公司研究报告
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核心资源龙头，步入成长新阶段
2025-12-25 · 黄腾飞 · 西南证券股份有限公司
华锡有色(600301) 投资要点 推荐逻辑：1）公司是广西唯一有色金属上市平台，体外矿山资产较多，注入可期；2）锡、锑供需缺口将长期存在，推动价格进入上行周期；3）公司主力矿山均有扩产计划，高峰矿开采规模将由33万吨提升至45万吨，铜坑矿年产规模将由237.6万吨提升至350万吨，业绩弹性可期。 华锡有色是广西唯一国有有色金属上市平台。公司是广西境内唯一具备锡、锑、铟、锌、铅、银六种矿产资源的国有控股企业，其中锡、锑、铟的保有资源量位...
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计算+存储+感知+执行，多元化全面布局AI
2025-12-25 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
北京君正(300223) 投资要点 以AI为核心，构建计算、存储、感知与执行的全栈技术体系。 在计算领域，公司基于RISC-V架构，重点发力AI-Vision、LLM、AI-MCU/AI-MPU等方向，持续迭代CPU与NPU技术，从NPU1.0发展到即将推出的NPU4.0，实现算力从0.1Tops到512Tops的跨越，满足从端级到边缘计算的多样化需求，并依托RISC-V架构实现全平台覆盖，持续突破微架构效率。在存储领域，公司不断提升研...
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发射场地扩张&合作火箭公司，聚焦商业航天特气份额有望提升
2025-12-25 · 袁理,任逸轩 · 东吴证券股份有限公司
九丰能源(605090) 投资要点 事件：2025年12月23日，九丰能源发布《关于海南商业航天发射场特燃特气配套项目的实施进展公告（三）》。 海南商发一期建设完成，核心产品完成多轮发射验证。公司海南商业航天发射场特燃特气配套项目一期工程已基本建成，液氢、液氧、液氮、氦气等核心特燃特气装置完成安装调试并进入试生产阶段。液氢产品已先后应用于长征八号遥六、长征八号甲及长征十二号等多型运载火箭发射任务，截至2025/12/23，一期累计服务8...
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供应链巨头业务结构优化，利润短期波动
2025-12-25 · 胡光怿,杨蕊 · 西南证券股份有限公司
怡亚通(002183) 投资要点 事件：因参股公司河北交投怡亚通供应链服务有限公司业务发展需要，经双方股东友好协商，对河北交投怡亚通进行同比例增资。当前公司与河北交投物流有限公司签署了《增资协议》，同时河北交投怡亚通已完成工商变更登记手续并取得了中国（河北）自由贸易试验区正定片区政务服务中心换发的《营业执照》。公司拟向河北交投怡亚通一次性增加投资人民币0.98亿元，河北交投物流有限公司拟向河北交投怡亚通增加投资人民币1.02亿元。 供应...
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渤海海域获得亿吨级油田发现，国内油气持续上产
2025-12-25 · 杨林,薛聪 · 国信证券股份有限公司
中国海油(600938) 事项： 根据中国海油官网报道，2025年12月，公司宣布涠洲11-4油田调整及围区开发项目、西江油田群24区开发项目投产；2025年12月24日，公司宣布在渤海获得秦皇岛29-6亿吨级油田发现。 国信化工观点： 1）涠洲11-4油田调整及围区开发项目投产，高峰产量达16900桶/天：该项目位于南海北部湾盆地，平均水深约43米，主要依托涠洲油田群现有设施开发，项目新建1座无人井口平台和1座中心处理平台，并与现有平...
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多元增长，再造一个巴比
2025-12-24 · 苏铖,李茵琦 · 东吴证券股份有限公司
巴比食品(605338) 投资要点 手工小笼包新店型表现亮眼，加盟热度持续攀升。小笼包堂食与外带两类新店型经市场验证成效显著，有望成为业绩增长新引擎。堂食店方面，首批10家试点店中4家达成常态日销万元，其余6家日销稳定在大几千元，较改造前多数门店的日销实现翻倍。外带店以静安新城二店为代表，开业后日销亦有接近翻倍增长。我们总结，小笼包是经过验证的大单品，具备消费流量，且客单价、毛利率更高；再结合门店装修设计升级，搭配烟火气的布局改造，使得...
