公司研究报告
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持续挖掘端侧AI应用潜力，业绩增长可期
2025-11-25 · 万玮,吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
晶晨股份(688099) l事件 公司发布2025年三季报，前三季度公司实现营业收入50.71亿元，同比增长9.29%，归母净利润6.98亿元，同比增长17.51%。 l投资要点 端侧AI渗透率持续提升叠加新品销量持续扩大，营收规模不断提升。在端侧AI渗透率持续提升与新品上市后销量持续扩大的双重作用下，前三季度公司实现销售收入50.71亿元，同比增长9.29%，前三季度营收创下历史同期新高；归母净利润6.98亿元，同比增长17.51%，...
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北交所信息更新：高端工艺玻璃产品需求旺盛，已获得玻璃载板订单1.27亿元
2025-11-25 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
戈碧迦(920438) 2025Q1-3实现营收4.13亿元、归母净利润2,172.15万元 公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3，公司实现营收4.13亿元，同比下降7.64%，归母净利润2,172.15万元，同比下降62.98%。根据公司新产品推进情况，我们下调2025年盈利预测并上调2026-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为63/99/160（原68/81/83）百万元，对应EPS分别为0.43/0.68/1.11元...
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国投电力2025年三季报点评：燃料成本对冲来水波动，现金流显著改善
2025-11-25 · Jie Wu · 海通国际证券集团有限公司
国投电力(600886) 本报告导读： 煤价下行对冲雅砻江来水压力，雅砻江水风光均衡发展。 投资要点： 维持“优于大市”评级：我们预计公司2025-27年的EPS为0.87/0.94/1.00元（原2025-26预测为1.06/1.19元）。考虑雅砻江水风光大基地的稀缺资源属性以及公司稳定分红承诺（2024-26年每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年合并报表可分配利润的55%），参考可比公司估值，给予2026年18倍PE估值（原为2...
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持续推动AI加行业战略目标，发布卫星拒止空间无人机
2025-11-25 · Lin Yang · 海通国际证券集团有限公司
智洋创新(688191) 本报告导读： 公司是人工智能企业，在电力、水利等领域成功实现商业化落地，并推出卫星拒止空间无人机，预计将打开成长空间。 投资要点： 维持“优于大市”评级。智洋创新在电力、水利等领域落地AI技术并推出无人机新品，预计将打开成长空间。我们预测公司2025-2027年EPS分别为0.28、0.37、0.49元。我们结合PE和PS估值方法，参考可比公司，目标价55.54元。 智洋创新是一家助力行业数字化、智能化转型升级...
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紫光股份2025年三季报点评：新华三营收继续加速，利润重回双位数增长
2025-11-25 · Weimin Yu,Tongxin Yang · 海通国际证券集团有限公司
紫光股份(000938) 本报告导读： 互联网行业需求旺盛，新华三表现突出。 投资要点： 维持“优于大市”评级。考虑服务器增长较快，因此调增服务器收入预期同时调整预测收入结构，毛利率、净利润受结构影响有所变化我们预计2025-2027年公司营收分别为1024.17亿元、1237.61亿元和1487.63亿元，归母净利润18.67亿元、24.63亿元和33.12亿元对应EPS为0.65元、0.86元、1.16元（原为0.71元、0.95元...
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下游客户持续突破，加码轴向磁通电机
2025-11-25 · 赵旭东 · 群益证券(香港)有限公司
科德数控(688305) 结论与建议： 公司主营五轴联动机床等先进产品，在飞机制造领域护城河深厚，幷逐步拓展至医疗、半导体等新领域，客户结构日趋多元化。得益于自制主轴、转台等核心部件，公司在精密加工方面积累了深厚的经验，目前正开展轴向磁通电机的研发工作，有望打造成长新曲线。我们认为公司技术领先、护城河优秀，给予“买进”的投资建议。 公司在飞机、医疗、半导体等新领域持续突破，客户结构日趋多元化： 公司2025Q1-Q3实现收入4.0亿元，...
