公司研究报告
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显示模组主业有望迎反转，积极拓展成长曲线
2025-12-26 · 钱伟伦 · 西南证券股份有限公司
翰博高新(301321) 投资要点 推荐逻辑：公司显示模组主业有望迎来反转，同时公司有望通过收购培育第二成长曲线：1、显示面板模组行业有望随显示面板迎来修复周期。显示面板行业有望随着世界杯赛事刺激以及日台韩稼动率的下降迎来修复周期，根据WitsView，2025年1-10月全球液晶电视面板销量同比+5.8%，出现修复态势，公司主要产品显示面板模组作为面板重要零部件，有望受益。2、公司通过提高产能利用率和管控费用，业绩已出现明显修复态势。...
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首次覆盖报告：景气拐点将至，速冻龙头有望率先修复
2025-12-26 · 范林泉,朱振浩 · 爱建证券有限责任公司
安井食品(603345) 投资要点： 投资评级与估值：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为157.3/168.3/182.5亿元，同比增长4.0%/7.0%/8.5%，归母净利润13.6/15.6/17.3亿元，同比增长-8.4%/+14.7%/+11.1%，对应PE为17.6X/15.3X/13.8X。公司作为中国速冻品龙头，将受益于餐饮消费复苏、预制菜国标落地后行业集中度提升、新品拓展带来业绩增量，首次覆盖给予“买入...
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首次覆盖报告：乳企龙头平台化转型，多品类驱动增长
2025-12-26 · 范林泉,朱振浩 · 爱建证券有限责任公司
伊利股份(600887) 投资要点： 投资评级与估值：公司作为中国乳制品行业龙头，凭借全国化渠道网络、多品类协同布局以及全产业链竞争优势，在行业调整期展现出较强经营韧性。预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为1183.7/1227.4/1271.4亿元，同比增长2.2%/3.7%/3.6%，净利润分别为108.2/124.2/135.0亿元，同比增长27.9%/14.8%/8.7%，对应PE分别为17.2X/15.0X/1...
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成本优势筑就护城河，成长为全球手套领军企业
2025-12-26 · 谭国超,李婵 · 华安证券股份有限公司
英科医疗(300677) 主要观点： 全球手套行业领军企业，成本优势大且产能扩张快速。 （1）行业处在供需格局改善的过程中，最差的时候已过。COVID-19疫情后，一次性手套行业即处在供需格局再平衡的过程中，2024年手套行业已经进入到供需平衡的格局。中美关税的风波打断了行业修复的进程，但2025年行业内厂家积极出海，渠道库存消化，终端需求持续增长，我们认为2026年行业重回供需平衡局面，2026年手套平均价格有望继续小幅回升。 （2）...
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首次覆盖报告：保持定力，强化内功，蓄势待发
2025-12-26 · 范林泉,朱振浩 · 爱建证券有限责任公司
舍得酒业(600702) 投资要点： 投资评级与估值：预计公司2025-2027年营收47.7/51.6/57.3亿元，同比增长-10.9%/8.1%/11.0%，归母净利润5.2/6.0/7.4亿元，同比增长50.3%/15.0%/24.2%，对应PE为37.8X/32.8X/26.4X。考虑到公司在逆周期下坚持"强动销、促开瓶、去库存"的长期战略，维护渠道健康良性发展，随着政策压力趋缓，扩内需下行业需求有望复苏，公司...
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首次覆盖报告：受益国内大储+海外小储+两轮车换电需求向上，公司出货量正加速增长
2025-12-26 · 朱攀,陆嘉怡 · 爱建证券有限责任公司
派能科技(688063) 投资要点： 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.90/3.34/4.68亿元，对应PE为159.0/42.9/30.6倍。考虑公司海外业务盈利能力较好，且国内工商业、轻型动力电池多维拓展，公司业绩有望持续改善，公司PE低于可比公司均值，首次覆盖，给予“增持”评级。 行业与公司情况：1）公司主营海外户储+国内外工商业储能+轻型动力电池产品，未来增长点主要在于国内外工商业储能产品与轻型动力电池...
