公司研究报告
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沉淀新品积极蓄势，经营状态趋稳
2025-12-01 · 张向伟 · 国信证券股份有限公司
安井食品(603345) 事项： 事件：近期我们参加了安井食品股东大会，公司主业市场地位领先，新品沉淀积极蓄势，经营状态趋稳，有望继续受益餐饮预期改善以及下游渠道拓展。 国信食饮观点：1）聚焦主业增长，坚持新品驱动战略；2）渠道管理精细化，拥抱商超定制化；3）投资 建议：公司进入四季度表现良好，主因餐饮渠道进入低基数阶段，渠道表现有所回暖，叠加三季度出货节 奏正常，经销商库存良性。公司管理和推新品能力经过历史验证，明年加强新品沉淀，有望...
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公司信息更新报告：前瞻布局商业航天全产业链
2025-12-01 · 陈宝健,刘逍遥 · 开源证券股份有限公司
中科星图(688568) 深度布局商业航天全产业链，维持“买入”评级 公司围绕商业航天全产业链进行深度布局，覆盖星座建设与运营、航天电子装备制造、航天测运控、卫星应用服务四大核心环节，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.36、5.25、6.27亿元，EPS为0.54、0.65、0.78元/股，当前股价对应2025-2027年PE为82.2、68.1、57.1倍，维持“买入”评级。 筹划特色商业卫星星座建设，发展航天电子装...
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算力建设带动PCB加工需求激增，钻针龙头充分受益
2025-12-01 · 周尔双,钱尧天,陶泽 · 东吴证券股份有限公司
鼎泰高科(301377) 投资要点 全球PCB钻针龙头，业绩拐点显现 公司深耕三十余年，是全球PCB钻针龙头。公司以钻针为基石，刀具产品延伸至铣刀、数控刀具、PCB特殊刀具等；同时涉足研磨抛光材料和功能性膜材料领域。25年前三季度公司业绩持续上升，实现营收14.57亿元，同比增长29%，归母净利润2.82亿元，同比增长64%，主要受益于AI算力兴旺建设带来的PCB加工需求上行。 AI算力带动PCB需求激增，钻针行业量价齐升 1）量：AI...
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赴港递表加速全球化，谷歌TPU放量迎量价齐升
2025-12-01 · 陈海进,解承堯 · 东吴证券股份有限公司
沪电股份(002463) 投资要点 沪电股份赴港递表，募资扩产加速国际化布局。2025年12月1日沪电发布公告递交港交所上市申请，作为数据中心与交换机PCB领域的全球领跑者，沪电此次冲击H股上市，意在通过资本市场为高端产能扩张与前沿技术研发（如CoWoP）助力。此次IPO标志着公司全球供应链交付体系的进一步成熟，同时其泰国基地已于2025Q2进入量产并获得客户认可，持续巩固在AI服务器及高端汽车电子领域的护城河。 谷歌TPU商业化提速驱...
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SLC利基存储涨价，砺算再添成长动能
2025-11-30 · 陈海进,谢文嘉 · 东吴证券股份有限公司
东芯股份(688110) 投资要点 国内SLC NAND龙头，受益利基存储涨价：东芯半导体SLC NAND Flash处于国内前三的地位。东芯持续强化在SLC NAND Flash领域的技术领先优势，并加速存储产品的迭代升级。在NAND Flash领域，其“1xnm闪存产品研发及产业化项目”已实现量产，工艺优化与产品可靠性指标显著提升，相关产品已进入市场销售阶段。同时，2xnm制程SLC NANDFlash产品线持续扩充，可靠性指标进一...
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积极布局空芯光缆业务 有望受益于海风景气提升
2025-11-30 · 查浩,刘晓宁,戴映炘 · 华源证券股份有限公司
中天科技(600522) 投资要点： 公司发布2025年三季报。公司25Q1-Q3实现营业收入379.7亿元，同比增长10.7%，实现归母净利润23.4亿元，同比增长1.2%。其中25Q3实现营业收入143.7亿元，同比增长11.4%，实现归母净利润7.7亿元，同比下滑9.4%。 营收稳定增长毛利率小幅下滑，股票公允价值变动影响单季度业绩。25Q3公司营收同环比均上升，毛利率13.86%（同比-0.57pct、环比-1.54pct），销...
