公司研究报告
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ALD、CVD助力3D存储技术迭代
2025-12-05 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
微导纳米(688147) 投资要点 半导体快速放量，订单营收高速增长。受益于国产存储芯片产能的持续扩充，以及逻辑、先进封装等领域设备国产化率的提升，公司半导体业务保持稳健增长。2025年1-9月半导体领域新增订单约14.83亿元，同比增长97.26%，其中超过80%来自存储芯片NAND与DRAM头部客户。2025年7-9月实现半导体设备营收约3.33亿元，同比增长132.66%；2025年1-9月累计实现半导体设备营收约5.26亿，同比...
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冰雪胜地，交通扩容，十年之约，再创辉煌
2025-12-05 · 吴劲草,石旖瑄,王琳婧 · 东吴证券股份有限公司
长白山(603099) 投资要点 旅游客运&酒店为核心的冰雪旅游第一股：公司成立于2010年，2014年上市，依托长白山景区自然禀赋，经营旅游客运、景区管理、酒店、旅行社等多元业务，聚焦旅游主业，整合全域旅游资源，发展冰雪旅游，打造国内一流综合性旅游服务企业。2024年长白山主景区接待游客340.9万人次，yoy+24.1%。2024年公司营收为7.43亿元，yoy+20%，其中旅游客运/酒店/旅行社业务收入占比分别为72%/19%/4...
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栗木矿业如期推进，多元化战略卓有成效
2025-12-05 · 李帅华,魏欣 · 中邮证券有限责任公司
新金路(000510) 投资要点 事件：根据四川新金路集团公众号，11月25日新金路集团栗木矿业60万t/a采矿改建项目副井井架成功吊装。 公司主营业务为氯碱化工，配套仓储、物流、矿产资源开发等经营业务，公司主导产品为聚氯乙烯树脂（PVC）、碱产品及电石。公司在夯实氯碱主业的基础上，积极拓展多元化发展战略，2023年3月17日通过参与栗木矿业破产和解的方式介入矿产资源开发业务新领域，广西栗木纳入公司报表合并范围。 栗木矿业主要从事钽、铌...
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首次覆盖：切入机器人+热管理等高成长赛道，光伏边框出海增厚利润
2025-12-05 · 朱攀,陆嘉怡 · 爱建证券有限责任公司
永臻股份(603381) 投资要点： 投资建议：首次覆盖，给予"买入"评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为0.60/3.73/6.92亿元，对应PE为78/13/7倍。考虑公司光伏边框海外市场盈利能力较好，且积极开展新业务切入高成长赛道，业绩有望持续改善，公司2026年PE较可比公司低，给予"买入"评级。 行业与公司情况：1）公司主营光伏边框产品，借助“光伏产业链+铝产业链”优势开展多元...
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与比亚迪就磷酸铁锂达成合作，看好磷酸铁锂盈利修复
2025-12-05 · 杨林,王新航 · 国信证券股份有限公司
兴发集团(600141) 事项： 公司公告：兴发集团全资子公司湖北兴顺新材料有限公司与青海弗迪实业有限公司（系比亚迪股份有限公司全资孙公司）签署《磷酸铁锂委托加工协议》，由青海弗迪委托兴顺新材料加工生产8万吨/年磷酸铁锂产品，并支付加工费。协议期限2年，经双方协商一致，可自动续约1年。 国信化工观点：1）我们看好储能及新能源汽车需求快速增长背景下磷酸铁锂需求增长，磷酸铁锂价格和 利润有望得到修复，此次兴发集团与比亚迪就磷酸铁锂达成合作将...
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北交所首次覆盖报告：专精智慧交通集成，推进交通数字化建设布局低空经济领域
2025-12-04 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
云星宇(920806) 公司情况：专精智慧交通集成，加快推进业务结构性优化 云星宇是一家智慧交通综合服务商，主营业务包括智慧交通系统集成业务、智慧交通技术服务业务和商品销售及其他业务等。目前，公司承揽、承建项目已覆及全国除港澳台地区外其余全部省级行政区域，形成了以首都北京为中心的全国业务网络。2025Q1-3实现收入9.61亿元，归母净利润2468.75万元，毛利率/净利率分别为15.38%/2.68%。我们预计公司2025-2027年...
