公司研究报告
-
深耕自免赛道，管线即将步入收获期
2025-12-03 · 唐玉青,甘坛焕 · 国金证券股份有限公司
三生国健(688336) 投资逻辑 深度布局自免赛道，存量品种短期贡献稳定收入。公司深耕自免赛道超20年，已上市三款产品短期有望保障稳定收入和利润贡献：①益赛普2024Q1-3收入为4.8亿元(+6%)，近两年受集采影响均价有所下降，但以价换量预计影响有限；②赛普汀2024Q1-3收入2.6亿元(+54%)，短期仍有望实现稳步增长；③健尼哌2024Q1-3收入0.4亿元(+30%）。后续在研管线26-28年有望陆续进入商业化，现有销售团...
公司研究 其他行业 -
新船加速服务业务发展，第二增长曲线明确
2025-12-03 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
大金重工(002487) 事件 12月2日，公司参加中国国际海事会展并发布全球首创滚吊一体多用途创新船型。 经营分析 针对风电运输细分场景研发，有望凭借经济性差异创造新需求：本次公司发布的滚吊一体多用途船型主要针对包括风电主机、塔筒、过渡段、叶片等风电装备运输进行特殊优化，同时也可以用于海工装备、重型工业等领域。船体配备两个800吨重吊，同时满足滚装及吊装两种装卸模式；载货面积约7000平米，能够满足目前海上风电最长叶片的装运要求。考虑...
公司研究 其他行业 -
2025年11月销量点评报告：出口销量环比+57.2%，看好出海带动盈利能力修复
2025-12-03 · 杨阳,李浩洋 · 华龙证券股份有限公司
比亚迪(002594) 事件： 比亚迪发布2025年11月销量快报：2025年11月公司实现销量48.02万辆，同比-5.3%，2025年1-11月累计销量418.20万辆，同比+11.3%。 观点： 总量承压但结构优化，高端品牌向上突破。分品牌来看，公司王朝&海洋两网/方程豹/腾势/仰望2025年11月分别实现销量42.36/3.74/1.33/0.07万辆，同比-12.7%/+339.0%/+32.5%/+132.8%。在公司批发总...
公司研究 其他行业 -
业绩稳健增长韧性凸显，拟发H股加速国际布局
2025-12-03 · 陈耀波,李美贤 · 华安证券股份有限公司
圣邦股份(300661) 事件 公司2025年第三季度实现营业收入约10亿元，同比增加13%，环比减少5%；归母净利润1.4亿元，同比增加34%，环比增加1%；扣非净利约1亿元，同比增加7%，环比减少4%。 不断加强研发投入，持续丰富产品矩阵 公司坚持高强度的研发策略，2025年前三季度研发费用高达8亿元，较上年同期增长约25%，前三季度研发费用占营收比例接近30%，在持续的高研发投入下，公司持续推出高性能模拟芯片，如24位高精度ADC...
公司研究 其他行业 -
传感器业务保持快速增长，业绩拐点有望显现
2025-12-03 · 张志邦,刘千琳 · 华安证券股份有限公司
保隆科技(603197) 主要观点： 25年Q3营收保持增长，年降压力影响利润率 25年前三季度公司实现营收60.48亿元，同比+20.32%，实现归母净利润1.98亿元，同比-0.95%，实现扣非归母净利润1.32亿元，同比-20.35%。单季度看，25年Q3实现营收20.98亿元，同比+13.85%，环比+2.59%，实现归母净利润0.63亿元，同比-36.92%，环比+59.99%；实现扣非归母净利润0.34亿元，同比-62.95...
公司研究 其他行业 -
新股覆盖研究：沐曦股份
2025-12-02 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
沐曦股份(688802) 投资要点 本周二（12月2日）有一家科创板上市公司“沐曦股份”询价。 沐曦股份（688802）：公司致力于研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品。公司2022-2024年分别实现营业收入42.64万元/0.53亿元/7.43亿元，2023年至2024年YOY依次为12334.60%/1301.46%；实现归母净利润-7.77亿元/-8.71亿元/-14.09亿元，202...
