公司研究报告
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2025年报点评：资源化驱动业绩大增74%，进军矿业&全面出海
2026-03-16 · 袁理,任逸轩 · 东吴证券股份有限公司
高能环境(603588) 投资要点 事件：公司公告2025年年报。2025年公司实现营业收入147.32亿元，同增1.6%；归母净利润8.38亿元，同增73.94%；扣非归母净利润7.94亿元，同增145.32%；加权平均ROE同比增加3.78pct，至8.94%。 资源化持续驱动毛利成长，环保工程持续战略收缩。2025年公司营业收入147.32亿元（同比+1.6%），毛利润27.93亿元（同比+33.51%），毛利率18.96%（同比...
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2025年报点评：业绩超预期，无缝业务释放盈利
2026-03-16 · 赵艺原 · 东吴证券股份有限公司
健盛集团(603558) 投资要点 公司公布2025年年报：2025年营收25.89亿元/yoy+0.59%，归母净利润4.05亿元/yoy+24.62%，扣非后归母净利润3.35亿元/yoy+4.27%（江山拆迁贡献资产处置收益约6200万元），业绩超出我们此前预期。分季度看，25Q1/Q2/Q3/Q4营收分别同比+2.12%/-1.52%/-5.23%/+8.06%，归母净利润分别同比-26.88%/-2.23%/+71.16%/+...
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2025Q4营收预计同比+32%，全年利润端短期受原材料价格影响承压
2026-03-15 · 赵昊,王宇璇 · 华源证券股份有限公司
康比特(920429) 投资要点： 事件：公司发布2025年业绩快报，预计公司实现营业收入11.59亿元，同比增长11.40%；归母净利润3899.17万元，同比减少56.34%；扣非归母净利润3674.26万元，同比减少57.85%。根据2025年业绩快报数据，公司2025Q4预计实现营收3.52亿元，同比增长32.47%；归母净利润2439.24万元，同比增长2.68%。 公司持续巩固核心产品市场份额，原材料价格上涨造成利润端暂时承...
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全链AI算力领军平台扬帆
2026-03-15 · 刘高畅,陈芷婧,鲍淑娴 · 国金证券股份有限公司
东阳光(600673) 投资逻辑： 化工新制造龙头，目标打造全链AI算力领军平台。公司成立于1997年，起步于铝箔产业，擅长跨界拓局与产业链纵向延伸，不断发展电子元器件、化工新材料及能源材料产业。张寓帅当前为公司唯一实际控制人，在承接家族制造底盘的基础上，带领公司二次创业迈向“智造”，战略聚焦液冷科技、AI算力、电源与智能机器人产业。主业方面，公司传统业务已于2023年完成深度出清，在配额红利驱动的制冷剂高景气背景下，2024年起进入盈...
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金属资源化板块产能释放驱动归母净利润同比增长74%，“矿业+海外”布局打开长期成长空间
2026-03-15 · 郭雪,吴柏莹,左前明 · 信达证券股份有限公司
高能环境(603588) 事件：高能环境发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入147.32亿元，同比增长1.60%；实现归母净利润8.38亿元，同比增长73.94%；扣非后归母净利润7.94亿元，同比增长145.32%。经营活动现金流量净额11.73亿元，同比增长54.50%；基本每股收益0.551元/股，同比增长74.37%。 点评： 资源循环板块驱动业绩高增，盈利能力大幅提升。公司2025年业绩增长强劲，归母净利润增速远...
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中科曙光scaleFabric国产原生RDMA高速网络首发，智算基础设施自主化加速
2026-03-15 · 陈海进,王紫敬,李雅文 · 东吴证券股份有限公司
海光信息(688041) 投资要点 中科曙光RDMA高速网络实现突破，补齐智算互联关键短板。3月12日，中科曙光发布首款全栈自研400G无损高速网络——scaleFabric。该产品基于原生RDMA架构，从底层的112G SerDes IP、硬件设备到上层的管理软件实现100%自主研发，填补了国内数据中心高速网络领域的空白。此次发布的scaleFabric400系列网络产品技术规格全面对标英伟达NDR，部分指标实现赶超。 性能方面，sc...
