公司研究报告
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从被动到主动散热，热管理平台化发展
2025-11-28 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
苏州天脉(301626) 投资要点 均温板市场前景广阔，拟投建3,000万+1,800万PCS高端均温板。均温板属于具备较高导热性能的传热器件，其早期应用主要包括航空航天、军工等领域，随后被引入笔记本电脑、服务器等领域的散热设计。近年来，随着以智能手机、新能源汽车、5G基站为代表的新兴领域散热需求的增加，以及均温板工艺技术的进步，均温板的应用领域不断拓展，市场规模不断扩大。根据Research and Markets和Business ...
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国内储能稳居龙头，海外市场正在突破
2025-11-28 · 肖索,杜羽枢 · 山西证券股份有限公司
海博思创(688411) 事件描述 11月19日，公司官方公众号披露，公司德国子公司海博思创国际（德国）有限公司，与LEAG清洁能源有限公司正式签署协议，双方将在德国联合打造一座规模达1.6GWh的大型储能项目，该项目建成后将跻身欧洲大型电池储能设施之列。 事件点评 海博思创是国内储能NO.1。根据标普全球（S&PGlobal）统计，海博思创在2023年全球电池储能系统集成商新增储能装机排名中位居前三，其中功率规模排名第二，能量规模排名...
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全球锂电叉车龙头，引领物料搬运绿色化+智能化发展
2025-11-28 · 周尔双,韦译捷 · 东吴证券股份有限公司
中力股份(603194) 投资要点 中力股份：全球电动仓储叉车龙头，引领物料搬运技术变革：中力股份成立于2007年，聚焦叉车、智能搬运机器人的研发、生产与销售，引领行业电动化、绿色化和智能化发展：（1）仓储叉车和智能搬运机器人谱系完整：2012-2020年，公司先后推出“小金刚”、油改电叉车、搬马机器人等里程碑式产品，其中“小金刚”让电动仓储叉车替代手动液压车成为确定性趋势，2013年至今公司电动仓储叉车份额居国内第一。当前公司全面向数...
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立足智能安防，AIoT与车载新兴市场加速拓展
2025-11-28 · 陈海进,李雅文 · 东吴证券股份有限公司
星宸科技(301536) 投资要点 全球智能安防芯片领先企业，多维布局AIoT核心赛道。星宸科技专注于智能安防芯片的研发与销售，产品覆盖智能安防、智能物联、智能车载三大领域，客户涵盖全球主流安防品牌及智能硬件厂商。公司2024年实现营收23.54亿元，归母净利润2.56亿元，研发费用率达25.59%，毛利率35.79%位居行业前列，展现技术驱动下的盈利韧性。 智能安防：全球市占率双料冠军，技术引领超高清与边缘计算升级。公司为全球IPC ...
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璞泰来点评：业务持续向上，创新带来新动力
2025-11-27 · 刘强 · 太平洋证券股份有限公司
璞泰来(603659) 事件：1）近期，璞泰来发布2025年三季报，2025年前三季度，公司实现营收108.3亿元，同比增长10.06%；归母净利润17.0亿元，同比增长37.25%，其中第三季度单季净利润6.45亿元，同比增长69.3%。 毛利率方面，前三季度毛利率提升至32.45%，净利率17.29%。 点评： 深耕锂电材料的平台型公司，未来格局持续向好。1）公司采用“材料+设备+工艺”协同一体化战略，打造平台型企业，各业务板块协同...
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3Q25营收、利润实现同比增长，毛利率环比提升
2025-11-27 · 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然 · 国信证券股份有限公司
京东方A(000725) 核心观点 3Q25营收、归母净利润实现同比增长。公司发布2025年三季报，1-3Q25实现营业收入1545.48亿元（YoY+7.53%），归母净利润46.01亿元（YoY+39.03%）。单季度看，3Q25公司实现营业收入532.70亿元（YoY+5.81%，QoQ+5.11%），归母净利润13.55亿元（YoY+32.07%，QoQ-17.04%），扣非后归母净利润8.97亿元（YoY+29.15%，QoQ...