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公司动态研究报告：合肥国资入主增强稳定性与信心，创新推动行业话语权提升
2025-11-30 · 吕卓阳,石俊烨 · 华鑫证券有限责任公司
维信诺(002387) 投资要点 合肥国资拟入主，定增近30亿元增强稳定性与发展信心。 近日，公司公告将向特定对象非公开发行A股股票。发行对象为公司股东合肥建曙；发行价格为7.01元/股；发行股票的数量为419,036,598股，募集资金总额不超过293,744.66万元。预计本次发行后，合肥建曙持有公司股权比例达到31.89%，成为公司的控股股东，蜀山区人民政府将成为公司的实际控制人。 本次发行的目的主要系：1）合肥建曙将成为公司的控...
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拟间接控股SHM增加存储产品线，多元布局打开成长空间
2025-11-30 · 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖 · 国信证券股份有限公司
普冉股份(688766) 核心观点 3Q25公司营收实现同环比增长。公司主要从事非易失性存储器芯片及基于存储芯片的衍生芯片的设计与销售。1-3Q25随着“存储+”系列产品加速推出，公司实现营收14.33亿元（YoY+4.89%）；25年存储行业呈现前低后高趋势，受产品价格及成本、存货跌价准备和研发投入增加等因素影响，1-3Q25归母净利润0.59亿元(YoY-73.73%)同比下降。3Q25公司单季度实现营收5.27亿元(YoY+11....
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联瑞新材首次覆盖报告：填料艺术家，高阶产品扩产迎成长机遇
2025-11-30 · 方晨 · 上海证券有限责任公司
联瑞新材(688300) 投资摘要 国内规模领先的电子级硅微粉企业，成长性凸显，高阶球粉占比快速提升。公司硅微粉起家，并进一步拓展至球形氧化铝，形成硅基+铝基多品类产品布局。目前公司围绕集成电路产业，持续推出包括Low α球形二氧化硅、Low Df超细球形二氧化硅、Low α球形氧化铝、氮化物等产品。随着公司产品结构转型升级和高阶产品登陆，公司利润不断提升。 公司驱动力：产能扩张+产品升级，迎来成长机遇。 硅微粉及球铝领先企业，球硅逐步...
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新股覆盖研究：纳百川
2025-11-30 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
纳百川(301667) 投资要点 下周二（12月2日）有一家创业板上市公司“纳百川”询价。 纳百川（301667）：公司从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售。公司2022-2024年分别实现营业收入10.31亿元/11.36亿元/14.37亿元，YOY依次为98.37%/10.21%/26.48%；实现归母净利润1.13亿元/0.98亿元/0.95亿元，YOY依次为134.65%...
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以全功能GPU为核心的国产加速计算平台领军者
2025-11-30 · 樊志远 · 国金证券股份有限公司
摩尔线程(688795) 投资逻辑 公司是国内唯一实现全功能GPU量产量销的厂商，覆盖芯片、板卡、集群及软件生态全链条，产品矩阵涵盖AI智算、专业图形、桌面级GPU与智能SoC四大类。其中AI智算板卡与集群为公司核心营收来源。公司25年前三季度实现营收7.85亿元，同增181.99%。25前三季度研发费用支出为8.61亿元，同增4.66%。 AI时代驱动GPU需求快速扩张，国产替代进入加速窗口期。据弗若斯特沙利文预测，2024年全球GP...
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头部连锁药房，质效并举赋能长足发展
2025-11-30 · 陈曦炳,彭思宇 · 国信证券股份有限公司
益丰药房(603939) 核心观点 深耕连锁药房赛道二十余年稳步发展至行业第一梯队。公司自2001年成立以来，通过稳健的内生扩张与并购策略，逐步发展为国内领先的连锁药房企业。公司在中南、华东、华南地区拥有较高的市场份额，并通过持续创新及收购，拓展至全国多个省份。截至2025年9月，公司门店数量已超过14666家，服务会员达到1.1亿，涵盖药品、保健品等多种业务板块，展现出强大的市场竞争力与品牌影响力。 连锁药房行业正在经历由规模扩张至质...
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