公司研究报告
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稳中求进，质效齐升
2026-03-20 · 甘坛焕,唐玉青,王奔奔 · 国金证券股份有限公司
东阿阿胶(000423) 2026年3月19日，公司发布2025年年报，25年实现收入67.00亿元，同比+13.17%（同一控制下企业合并而重述后收入+8.83%）；归母净利润17.39亿元，同比+11.67%；扣非归母净利润16.38亿元，同比+13.62%。业绩整体符合预期。 单季度看，4Q25公司实现收入19.34亿元，同比+21.52%；归母净利润4.65亿元，同比+14.79%；扣非归母净利润4.83亿元，同比+28.85%...
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符合预期，电子布涨价弹性逐步呈现
2026-03-20 · 李阳,赵铭 · 国金证券股份有限公司
中国巨石(600176) 2026年3月19日公司发布年报：全年公司收入188.8亿元，同比+19%，归母净利润32.9亿元，同比+38%，扣非归母净利润34.8亿元，同比+95%。其中25Q4收入49.8亿元，同比+18%，归母净利润7.2亿元，同比-21%（基数原因，24Q4管理费用一次性冲回），扣非归母净利润8.7亿元，同比+38%。 经营分析 （1）粗纱及制品：行业淡季不淡，公司毛利率继续修复，库存表现明显优于行业。①单价方面，...
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银发健康赛道长坡厚雪，短期调整不改长期发展前景
2026-03-20 · 甘坛焕,王奔奔 · 国金证券股份有限公司
昆药集团(600422) 2026年3月19日，公司发布2025年年度报告。2025年公司实现收入65.75亿元（同比-21.7%），归母净利润3.50亿元（同比-46.0%），扣非归母净利润1.07亿元（同比-74.5%）。 单季度看，公司2025年Q4实现收入18.24亿元（同比-29.9%），归母净利润0.81亿元（同比-60.4%），扣非归母净利润-0.1亿元。2025年，公司直接&间接参股的维立志博上市，该事项增加公司净利润约...
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智能产品系列发布会惊艳，打造家居届的“卡萨帝”高端品牌
2026-03-20 · 赵中平 · 国金证券股份有限公司
顾家家居(603816) 事件简评 智能旗舰新品重磅发布，软体智能化打开成长新空间。3月19日，公司举办"进化之力智享新生"春季发布会，发布赫兹S9智能沙发、月影M8智能床垫、青云座智能单椅、星耀旗舰软床四大单品，发布会特邀全球代言人吴磊亲临现场，助力新品破圈。 需求侧思维产品运营，科技赋能核心品类，全场景智睡系统落地。公司突破行业参数内卷竞赛，25年与头部社媒合作掌握流行趋势，根据消费者需求打造的赫兹沙发4个月内销售2...
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东方财富2025年报点评：证券市占率和业绩略低于预期，基金市占率回升
2026-03-20 · 高超,卢崑 · 开源证券股份有限公司
东方财富(300059) 证券市占率和业绩略低于预期，基金市占率回升，投资收益同比下降2025年公司实现营业总收入、归母净利润分别为160.68/120.85亿元，同比+38.46%/25.75%，收入符合预期，投资收益下降和成本费用增加导致利润低于我们预期，2025Q4净利润30亿，同比-16%，环比-15%。经纪和两融收入同比高增，自营投资收益同比下降，基金代销同比增长。考虑市占率低于预期，我们下调2026、2027年并新增2028...
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2025年年报点评：2025Q4业绩符合预期，汽玻龙头成长步伐稳健
2026-03-20 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
福耀玻璃(600660) 投资要点 事件：公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入457.87亿元，同比增长16.65%；实现归母净利润93.12亿元，同比增长24.20%。其中，2025Q4单季度公司实现营业收入124.86亿元，同比增长14.15%，环比增长5.32%；实现归母净利润22.48亿元，同比增长11.35%，环比下降0.47%。公司2025Q4业绩整体符合我们的预期。 公司2025Q4业绩基本符合预期，毛利...
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新股覆盖研究：普昂医疗
2026-03-20 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
普昂医疗(920069) 投资要点 3月18日有一只北交所新股“普昂医疗”申购，发行价格为18.38元/股、发行市盈率为11.99倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 普昂医疗（920069.BJ）：公司专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入2.36亿元/3.18亿元/...
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25年业绩持续增长，有序推动高端产能扩张
2026-03-20 · 熊军,王臣复 · 华金证券股份有限公司
路维光电(688401) 掩膜版行业先行者，25年业绩维持增长势头：公司成立于2012年3月26日，作为中国掩膜版行业的先行者，路维光电是国内领先的专业第三方掩膜版厂商。公司坚持以“以屏带芯”为战略锚点，为下游知名显示厂商、晶圆厂商、IC设计公司、封测厂商提供专业的掩膜版产品以及高效的后续服务。目前，公司构建了丰富的产品矩阵。在显示领域，公司显示掩膜版已实现全世代覆盖（G2.5-G11）、全显示技术覆盖（LCD、AMOLED、LTPS、...
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AI服务器与高速交换机增长强劲，公司业绩加速释放
2026-03-20 · 盖斌赫 · 山西证券股份有限公司
工业富联(601138) 事件描述 3月10日，公司发布2025年年报，其中，2025全年公司实现收入9028.87亿元，同比高增48.22%，全年实现归母净利润352.86亿元，同比增长51.99%，实现扣非净利润341.88亿元，同比增46.02%。2025年第四季度公司实现收入2989.56亿元，同比高增73.04%，四季度实现归母净利润127.99亿元，同比高增58.49%，实现扣非净利润125.31亿元，同比增长44.36%。...
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首次覆盖报告：船舶业务快速扩大，携手艾昆纬布局AI医疗
2026-03-20 · 朱攀,吴迪 · 爱建证券有限责任公司
艾可蓝(300816) 投资要点： 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为0.89/1.68/2.82亿元，对应PE为61/33/20倍。考虑公司主营尾气后处理产品，在轻型柴油机后处理领域市占率较高，逐步开拓汽油机尾气后处理市场，船舶板块业务增长明显，携手艾昆纬布局AI医疗业务。公司PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。 行业与公司情况：1）公司属于发动机尾气后处理行业，产品主要应用于轻...
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公司动态研究报告：顺应涨价周期修复盈利能力，AI SoC全面布局打开成长空间
2026-03-20 · 庄宇,何鹏程,张璐 · 华鑫证券有限责任公司
国科微(300672) 投资要点 多重因素叠加挤压利润空间，业绩表现短期承压 公司预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润约-18,000万元至-25,000万元，同比由盈转亏，主要受市场环境变化和销售策略影响，公司部分产品销售额下滑，整体营业收入有所减少。同时，由于原材料成本逐步上升，公司产品未上调价格，叠加公司在端侧人工智能、汽车电子、智慧视觉、无线局域网等多领域持续加大研发投入力度，费用同比大幅增长，挤压利润空间，影响了业...
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主业增速稳健，国际化与创新战略成果持续兑现
2026-03-20 · 盛丽华,徐智敏 · 中邮证券有限责任公司
药康生物(688046) 投资要点 事件：公司发布2025年业绩快报，全年实现营业收入7.93亿元（+15.49%），归母净利润1.44亿元（+31.49%），扣非净利润1.18亿元（+55.80%）。 海外业务高增，国际化战略兑现：报告期内公司海外销售网络持续完善，覆盖北美、欧洲、亚太三大核心区域，客户数量稳步增加，品牌知名度显著提升。25Q1-3公司海外收入1.07亿元，同比+23.62%，单Q3收入增速同比+63.97%。我们预计...
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