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侵袭性真菌检测龙头，原料及研发构筑护城河
2025-12-04 · 刘言,阮雯 · 西南证券股份有限公司
丹娜生物(920009) 投资要点 推荐逻辑：1）公司2024年营收2.40亿元，归母净利润为0.87亿元，2025上半年净利润为4996万元，同比增长29.55%，在侵袭性真菌检测领域布局全面，已进入1300余家医疗机构；2）中国侵袭性真菌诊断试剂市场规模预计2025年约12亿元，2030年可达30亿元；3）公司在库存稀缺鲎血原料可满足5-7年生产需求的条件下，积极拓展越南原料渠道，同时布局替代产品，通过库存+进口+技术替代三种方式破...
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深耕精密滑轨领域，乘AI东风拓展服务器滑轨新增长极
2025-12-04 · 朱洁羽,余慧勇,易申申,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
海达尔(920699) 投资要点 深耕精密滑轨领域，积极布局服务器滑轨：公司成立于2012年，专注于精密滑轨的研发、生产与销售，产品主要应用于家电、服务器等领域。公司积极布局服务器滑轨的技术储备和产品开发，凭借领先的技术实力和定制化能力，在家电和服务器领域与多家头部客户建立了稳定的合作关系。 家电需求稳定扩容，服务器滑轨国产化需求高增：1）位于精密金属连接件产业链，家电服务器滑轨国产突围：产业链上游原材料价格波动和下游需求变化影响公司利...
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业绩拐点确立，弯道追赶在即
2025-12-04 · 杨欣,赵中平,杨雨钦 · 国金证券股份有限公司
上海家化(600315) 2024年5月公司再次换帅，由林小海接任董事长兼CEO。林拥有宝洁、阿里及大润发等跨渠道管理经验，上任后迅速推行“四个聚焦”改革，并对品牌实施梯队化管理。25Q3改革已初见成效，前三季度营收达49.61亿元，同比增长10.8%；净利润4.05亿元，同比大幅增长149.1%，国内线上收入占比首次过半。 投资逻辑 （1）动销显著改善，业绩拐点确立。不同于2021年潘秋生任期内内利润表和经营指标的短期改善，本轮改革推...
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两大股东合力增持，彰显中长期发展信心
2025-12-04 · 戴铭余,王彬鹏 · 华源证券股份有限公司
中国巨石(600176) 投资要点： 事件：公司控股股东中国建材股份（截至25Q3末持有公司总股本的29.22%）计划自11月28日起12个月内，以自有资金通过集中竞价交易方式增持公司股份，增持总金额不低于人民币1.25亿元，不超过人民币2.5亿元。同期，公司大股东之一振石集团（截至25Q3末持有公司总股本的16.88%）计划以自有及专项贷款资金增持公司股份，增持总金额不低于人民币5.5亿元，不超过人民币11亿元。 两大股东合力增持，彰...
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海则滩煤矿工程进度提前，新回购案有望助推公司价值回归
2025-12-04 · 胡博 · 山西证券股份有限公司
永泰能源(600157) 投资要点 事件1：近日公司发布《关于所属重点项目海则滩煤矿建设进展情况公告》，根据公告，海则滩煤矿项目矿建工程已于2024年6月进入井下二期工程施工，截至目前，四条井筒已全部贯通，井下供电、排水、通风临时系统已形成，主运、辅运、回风三条大巷及井底车场、水仓、变电所等主要硐室已掘进达19,000余米。同时，地面土建主体工程已基本结束，安装工程根据矿建工程需要正常推进。 事件2：近日公司发布《关于以集中竞价交易方式...
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推理应用加速落地，算力缺口亟待缓解
2025-12-04 · 黄晨 · 第一上海证券有限公司
寒武纪(688256) 业绩回顾：25Q3单季度，公司收入17.3亿元，大幅超过10亿-15亿的悲观预期，同环比分别为+1,333%/-2%。毛利率54.2%，同环比分别为+2pct/+1.6pct，环比下滑预计为阶梯价格的影响。归母净利润为5.7亿元，同环比分别为+391.5%/-17.0%，与研发费用占比提升有关。供应链方面，25Q3末公司存货37.3亿元，环比提升10.4亿元，预付款6.9亿元，环比减少1.4亿元，供应链表现稳健。...
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