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公司信息更新报告：拟5000万至1亿元回购股份增强股东回报
2025-12-24 · 殷晟路,王嘉懿 · 开源证券股份有限公司
威迈斯(688612) 公司拟回购股份，回购金额不低于5000万元，不超过1亿元 2025年12月23日，公司发布公告，拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于5000万元，不超过1亿元，按回购价格上限测算，本次回购股份数量占总股本的0.30%~0.60%。公司持续通过分红、回购等方式积极回馈股东，我们维持原有盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.26、10.25、14.86亿元，当前股价对应PE分别为18.1、...
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公司动态研究报告：业务结构优化，高景气赛道成增长引擎
2025-12-24 · 尤少炜 · 华鑫证券有限责任公司
大族激光(002008) 投资要点 营收稳步扩张，主业盈利凸显韧性 在国家建设制造强国的目标和《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南》、《“十四五”智能制造发展规划》等一系列指导文件的支持下，公司作为智能制造装备领域的领先企业，业绩实现稳健增长，核心业务多点开花，PCB、新能源设备等成为关键增长引擎。2025年前三季度，实现营业收入127.13亿元，同比上升25.51%；实现扣非归母净利润5.68亿元，同比增长51.46%。2025年...
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公司动态研究报告：双曲线驱动，新兴业务破局
2025-12-24 · 尤少炜 · 华鑫证券有限责任公司
宗申动力(001696) 投资要点 双增长曲线战略清晰，业绩增长韧性凸显 公司采用“分析型+构建型”双策略，传统燃油动力业务向高端化、高附加值升级，延长第一增长曲线；新兴业务（航空、新能源、智能化）加速拓展，打造第二增长曲线，前三季度受益主业稳健与联营企业收益提升，利润大幅增长，经营质量持续优化。2025年三季度营收95.83亿元，同比增长31.18%，归母净利润7.58亿元，同比增长93.70%，全年业绩有望稳步兑现，主营业务（通用机...
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五粮液2025年经销商大会点评：共识驱动长期增长
2025-12-24 · 闻宏伟,吴岱禹 · 海通国际证券集团有限公司
五粮液(000858) 事件。在2025年白酒行业深度调整的背景下，五粮液于12月18日在宜宾召开第二十九届经销商大会，以“共识共建共享”为主题，明确了2026年“营销守正创新年”的发展方向，为行业提供了重要参考。 三大策略应对行业挑战，以创新穿越当前周期。当前，白酒行业正经历由量价齐升向质价平衡的转型。今年大会首次将“共商共建共享”调整为“共识共建共享”，一字之差凸显五粮液对厂商关系的重新定义。五粮液以三大核心策略应对当前环境：1）厂...
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跨境已扬帆，内销待花开
2025-12-24 · 赵中平,张杨桓 · 国金证券股份有限公司
创源股份(300703) 投资逻辑 公司文具出口代工起家，近年发力家庭运动健身跨境电商业务，于22年实际控制人转变为宁波国资委，并于2022-2024年完成为期三年共2.4亿元的利润对赌，23/24/25H1营收同比+3%/43%/20%，逐步走在从ToB转向ToC，从代工转向自主品牌（OBM占比从20年15%提升到24年30%），从海外转向重点发力内销的道路上。 文教休闲基本盘企稳，供应链柔性支撑明确。该板块目前主要面向北美市场，23...
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全球化布局领航，产品力、品牌力持续提升
2025-12-24 · 余嫄嫄,赵泰 · 中银国际证券股份有限公司
赛轮轮胎(601058) 赛轮轮胎全球化产能布局完善，通过“液体黄金”轮胎和非公路轮胎等核心技术构筑产品壁垒，研发与营销双轮驱动推动品牌价值提升。未来海外基地产能释放及产品附加值提升有望推动公司收入、业绩增长。首次覆盖，给予买入评级。 支撑评级的要点 国产轮胎领先企业，全球化布局推动业绩提升。公司是国内首家A股上市的民营轮胎企业和首家在海外建厂的轮胎企业，上市以来通过国内产能扩张与建设海外基地实现收入、业绩持续增长。公司在国内拥有青岛、...
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