公司研究报告
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无线连接SoC，驱动智能连接
2025-12-17 · 万玮,吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
泰凌微(688591) 投资要点 前期投入步入收获期，多条产品线高速成长。公司持续投入端侧AI产品以及布局海外客户，新产品出货超预期，各产品线收入均有显著增加，其中多模和音频产品线增幅明显；境外收入持续增长。公司在2025年前三季度实现营业收入约为7.66亿元，同比增加30.49%，其中Q3单季度实现营业收入2.63亿元；2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润约为1.4亿元，同比增长117.35%；实现归属于母公司所有者的扣除...
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北交所首次覆盖报告：伺服系统“小巨人”盈利能力快速回升，风电、防务下游增长带动需求提振
2025-12-17 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
星辰科技(920885) 伺服系统“小巨人”盈利能力快速回升，首次覆盖给予“增持”评级 星辰科技主营业务为随动控制总成、伺服驱动器、伺服电机等，是国家级专精特新“小巨人”、广西省“瞪羚企业”。星辰科技2025Q1-3实现营收1.41亿元，同比实现增长40.99%；归母净利润2,676.57万元，同比增长120.94%。我们预计星辰科技在2025-2027年实现营收1.85/2.19/2.41亿元，对应归母净利润0.33/0.45/0.5...
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高精度导航应用龙头迎接十五五北斗红利，芯片自研与新品创新巩固国内外先发优势
2025-12-16 · 石伟晶 · 东兴证券股份有限公司
华测导航(300627) 华测导航是我国北斗卫星导航领域的优秀企业代表。公司成立于2003年，正值我国北斗一号系统建成，专注高精度北斗/GNSS相关的核心技术及其产品与解决方案的研发、制造、集成和产业化应用。2024年，华测导航实现营收32.51亿元，净利润5.83亿元。公司产品体系分为资源与公共事业、建筑与基建、地理空间信息、机器人与自动驾驶四大业务板块；坚持高精度导航定位技术“一个核心”；构建高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强...
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全球港机和海工龙头，长期增长动能充足
2025-12-16 · 满在朋,房灵聪 · 国金证券股份有限公司
振华重工(600320) 全球港机和海工行业龙头，1-3Q25业绩加速提升。公司是全球港机和海工行业龙头，岸桥全球市场占有率70%，17-24年公司收入和归母净利润CAGR分别为6.72%和8.56%，长期稳健增长。1-3Q25公司实现归母净利润5.24亿元，同比+21.02%，业绩加速增长，主要系公司管理改善，管理费用下滑，以及美元汇率波动使得汇兑收益增加所致。 全球港机需求持续上行叠加公司竞争力提升，1H25公司新签订单加速提升。行...
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公司事件点评报告：获人形机器人项目订单，开辟轻量化新兴应用市场
2025-12-16 · 林子健 · 华鑫证券有限责任公司
模塑科技(000700) 事件 模塑科技与国内某机器人公司签订了零部件采购协议，正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单。 投资要点 轻量化需求日趋增长，拓展人形机器人板块业务 适配客户需求，积极向人形机器人轻量化赛道拓展。模塑科技与国内某机器人公司签订了零部件采购框架协议，并于近日正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单，标志着公司业务正式向人形机器人产业拓展。 轻量化是大势所趋，可提高人形机器人能效和安全性。轻量...
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泰国大力投资扩充AI产能，“云-管-端”全产业链协同推进
2025-12-16 · 苏凌瑶,李圣宣 · 中银国际证券股份有限公司
鹏鼎控股(002938) 公司发布公告，披露2026年泰国园区投资计划，公司高端产能持续加码，进一步加快公司“云-管-端”全产业链布局，维持公司“买入”评级。 支撑评级的要点 2026年泰国园区投资力度大，彰显战略定力。公司董事会审议通过《关于公司2026年泰国园区投资计划的议案》本次投资合计42.97亿元人民币，用于建设泰国园区生产厂房及周边配套设施，并同步投资建设包括高阶HDI(含SLP)、HLC等产品产能，为快速成长的AI应用市场...
