公司研究报告
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中材科技事件点评：期权激励方案发布，看好“大满贯”AI业绩环比提高
2026-01-05 · 李阳,赵铭 · 国金证券股份有限公司
中材科技(002080) 股权激励简评 2026年1月4日，公司公告2025年股票期权激励计划草案，拟授予股票期权总量不超过1540万股（占激励公告前股本总额的0.92%），首次授予激励对象不超过358人（占2024年末公司员工人数的1.79%），股票期权行权价格为36.65元。 经营分析 （1）激励目标：2025年股票期权激励计划解除限售的业绩考核目标为，以2024年的扣非归母净利润为基数，2026/2027/2028年扣非归母净利润...
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农药拐点将至，优创项目助力成长
2026-01-05 · 钱伟伦,甄理 · 西南证券股份有限公司
扬农化工(600486) 投资要点 推荐逻辑：农药价格逐步复苏，公司优创项目开始放量，有望迎来量价齐升：1）公司是国内农药龙头企业，产品布局完善，优创一期规划15650吨农药原药产能，未来增量可期；2）2025年以来农药价格逐步修复，草甘膦等主要农药原药价格开始上行，根据中农立华原药指数，截至11月30日，农药原药指数报73.85，较年初上涨1.32%。伴随农药价格企稳复苏，公司作为龙头有望充分受益；3）公司菊酯产业链配套完善，优创项目...
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锦江航运，2025Q3点评，周期已来临，利润已增长
2026-01-05 · 程志峰 · 太平洋证券股份有限公司
锦江航运，2025Q3点评，周期已来临，利润已增长
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公司深度报告：反倾销调查下的割草机器人：机遇大于挑战，行业渗透逻辑不变
2026-01-05 · 吕明,林文隆 · 开源证券股份有限公司
九号公司(689009) 渠道+产品稳定性筑牢竞争优势，反倾销利好格局改善，维持“买入”评级 本文主要进一步研判割草机器人行业合理空间以及解读市场担忧。行业空间方面，我们认为随着割草机器人价格下探以及技术成本，若进一步替代部分打草机以及进入商用领域，长期体量或超400万台/年。竞争方面，我们从消费者真实反馈以及线下渠道跟踪上看，公司目前产品稳定性和线下渠道布局仍远优于中国同行，优势有望在2026年保持；而反倾销调查或利好行业格局改善。考...
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首次覆盖：中国核电龙头，核电主业稳步推进
2026-01-05 · 毛琼佩,杨钰其 · 海通国际证券集团有限公司
中国核电(601985) 中国核电是中核集团旗下主营业务为核能电力生产及销售的主要子公司，系中国核电龙头公司之一。公司从中国第一座核电站——泰山核电站起步，2011年完成股份制改造，2015年登陆A股市场，同年秦山核电基地全面建成，成为我国机组数量最多、堆型最丰富、装机容量最大的核电基地，标志着中国核电产业迈入规模化、体系化的新阶段。公司发展自2008年起全面提速，田湾、三门、福清等一批重要核电项目在全国多点开花，形成了安全高效、技术多...
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拟收购CMP企业，平台化战略更进一步
2026-01-05 · 朱吉翔 · 群益证券(香港)有限公司
中微公司(688012) 结论与建议： 公司公告拟通过增发及现金支付方式收购杭州众硅65%的股权。通过本次幷购，公司将成为具备“刻蚀+薄膜沉积+量检测+湿法”四大前道核心工艺的厂商，成功实现从“干法”向“干法+湿法+量检测”整体解决方案的关键跨越。公司成长空间进一步打开。目前公司股价对应2027年PE42倍，维持买进的评级。 拟增发收购杭州众硅，平台化战略更进一步。公司公告，拟向不超过35名的特定投资者非公开发行股票及支付现金方式收购杭...
