公司研究报告
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首次覆盖报告：大单品验证产品力，全渠道夯实增长极
2025-12-24 · 范林泉,朱振浩 · 爱建证券有限责任公司
盐津铺子(002847) 投资要点： 投资评级与估值：公司作为休闲零食头部品牌，凭借大单品打造能力与全渠道布局，在行业渠道变革中实现快速增长。预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为63.9/74.8/84.5亿元，同比增长20.5%/17.0%/13.1%，归母净利润分别为7.8/9.8/11.6亿元，同比增长22.2%/25.3%/18.0%，对应PE分别为24.9X/19.9X/16.8X。首次覆盖，给予"买入...
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专注于标签印刷领域的优质服务商
2025-12-24 · 盖斌赫 · 山西证券股份有限公司
江天科技(920121) 投资要点： 江天科技是一家专注于标签印刷领域的优质服务商，主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售。公司以薄膜类和纸张类不干胶标签为核心产品，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域。凭借稳定优异的产品质量、高效快速的应对能力以及专业的标签印刷综合解决方案能力，江天科技积累了丰富的标签方案设计和优化经验，并与联合利华、宝洁、壳牌、农夫山泉等国内外知名消费品牌企业建立了稳定合作关系。 中国标...
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市场份额维持龙头地位，后续端侧AI模组有望带来新增量
2025-12-24 · 何利超 · 群益证券(香港)有限公司
移远通信(603236) 结论及建议： 12月23日， 分析机构Counterpoint公布了2025年Q3全球蜂窝物联网模组与芯片追踪报告， 2025年第三季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长10%，其中移远通信出货量维持在37%，全球市场份额位居首位。 我们认为公司龙头地位稳固，明后两年端侧AI带动的模组需求有望为公司带来新的增量， 维持“买进” 评级。 物联网行业持续复苏， 公司维持龙头地位： 物联网产业目前去库存周期已经过去， ...
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燕京啤酒首次覆盖：守正创新深耕市场 加速赶超再创辉煌
2025-12-24 · 陈文倩 · 诚通证券股份有限公司
燕京啤酒(000729) “二次创业、复兴燕京”逆市突围实现四连增 存量竞争环境下，面对更丰富的消费场景，增长更快的年轻化消费群体，燕京啤酒抓住行业发展趋势，提出“二次创业复兴燕京”，打造核心大单品燕京U8转型破局。公司2024年实现营收146.67亿元/+3.20%；实现归母净利10.56亿元/+63.74%，创历史新高。通过卓越管理体系建设和数字化改造，公司销售费用率连续四年下降，燕京啤酒实现经营指标四连增。在行业整体产量微降的背景...
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白卡纸领军地位稳固，盈利弹性有望加速释放
2025-12-24 · 徐偲,余倩莹 · 华安证券股份有限公司
博汇纸业(600966) 主要观点： 概况：国内白卡行业领军企业，业绩稳健增长 博汇纸业成立于1994年，2020年公司被金光集团APP（中国）收购，成为其旗下唯一A股上市平台。多年来，公司致力于打造全球白纸板行业领军企业，旗下白纸板已拓展出食品卡、烟卡、白卡、铜卡、白板等多系列。公司在全力推动纸及纸板产品质量与创新水平提升的同时，加速产品转型升级，进一步加大高附加值、全能高端型白卡纸的推广力度，从普通造纸品种向高附加值的特种纸和新型纸...
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端侧复苏释放增量，商业卫星深耕赋能
2025-12-24 · 吴文吉,陈天瑜 · 中邮证券有限责任公司
信维通信(300136) 投资要点 经营业绩持续向好。2025年前三季度，公司实现营业收入64.62亿元，同比增加1.07%；实现归母净利润4.86亿元，同比减少8.77%；实现扣非归母净利润4.29亿元，同比增加4.69%。Q3单季，公司实现营业收入27.59亿元，同比增加4.20%；实现归母净利润3.25亿元，同比减少1.77%；扣非后归属母公司股东的净利润为3.14亿元，同比增加22.06%。前三季度毛利率提升0.73个百分点至2...