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2025年四季度收入增长提速，无缝盈利持续修复展望乐观
2026-03-15 · 丁诗洁,刘佳琪 · 国信证券股份有限公司
健盛集团(603558) 核心观点 2025年净利润增长25%，通过分红和回购提升股东回报。2025年收入同比增长0.6%至25.89亿元，归母净利润增长24.6%至4.05亿元，主因非流动性资产处置收益增加所致，扣非归母净利润同比增长4.27%至3.35亿元。毛利率同比提升1.3个百分点至29.7%；销售/管理费用率分别同比+0.3/-0.1个百分点，主要系业务服务费及广告费增加、公司降本增效所致；汇率变动导致的汇兑损益使财务费用率上...
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浅海明珠，NAS启新篇
2026-03-15 · 王刚,赵中平,蔡润泽 · 国金证券股份有限公司
绿联科技(301606) 投资逻辑 3C主业：结构升级与渠道拓展共驱增长。1）3C配件行业在结构升级带动下扩容。绿联作为赛道龙头，22年已布局氮化镓充电技术，产品全面覆盖30-500W功率段，凭借质价比抢占份额，25Q4线上销额同比+19%，跑赢行业12pct。移动电源行业在新规催化下白牌厂商加速出清，据久谦，绿联线上份额由24年初的1.7%提升至25年末的5.5%。2）海外渠道突破有望带动收入持续高增。25H2绿联在北美Costco、...
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战略投资元川微，加码边缘及端侧AI推理赛道
2026-03-15 · 熊莉,艾宪 · 国信证券股份有限公司
智微智能(001339) 事项： 智微智能全资控股曜腾投资， 2026 年 3 月 2 日， 杭州元川微科技有限公司完成工商变更， 深圳市曜腾投资成为其新进股东。 国信计算机观点： 1） 元川微是国内 LPU 架构先行者： 国内首家专注于 AI 实时推理算力芯片的初创企业，技术路线上回归 AI 推理的第一性原理， 产品精准满足行业对确定性超低时延、 高吞吐算力、 极致能效比及高性价比的核心诉求， 为边端智能提供高效、 可落地的算力基础设...
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2025年业绩快报点评：Q4订单及盈利承压，全年分红率提升
2026-03-15 · 赵艺原 · 东吴证券股份有限公司
华利集团(300979) 投资要点 公司公布2025年度业绩快报：2025年全年实现营业收入249.80亿元/yoy+4.06%，归母净利润32.07亿元/yoy-16.50%。分季度看，25Q1/Q2/Q3/Q4营收分别同比+12.34%/+8.96%/-0.34%/-3.00%，归母净利润分别同比-3.25%/-16.70%/-20.73%/-22.66%，Q4营收小幅下滑，我们判断主要来自部分老客户订单下滑的影响，归母净利润延续承...
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2025年报点评：三大产品价格高位，利润弹性可期
2026-03-15 · 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶 · 东吴证券股份有限公司
藏格矿业(000408) 投资要点 业绩符合预期：2025年公司实现营收35.8亿元，同比+10.0%；归母净利润38.5亿元，同比+49.3%；扣非归母净利40.3亿元，同比+58.3%。其中，25年Q4公司实现营收11.8亿元，同比+26.8％；归母净利润11.0亿元，同比+54.7%；扣非归母净利润12.7亿元，同比+82.0%，业绩略高于此前预告中值，符合预期。 锂：25Q4复产且价格提升、26年麻米措增量可期。25年全年碳酸锂...
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投资价值分析报告：央企控股多板块业务齐发力，丰富高附加值产品储备促成长
2026-03-14 · 研究部 · 华通证券国际有限公司
林海股份(600099) 央企控股老牌上市企业，产品技术水平国内领先 公司为隶属于国资委管辖的中央企业，控股股东中国福马机械集团有限公司系中国机械工业集团有限公司全资子公司。公司股权结构长期保持稳定且股权相对集中，其为。作为深耕机械行业的老牌企业，公司拥有多年研制和生产小型动力及配套机械的深厚工艺技术积淀，主要产品关键零部件及排放控制等技术已达到国内领先水平。近年来通过持续数字化转型，公司已构建起由多条专业生产线、工业机器人、加工中心协...
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