公司研究 其他行业 -
端侧AI存储核心标的，核心受益存储“超级周期”
2025-12-02 · 陈海进,谢文嘉 · 东吴证券股份有限公司
佰维存储(688525) 投资要点 受益端侧AI趋势，已成功上机多家AI可穿戴终端：AI终端催生高性能、小体积、低延迟的嵌入式存储需求。与此同时，佰维存储聚焦AI可穿戴设备这一高增长赛道，推出了ePOP系列产品，将DRAM与NAND堆叠封装于SoC之上，实现更小体积与更高带宽，完美契合AR眼镜、智能手表等空间极度受限的应用场景。目前，佰维存储的ePOP产品已被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业采用...
公司研究 其他行业 -
阿特斯：公告美国市场业务调整，保障美国长期经营
2025-12-02 · 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘 · 东吴证券股份有限公司
阿特斯(688472) 投资要点 事件：公司公告美国业务调整：1）公司拟与控股股东CSIQ新设合资公司M、N，其中公司持有24.9%、CSIQ持有75.1%股份。公司M/N将分别从事美国的光伏业务/储能业务，并将通过租赁公司的海外资产运营。2）公司计划将通过股权转让，将供应美国市场的海外工厂（包括已建成的THX1光伏切片厂、建设中的SSTH储能厂和GNCM电池厂）重组为CSIQ控股75.1%、公司持股24.9%的架构。 降低美国产能股权...
公司研究 其他行业 -
高研发与强激励共筑护城河
2025-12-02 · 陈耀波,李美贤 · 华安证券股份有限公司
北方华创(002371) 事件 公司2025年第三季度实现营业总收入112亿元，同比增加38%，环比增加41%；归母净利润19亿元，同比增加15%，环比增加18%；扣非净利19亿元，同比增加18%，环比增加19%。 业绩维持高增态势，研发投入持续加码 受益于国内集成电路装备市场需求增长，以及高效研发推动的市占率稳步提升，公司第三季度业绩快速增长。公司坚持高强度的研发策略，前三季度研发费用约33亿元，同比增长48%。持续的技术投入有效提升...
公司研究 其他行业 -
信号链与电源管理双轮驱动，拟购奥拉深化平台布局
2025-12-02 · 陈耀波,李美贤 · 华安证券股份有限公司
思瑞浦(688536) 事件 公司2025年第三季度实现营业收入6亿元，同比大增70%，环比增加10%；归母净利润6032万元，同比大增282%，环比增加20%；扣非净利4521万元，同比大增180%，环比增加26%。 电源管理爆发增长，光模块信号链产品批量出货 公司第三季度电源管理收入约2亿元，同比激增324%，主要得益于创芯微并表带来电池管理增量，以及自研开关、线性电源等持续放量。信号链收入约4亿元，同比增长27%，动力源于泛通信市...
公司研究 其他行业 -
拟并购芯片标的，夯实双主业发展
2025-12-02 · 杨欣,赵中平,杨雨钦 · 国金证券股份有限公司
探路者(300005) 公司于12月1日发布公告，将分别以3.21/3.57亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司/上海通途半导体科技有限公司51%的股权，交易预计于2026年1月31日前完成。 经营分析 贝特莱电子有望在模拟及数模混合芯片市场上赋能公司。1）贝特莱专注数模混合信号链芯片及解决方案设计，主要产品为指纹识别芯片、触控芯片及专用MCU芯片。2）2025年1-8月贝特莱电子实现营收1.66亿元，净利润1773万元，净利率10....
公司研究 其他行业 -
首次覆盖报告：半导体设备平台型龙头，深度受益中国半导体自主可控浪潮
2025-12-02 · 王凯 · 爱建证券有限责任公司
北方华创(002371) 投资要点： 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为72.70亿元、95.26亿元、118.66亿元，对应同比增长29.3%、31.0%、24.6%，对应PE为41.40x、31.60x、25.37x。公司当前估值低于可比公司平均水平，在国内晶圆厂持续扩产、核心前道设备国产替代推进下，公司具备更高的成长兑现度与中长期配置性价比。 行业与公司情况：公司是中国半导体设备...
公司研究 其他行业