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发布新一轮股权激励计划，多层次目标彰显发展信心
2026-01-05 · 葛星甫 · 华源证券股份有限公司
长电科技(600584) 投资要点： 事件：公司于2026年1月4日发布公告，推出2025年股票期权激励计划（草案）。 完善长期激励机制，绑定核心骨干。公司本次股权激励计划拟授予股票期权数量为1789.41万份，约占草案公告日公司总股本的1.00%，不设置预留股份，行权价格为36.89元/股，授予对象包括公司的董事、高管、中层管理人员、技术人才、业务骨干等，预计不超过580人。该激励计划有望进一步建立、健全公司长效激励机制，加强公司团队...
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全面推进市场化转型，解决供需适配问题
2026-01-05 · 张向伟,张未艾 · 国信证券股份有限公司
贵州茅台(600519) 事项： 2025年11月27日贵州茅台召开临时股东大会，会议再次强调解决供需适配问题；12月28-29日公司召开全国经销商联谊会，坚持以消费者为中心，推动产品、渠道、价格、激励等全方位市场化改革；2026年1月1日“i茅台”上线茅台酒系列，各项市场化举措开始落地。 国信食饮观点： 公司全面推动市场化转型，1）短期看，茅台酒产品结构、价格定位市场化，链接市场真实需求，预计春节开瓶动销需求将有韧性表现，批价同比有望...
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公司跟踪报告：新店型、新周期
2026-01-05 · Meng Zi,Huijing Yan,Bisheng Cheng · 海通国际证券集团有限公司
巴比食品(605338) 本报告导读： 小笼包新店型的开店速度有望超预期，竞争担忧短期无虞，打开成长新周期。 投资要点： 投资建议：维持“优于大市”评级。预计2025-2027年EPS为1.28/1.37/1.56元（原为1.28/1.36/1.51元）。给予2026年25倍PE（原为2025年25x）目标价34.25元（+7%），维持“优于大市”评级。 小笼包新店型开店速度有望超预期。公司在25H2推出了小笼包新店型，目前的店效基本稳...
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公司简评报告：业绩寻底，红利与价值属性兼备
2026-01-05 · 王鸿行 · 东海证券股份有限公司
招商银行(600036) 投资要点 核心观点：在2021年下半年以来的行业下行周期，招商银行息差与个人贷款风险压力随行业上升。凭借杰出的稳健经营能力，公司主要经营指标仍然在行业下行期保持明显的领先优势。随着息差压力放缓与中间业务收入稳步修复，公司经营压力有望缓解，风险出清有望进一步加快。公司ROE与股息率均较高，兼备红利与价值双重属性。 规模：增速换挡，动能向新。随着银行业进入高质量发展阶段，规模扩张逻辑已发生根本转变。实体融资需求由地...
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堆焊装备领先企业，燃气轮机HRSG和油气新业务打开成长空间
2026-01-05 · 吴双,杜松阳 · 国信证券股份有限公司
博盈特焊(301468) 核心观点 堆焊装备领先企业，积极拓展海外市场和新业务。公司成立于2007年，主营业务为防腐防磨堆焊装备、非堆焊的锅炉部件、压力容器及高端钢结构件的研发、生产和销售，产品主要应用于环保、电力、能源等行业，客户覆盖哈尔滨电气、上海电气、通用电气、住重福惠、日立、三菱等企业，是国内防腐防磨堆焊装备龙头。公司2018-2024年收入/归母净利润CAGR为13.94%/2.07%，整体呈现国内需求下行、海外加速突破的趋势...
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国产存储+MCU双龙头，端侧AI打开成长空间
2026-01-05 · 黄晨 · 第一上海证券有限公司
兆易创新(603986) 事件： 2025年12月31日，兆易创新拟在香港联交所发行2,891.5万股普通股（不包括10%调整权及15%超额配售权），发行价区间为每股132港元至162港元，较2025年12月31日A股收市价214.25元人民币折价32%~45%。该公司预计将募资至多46.8亿港元，招股日期为2025年12月31日至2026年1月8日，股票将于1月13日挂牌交易。 公司国际配售引入17家基石投资者，包括云峰基金、CPE源...
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