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河北火电龙头 高度重视股东回报
2025-12-26 · 查浩,刘晓宁,邓思平 · 华源证券股份有限公司
建投能源(000600) 投资要点： 建投集团核心上市平台，河北龙头火电运营商。2024年底公司控股装机1222.71万千瓦，其中火电1177万千瓦、光伏45.71万千瓦，目前已拥有集团全部在运控股火电。公司河北区域的火电机组分别占河北南网、河北北网统调煤电各约1/4，另外在山西、内蒙区域拥有外送京津唐的机组。截至2025年9月末，公司火电机组中热电联产机组占比约80%，利用效率较高。公司2024年发电量504亿千瓦时，综合度电利润约1...
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触显模组龙头，布局智算新赛道
2025-12-26 · 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖 · 国信证券股份有限公司
长信科技(300088) 核心观点 触显模组龙头，端侧创新带来成长机遇。公司最初成立于2000年，2010年于深交所创业板上市，从IT0导电玻璃切入触摸屏行业，2011年进军TFT减薄领域。公司目前是全球最大的ITO导电玻璃制造商，TFT液晶基板减薄约占全球50%的市场份额，车载触控显示模组综合实力位居国内前列，手机LCM模组为国内高端手机品牌指定供应商。此外，公司是国内唯一通过北美大客户认证的减薄业务供应商，终端客户包括华为、OPPO...
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官宣新增工业射线营业资质，超声与射线双翼发展格局基本确立
2025-12-25 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
多浦乐(301528) 投资要点 事件内容：12月24日盘后，公司披露拟变更经营范围并修订《公司章程》，新增“研制、生产、销售工业X射线设备及有关设备”业务内容。 射线检测与超声检测同为五大工业常规无损检测方式，在高端制造业中应用广泛：X射线是穿透性检测，更适用于检测材料的裂纹、疏松、气孔、夹渣等内部体积型缺陷；具有定性、定量准确，且适合复杂形状工件检测等优点。根据日联科技招股书所述，工业X射线无损检测可应用于集成电路及电子制造、新能源...
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超硬材料领军企业，乘商业航天东风
2025-12-25 · 高伟杰,王君翔 · 华安证券股份有限公司
国机精工(002046) 主要观点： 特种轴承领军企业，商业航天有望贡献增量 航天特种轴承重点市占率接近9成。国机精工下属轴研所是我国航天、航空、舰船和核工业等领域配套轴承的主要研制单位，具有完善的特种轴承研发、制造、服务体系，圆满完成中国航天发展史上具有里程碑意义的“东方红”“长征”“神舟”“嫦娥”“天问”等航天工程配套任务，技术水平国内领先，航天领域特种轴承重点产品配套率约90%。 金刚石散热有望突破，下游应用多点开花 半导体超硬材...
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公司深度报告：汽车保险杠龙头企业，开辟人形机器人轻量化新市场
2025-12-25 · 林子健 · 华鑫证券有限责任公司
模塑科技(000700) 投资要点 深耕保险杠领域三十余载，汽车外饰件核心供应商 豪华车保险杠龙头企业，主业稳步增长。前后保险杠总成集安全性、美观度、工程属性于一体，是最为主要的外饰件。主机厂降本增效需求下，保险杠“以塑代钢”成为趋势，减重同时可带动单车ASP提升。汽车前后保险杠总成单车价值在1000-5000元左右，价格主要与客户品牌相关，单品类价值量较高。随消费升级趋势及增换购重心向年轻化群体转移，汽车外饰件消费属性增强，定制化需求...
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千亿规模收购助力未来发展，龙头行稳致远
2025-12-25 · 刘孟峦,胡瑞阳 · 国信证券股份有限公司
中国神华(601088) 事项： 公司公告《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》：中国神华拟发行A股股份及支付现金购买控股股东国家能源集团及其全资子公司西部能源持有的相关资产并于A股募集配套资金，其中整体发行股份购买资产支付和现金支付比例为30%和70%。本次交易共涉及12家标的公司，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多个领域，有利于提高上市公司核心业务产能与资源储备规模，进一 步优化全产业链布局。截至202...
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