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北交所信息更新：光伏“反内卷”进行时，石化密封等多下游特种领域显成效
2025-12-16 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
科强股份(920665) 2025Q3营收环比+0.84%，2025三季度末合同负债较年初+61.66% 科强股份2025年前三季度实现营收2.35亿元同比-6.93%，归母净利润3205万元同比-35.73%。单三季度实现营收8512万元同比+1.78%，环比+0.84%；归母净利润996万元同比-15.26%，环比-17.35%。下滑主要因为光伏组件主机厂为了降低成本、减少亏损，继续要求供应商降价并在招标中采取低价中标方式，导致硅胶...
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精细化工细分领域领军企业，产业链一体化发展稳步前行
2025-12-16 · 王强峰,潘宁馨 · 华安证券股份有限公司
元利科技(603217) 主要观点： 公司为精细化工细分领域领军企业，主营产品规模领先 公司围绕上游己二酸、癸二酸行业副产品混合二元酸、仲辛醇进行深度开发利用，布局二元酸二甲酯、脂肪醇、增塑剂三大产品序列。截至2024年底，公司二元酸二甲酯现有产能10万吨/年、在建6万吨/年，产能全球领先；脂肪醇系列现有产能4.7万吨/年、在建3万吨/年；增塑剂系列现有产能4.3万吨/年、在建6万吨/年，脂肪醇与DCP增塑剂产能国内领先。 需求稳中有升...
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新股覆盖研究：誉帆科技
2025-12-16 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
誉帆科技(001396) 投资要点 本周一（12月15日）有一家主板上市公司“誉帆科技”询价。 誉帆科技（001396）：公司主要从事排水管网系统的智慧诊断与健康评估、病害治理以及运营维护业务。公司2022-2024年分别实现营业收入5.13亿元/6.30亿元/7.30亿元，YOY依次为2.57%/22.86%/15.85%；实现归母净利润0.81亿元/1.00亿元/1.27亿元，YOY依次为-17.42%/24.66%/26.75%。...
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新股覆盖研究：双欣环保
2025-12-16 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
双欣环保(001369) 投资要点 本周二（12月16日）有一家主板上市公司“双欣环保”询价。 双欣环保（001369）：公司从事聚乙烯醇(PVA)、聚乙烯醇特种纤维、醋酸乙烯(VAC)、碳化钙(电石)等PVA产业链上下游产品的研发、生产、销售的。公司2022-2024年分别实现营业收入50.61亿元/37.83亿元/34.86亿元，YOY依次为11.97%/-25.25%/-7.85%；实现归母净利润8.08亿元/5.59亿元/5.2...
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中原高速，2025Q3点评，今年利润稳增长，明年建成新路产
2025-12-16 · 程志峰 · 太平洋证券股份有限公司
中原高速(600020) 事件 近期，中原高速披露2025三季报。今年前三个季度，累计实现营业总收入48.88亿，同比+3.89%;归母净利9.61亿，同比+16.78%；扣非后归母净利9.43亿，同比+18.11%；加权ROE为7.48%，基本每股收益为0.39元。经营活动现金流量净额达18.68亿元。 分红政策，公司24年派发现金股息约3.82亿人民币，每股约0.17元（含税）;全年分红1次，约占当年度净利润比例的43.4%。若以年...
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万通液压系列报告之二——极客精神传动全球，油气弹簧驱动底盘新变革
2025-12-15 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
万通液压(920839) 投资要点 液压赛道空间广：1）液压传动是现代机械设备基石，市场空间广阔。根据华经情报网，2023年全球液压市场规模为316亿欧元。2）2025H1公司三大业务首次实现全线增长。万通液压聚焦境内“汽车、能源采掘装备、工程机械、国防装备”四个主行业，布局自卸车专用油缸/机械装备用缸/油气弹簧三大业务，2025H1首次实现全线增长，分别同比+26%/4%/21%。3）定向可转债引入风电新增量：定向可转债引入产业方新股...
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