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公司信息更新报告：外延并购协同效应凸显，下游需求稳步复苏
2025-11-27 · 余汝意,聂媛媛,石启正 · 开源证券股份有限公司
阿拉丁(688179) 外延并购协同效应凸显，下游需求稳步复苏，维持“买入”评级 2025年前三季度，公司实现营业收入4.40亿元，同比增长17.59%；归母净利润0.58亿元，同比下降20.41%；扣非归母净利润0.57亿元，同比下降19.78%。单三季度公司实现营业收入1.69亿元，同比增长21.26%；归母净利润0.29亿元，同比增长15.8%。考虑到平台并表渠道协同效应显现、下游需求稳步复苏，我们上调2025-2027年盈利预测...
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拟重启远大洪雨并购，夯实防水翼
2025-11-27 · 李阳 · 国金证券股份有限公司
北新建材(000786) 事件 2025年11月26日，公司公告其全资子公司北新防水有限公司将以4.18亿元的总价，分别受让远大洪雨(唐山)防水材料有限公司和远大洪雨(宿州)建材科技有限公司各80%股权。 事件点评 （1）“防水翼”再添一员，补强华北份额。2019年公司通过联合重组进入防水材料业务领域，2019-2022年进入收购高峰期。本次收购在2022年即公布过收购计划、但并未履行，即拟以6.0亿元的对价收购唐山远大洪雨63.3%以...
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免税政策密集利好落地，经营触底反弹信号强化
2025-11-27 · 裴伊凡,郭念伟 · 中航证券有限公司
中国中免(601888) 事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入398.62亿元，同比-7.34%；归母净利润30.52亿元，同比-22.13%；扣非后归母净利润30.36亿元，同比-21.60%。毛利率32.54%，同比-0.58pct；净利率8.69%，同比-1.33pct。 单季度来看，25Q3公司实现营收117.11亿元，同比-0.38%；归母净利润4.52亿元，同比-28.94%；毛利率32.01%...
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参股上海佑科，外延扩张再下一城
2025-11-27 · 唐爱金,贺鑫 · 信达证券股份有限公司
阿拉丁(688179) 事件：公司公告近日与上海佑科仪器仪表有限公司（简称“上海佑科”）签订《股权转让意向协议》，公司拟现金购买上海佑科35%的股权，交易价格为6,125万元，对应目标公司整体估值1.75亿元。本次投资完成后，上海佑科将成为公司的参股子公司。 点评： 参股上海佑科，协同作用显著。 上海佑科仪器仪表有限公司是一家致力于实验室通用分析仪器研发、生产、销售、服务为一体的企业，同时也是“中国制造”的分析仪器在国际市场的供应商之一...
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拟收购白音华煤电，定价合理盈利有望上台阶
2025-11-27 · 查浩,刘晓宁,田源,雷轶,邱达治 · 华源证券股份有限公司
电投能源(002128) 投资要点： 事件：2025年11月15日，公司公告《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》。购买资产：拟以111.5亿元交易价格购买集团大股东旗下白音华煤电100%股权，其中现金对价15.6亿元，股份对价95.9亿元，向对手方内蒙古公司以14.77元/股（除息后）发行6.5亿股，占发行后总股本22.5%，锁定期3年。募集配套资金：拟定向增发募集配套资金不超过45亿元，其中35.6%/...
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工控业务基本盘趋稳，储能产能扩张+固态电池布局打造业绩增长引擎
2025-11-27 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
海希通讯(920405) 投资要点： 工业无线遥控设备+储能业务，2025Q1-Q3归母净利润4809万元（yoy+9%）。公司成立于2001年，业务包括工业无线遥控设备、储能业务。公司2024年营收达到5.12亿元（yoy+118.48%）、归母净利润达5053.59万元（yoy+9.50%），扭转前两年的下滑趋势；2025Q1-Q3营收达4.14亿元（yoy+23.47%），已实现归母净利润4809.18万元（yoy+8.99%），...
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