母净利润3103万元，同比-29%公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3，公司实现营业收入1.41亿元，同比下滑16.70%，归母净利润3102.72万元，同比下滑29.41%。考虑到折旧摊销对业绩的影响，我们下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.61/0.72/0.86（原0.68/0.79/0.92）亿元，对应EPS为0.83/...
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25Q3业绩持续高增，核心产品持续放量
2025-11-21 · 谭国超,李雨涵 · 华安证券股份有限公司
欧林生物(688319) 主要观点： 事件 2025年10月30日，公司公布三季度报告，业绩超预期。三季报显示，公司2025年前三季度共实现营业收入5.07亿元，同比变动+31.11%；归母净利润4748万元，同比变动+1079.36%；扣非归母净利润4004万元，同比扭亏为盈。 事件点评 公司业绩持续高增，盈利能力与现金流大幅改善 公司前三季度业绩表现亮眼，收入端实现31.11%的快速增长。利润端改善尤为显著，归母净利润同比增长超10...
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Q3业绩符合预期，机器人灵巧手巩固优势
2025-11-21 · 张志邦,刘千琳 · 华安证券股份有限公司
兆威机电(003021) 主要观点： 25年Q3业绩符合预期，利润同环比增长 25年前三季度公司实现营收12.55亿元，同比+18.70%，实现归母净利润1.81亿元，同比+13.86%，实现扣非归母净利润1.60亿元，同比+24.95%。单季度看，25年Q3实现营收4.69亿元，同比+13.65%，环比+11.83%，实现归母净利润0.68亿元，同比+4.01%，环比+16.04%；实现扣非归母净利润0.64亿元，同比+13.98%，...
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推出800VDC新建和改造方案，未来增长可期
2025-11-20 · 肖索,贾惠淋 · 山西证券股份有限公司
中恒电气(002364) 事件描述 10月31日，中恒电气新加坡全资子公司旗下合资公司SuperX DigitalPowerPte.Ltd.宣布针对海外市场率先发布两款800V直流供电（800VDC）SuperXPanama-800VDC新建方案和SuperXAurora-800VDC改造方案。 事件点评 推出800VDC新建和改造方案，系统端到端效率最高可提至98.5%。SuperXPanama-800VDC产品面向新建AIDC的端到...
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四问四答解读定增后公司未来亮点
2025-11-20 · 杨欣,赵中平,杨雨钦 · 国金证券股份有限公司
探路者(300005) 公司变化 2021年公司现任董事长李明通过收购探路者13.65%股份成为公司实控人，而后在2021-2023年陆续收购3家芯片子公司，形成“户外+芯片”双主业发展：1）公司为国内户外行业先驱品牌，在21年李明接手后户外业务经营出现拐点，2024年户外业务营收达13.69亿元，同比增长8.91%，四年CAGR为11%，25H1公司电商收入1.38亿元，占比26%，期末总计拥有线下门店900家，其中直营60家，加盟8...
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北交所信息更新：安防+AIoT紧密结合应用场景拓宽，2025Q1~3营收同比+17%
2025-11-20 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
朗鸿科技(920395) 2025Q1-Q3：营收1.35亿元，同比+17%，归母净利润4072万元，同比-5%公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3，实现营收1.35亿元，同比增长16.86%；归母净利润4072.34万元，同比下滑5.27%。考虑到公司股份支付费用投入增加，我们下调2025年并维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.60（原0.65）/0.73/0.88亿元，对应EPS分别...
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