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悦己黄金转型先锋，龙头成长正当时
2025-11-25 · 于健,赵中平,谷亦清,杨欣 · 国金证券股份有限公司
潮宏基(002345) 公司简介 公司是专注时尚设计的珠宝品牌公司，从早年的“K金之王”向“时尚珠宝+经典黄金”双轮驱动转型。2024年以来推出非遗花丝系列等多个破圈产品，驱动公司产品溢价快速提升，是黄金珠宝行业品牌从“渠道型”公司向“产品型”公司转型的领先代表。公司2025年9月12日已递交港股上市，规划行使超额配售选择权前H股发行数量不超过发行后总股本的15%。 投资逻辑： 黄金饰品悦己属性提升，产品力为行业核心竞争要素。2025年...
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公司事件点评报告：短期出口承压，自有品牌与海外产能布局增强中长期韧性
2025-11-25 · 娄倩 · 华鑫证券有限责任公司
立达信(605365) 事件 立达信发布了2025年第三季度报告。2025年前三季度实现营业收入49.47亿元，同比增长0.13%，净利润1.27亿元，同比下降54.35%。第三季度单季度收入19.07亿元，同比下降2.74%，净利润0.58亿元，同比下降55.18%。 投资要点 照明行业出口整体承压，三季度增速明显放缓，产能国际化布局短期内难以完全对冲外需疲软风险。 公司三季度业绩显著承压，第三季度营业收入19.07亿元，同比下降2....
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DRAM高速FT测试机交付
2025-11-25 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券
精智达(688627) 投资要点 坚持核心技术自主发展，半导体测试设备业务增长动能显著。 2025年前三季度，公司实现营收7.53亿元，同比+33%，其中半导体业务收入4.23亿元，同比+221%，再创历史新高。公司不断加大研发投入的同时仍保持持续盈利，2025年前三季度，公司扣非归母净利润为3,776.43万元，同比-8.80%，扣除股份支付影响后的扣非归母净利润为5,076.90万元，同比+16.60%。公司坚持核心技术自主研发，2...
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化工工艺包成套技术“小巨人”，聚苯乙烯工艺包和首批设备成功出海
2025-11-25 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
瑞华技术(920099) 投资要点： 行业：苯乙烯与环氧丙烷供需缺口预计逐步减小，炼化专用设备亟需进口替代。石油化工产业按照产业链上下游划分可分为石油和天然气开采行业、石油炼制行业、化学工业。参考卓创资讯，截至2023年末，国内苯乙烯产量为1,563.94万吨，预计2028年我国苯乙烯产量达到1,970万吨，2024-2028年产量复合增长率或将达3.75%；截至2023年末，国内环氧丙烷产能达到610.00万吨，产量达到458.76万...
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2025年三季报点评：积极转型升级业务，利润改善明显收入创新高
2025-11-24 · 王卓亚,曾帅 · 中航证券有限责任公司
南网能源(003035) 2025前三季度收入稳步增长，生物质业务负面影响减小促净利润大幅增加 2025年Q1~3公司实现营收26.3亿元、同比+15.4%，归母净利润3.4亿元、同比+125.1%，毛利率35.1%、同比-0.32pct，净利率15.1%、同比+7.7pct。单季度2025Q3公司实现营收10.3亿元、同比+7.4%、环比+12.6%，归母净利润1.3亿元、同比扭亏为盈、环比+5.1%。2025Q1~3和2025Q3的...
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公司动态研究报告：汽摩进气系统领军企业，积极开拓成长新曲线
2025-11-24 · 林子健 · 华鑫证券有限责任公司
恒勃股份(301225) 深耕汽摩进气系统领域，拓展新能源业务打开成长空间 国家专精特新“小巨人”，汽摩进气系统领军企业。2005年，恒勃控股股份有限公司成立，主要从事摩托车进气系统及配件业务，同时开始开发汽车空滤器产品；2007年，凭借与广汽传祺、吉利等客户合作，正式进入汽车零部件配套市场，推出汽车进气系统关键产品；2008年，公司独家起草《摩托车和轻便摩托车滤清器》行业标准；2015年，在新三板挂牌，加速资本化进程；2020年，成立...
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