公司研究报告
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紫气凌云攀绝顶，关山跃马启新篇
2026-03-25 · 梁必果,刘强 · 太平洋证券股份有限公司
紫金矿业(601899) 报告摘要 事件：2026年3月20日，公司发布2025年年报，报告期内公司实现收入3490.8亿元，同比+15.0%；归母净利润517.8亿元，同比+61.5%；扣非净利润507.2亿元，同比+60.0%。其中，2025Q4公司实现收入948.8亿元，同比+29.5%，环比+9.7%；归母净利润139.1亿元，同比+80.9%，环比-4.5%；扣非净利润166.0亿元，同比+108.9%，环比+32.7%。得益...
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北交所信息更新：芳纶纸下游需求高增，技术迭代+启动多个前沿研发打开增长空间
2026-03-25 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
民士达(920394) 2025年实现营收4.45亿元（+9.16%），归母净利润1.27亿元（+26.70%） 2025年公司实现营收4.45亿元同比增长9.16%，归母净利润1.27亿元同比增长26.70%，扣非归母净利润1.08亿元，同比增长17.37%。由于市场竞争加剧，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.41（原1.71）/1.87（原2.03）/2.2...
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主业稳健增长，固态变压器与出海表现亮眼
2026-03-25 · 王蔚祺,王晓声 · 国信证券股份有限公司
四方股份(601126) 核心观点 全年业绩增长16%，新签合同增长17%。2025年公司实现营收81.93亿元，同比+17.87%；归母净利润8.29亿元，同比+15.84%。25年公司毛利率30.22%，同比-2.11pct.；净利率10.12%，同比-0.18pct.。2025年公司新签合同额达100亿元，同比+16.7%。 四季度业绩符合预期。四季度公司实现营收20.62亿元，同比+10.99%，归母净利润1.25亿元，同比+1...
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Strong CDMO demand to fuel 2026 growth
2026-03-25 · Jill Wu,Benchen Huang · CMB International Capital Corporation Limited
Strong CDMO demand to fuel 2026 growth
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公司各版块经营稳健，归母净利润同比大幅提升
2026-03-25 · 杨林,董丙旭 · 国信证券股份有限公司
中海油服(601808) 核心观点 公司2025年营业收入稳健增长，归母净利润同比大幅提升。公司2025年度实现总营业收入502.82亿元，同比增长4.1%；实现归母净利润38.42亿元，同比增长22.47%。公司2025年度毛利率为17.39%（同比提升1.7个百分点），净利率为8.07%（同比提升1.03个百分点）。其中第四季度公司营业收入为154.29亿元（同比提升5.39%），归母净利润为6.32亿元（同比下降8.65%）。公司...
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创新产品快速推广，激励展现增长信心
2026-03-25 · 甘坛焕,何冠洲 · 国金证券股份有限公司
惠泰医疗(688617) 业绩简述 2026年3月24日，公司发布2025年度报告：全年公司实现收入25.84亿元，同比+25%；归母净利润8.21亿元，同比+22%；扣非归母净利润7.91亿元，同比+23%；2025Q4公司实现收入7.16亿元，同比+32%；归母净利润1.97亿元，同比+36%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比+40%。 经营分析 电生理创新产品快速推广，血管介入覆盖渠道持续扩充。公司2025年电生理产品实现收入...
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一体化布局加速，技术专利优势渐显
2026-03-25 · 姚遥,张嘉文 · 国金证券股份有限公司
TCL中环(002129) 业绩简评 3月24日公司披露2025年年报，2025年实现营收291亿元，同比+2%，实现归母净利-92.64亿元，亏损同比收窄5.6%；其中Q4实现营收75亿元，同比+28%、环比-9%，实现归母净利-34.87亿元，亏损同比收窄7.2%、环比有所加深。 经营分析 硅片市占率保持第一，技术工艺改进持续降本。2025年公司光伏硅片业务实现收入122亿元，市占率保持第一；毛利率-19.4%，上游原材料价格上涨、...
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中信银行2025年报点评：净息差企稳，分红比例新高
2026-03-25 · 刘呈祥,吴文鑫 · 开源证券股份有限公司
中信银行(601998) 盈利增速明显改善，净息差环比持平 中信银行2025年实现营收2125亿元（YoY-0.55%），降幅较2025年前三季度明显收窄。其中利息净收入同比下降1.51%，降幅边际收窄，2025年净息差为1.63%，与2025年前三季度持平。受低基数影响，2025年手续费及佣金净收入同比增长5.37%，为营收提供较好支撑；投资净收益同比下降0.93%，同时公允价值变动净收益为2.23亿元（2024年为38.03亿元），...
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北交所信息更新：消费电子电池电芯需求恢复，合同负债同比增长62%
2026-03-25 · 诸海滨,车欣航 · 开源证券股份有限公司
武汉蓝电(920779) 2025年报：营收1.68亿元，同比-4%，归母净利润6281万元，同比-15%公司发布2025年度报告，2025，公司实现营收1.68亿元，同比下滑4.26%，归母净利润6280.58万元，同比下滑14.66%。考虑到高校科研经费收缩、大功率设备竞争加剧等因素影响公司下调部分产品定价，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.75/0.84（原0.90/0.99）/0.91...
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北交所首次覆盖报告：稀缺的有全球影响力的Hi-Fi“小巨人”，全链路自研建高端品牌
2026-03-25 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
海菲曼(920183) 公司：HI-FI电声“小巨人”，核心产品与森海塞尔等国际知名一线品牌对标海菲曼是国内少数拥有全球影响力的高端电声品牌商，公司产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等。2025Q1-3，公司实现营业收入1.64亿元，同比增长13.23%，归属于母公司所有者的净利润为5,035.42万元，同比增长29.49%；毛利率/净利率分别为66.88%/30.62%。我们预计公司2025-2027年的归母净利...
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公司简评报告：乐鑫科技：公司AIOT产品不断迭代，毛利率继续维持较高水平
2026-03-25 · 方霁 · 东海证券股份有限公司
乐鑫科技(688018) 投资要点 事件概述：根据公司发布2025年年度业绩报告，公司2025年营业总收入为25.65亿元（yoy+27.82%），归母净利润为4.98亿元（yoy+46.72%），公司销售毛利率为46.63%（yoy+2.72pct）。公司2025Q4营业总收入为6.53亿元（yoy+19.4%，qoq-2.05%），归母净利润为1.21亿元（yoy+37.26%，qoq+4.83%），销售毛利率为47.96%（yoy...
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2025年报点评：贷款高增，净息差同比走阔
2026-03-25 · 田维韦,王剑 · 国信证券股份有限公司
重庆银行(601963) 营收和归母净利润均实现双十增长。2025年实现营收151.1亿元，同比增长10.5%，实现归母净利润56.5亿元，同比增长10.5%，较2024年增速分别提升了6.9个和6.7个百分点。其中，第四季度营收和归母净利润同比分别增长10.8%和12.5%。 净利息收入增速亮眼。2025年公司净利息收入同比增长22.4%，较前三季度增速提升了7.2个百分点，主要受益于贷款持续高增以及净息差同比走扩。2025年公司非息...
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