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业绩高增长，看好公司出海前景
2025-12-24 · 满在朋,李嘉伦 · 国金证券股份有限公司
达意隆(002209) 投资逻辑： 公司为国内液态包装机械领军企业，业绩加速增长：公司为可口可乐、百事可乐、怡宝等国内外一线客户提供针对水、饮料等液态包装产品全面解决方案。得益于行业高景气度同时客户开拓顺利，公司24/1Q-3Q25营收分别同比增长18%/39%，归母净利润分别同比增长49%/146%，业绩呈加速成长态势。 新兴市场潜力较大，国内企业有较大成长空间：目前中国液态包装机械需求增长放缓，主要是无糖茶饮、功能性饮料等细分品类市...
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hvlp5铜箔验证持续推进
2025-12-24 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
隆扬电子(301389) 投资要点 收购威斯双联与德佑新材，释放协同价值。公司主营业务目前仍以电磁屏蔽材料及绝缘材料为主，深耕消费电子，经营情况稳健。公司在前三季度完成两家子公司收购，威斯双联与德佑新材分别于今年8月、9月纳入公司合并报表，上述两家收购企业，将增厚公司未来业绩。依托威斯双联在高分子材料及吸波材料研发领域具备深厚的技术积累和创新能力，可实现双方技术上优势互补、客户资源共享；收购德佑新材，有助于形成覆盖电子元器件“屏蔽-固定...
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深度报告：全国性高值医疗器械流通商
2025-12-24 · 谢雄雄 · 东莞证券股份有限公司
建发致新(301584) 投资要点： 公司是全国性的高值医疗器械流通商。公司创立于2010年，作为全国性的高值医疗器械流通商，主要从事医疗器械直销及分销业务，并为终端医院提供医用耗材集约化运营（SPD）等服务，通过建立辐射全国范围的分销网络，以医疗耗材和IVD诊断产品为切入点，与100余家国内外知名医疗器械生产厂商建立并保持长期稳定的合作关系。 医疗器械SPD管理模式仍存在广阔的发展空间。在政策驱动下，高值医用耗材领域集中带量采购、“两...
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首次覆盖报告：大单品战略成效显著，成长动能持续释放
2025-12-24 · 范林泉,朱振浩 · 爱建证券有限责任公司
燕京啤酒(000729) 投资要点： 投资评级与估值：公司坚定推进大单品战略，U8成长延续，增长态势强劲。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为156.9/167.2/177.0亿元，同比增长7.0%/6.6%/5.9%，归母净利润分别为14.5/17.6/20.3亿元，同比增长36.9%/22.0%/15.3%，对应PE分别为23.6X/19.4X/16.8X。首次覆盖，给予"买入"评级。 行业与公司...
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首次覆盖报告：存储订单饱满，清洗设备龙头迎扩产红利
2025-12-24 · 王凯 · 爱建证券有限责任公司
盛美上海(688082) 投资要点： 投资建议：我们预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为70.25/84.43/98.08亿元，同比增长25.1%/20.2%/16.2%；归母净利润分别为16.85/19.69/23.23亿元，同比增长46.1%/16.8%/18.0%，对应PE分别为46.2/39.5/33.5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 订单方面（截至2025年9月29日）：公司在手订单90.72亿元，结构明...
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首次覆盖报告：量贩零食龙头加速成长，向上势能强劲
2025-12-24 · 范林泉,朱振浩 · 爱建证券有限责任公司
万辰集团(300972) 投资要点： 投资评级与估值：公司作为量贩零食行业头部企业，凭借超1.5万家门店网络构建的供应链规模效应，成功在快速变革的行业中确立领先地位。预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为497.2/625.1/715.8亿元，同比增长53.8%/25.7%/14.5%，归母净利润分别为10.7/17.5/24.0亿元，同比增长266.0%/63.2%/36.7%，对应PE分别为32.5X/19.9X/14...
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