公司研究报告
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公司信息更新报告：Q4单车利润环比提升，海外业务有望持续支撑业绩
2026-03-31 · 邓健全,赵悦媛,徐剑峰 · 开源证券股份有限公司
比亚迪(002594) Q4单车利润环比提升，海外业务有望持续支撑业绩 公司发布2025年年报，全年实现营收8039.65亿元，同比+3.5%；归母净利326.19亿元，同比-19.0%，主要系毛利率受行业竞争态势影响、研发费用同比继续大幅增长。单Q4实现营收2376.99亿元，同环比-13.5%/+21.9%；归母净利92.86亿元，同环比-38.2%/+18.7%，环比提升主要受益海外业务放量、期间费用率环比下降0.8pct。Q4单...
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2025年报点评：API 17K软管获海油CCUS标杆项目，612LHPP装备交付广西产地集团
2026-03-31 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
利通科技(920225) 投资要点 2025业绩阶段性调整，核心盈利指标有所承压。公司发布2025年度报告，全年实现营收4.61亿元，同比-4.63%；归母净利润0.83亿元，同比-22.37%；扣非归母净利润0.70亿元，同比-31.42%。业绩下滑主要受国际贸易环境变化、石油价格下行、市场竞争等不利因素影响，此外，公司高分子材料和超高压装备及服务两大新业务尚处于业务拓展初期，人员薪酬与日常运营等刚性费用持续投入，成为净利润同比下滑重...
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经营稳健，前瞻布局下一代光互连
2026-03-31 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
中际旭创(300308) 2026年3月30日公司发布2025年年度报告，公司2025年营收382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比+108.78%。对应4Q25营收132.35元，同比+102.08%，环比+29.56%；归母净利润36.65亿元，同比+158.33%，环比+16.85%。 经营分析 收入高增印证行业高景气度，积极备货、扩产以保障未来交付：受益于全球AI算力投资加码，以及下游客户对800...
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石膏板主业承压，“两翼”业务成增长引擎
2026-03-31 · 戴铭余,王彬鹏,邓力,赵梦妮 · 华源证券股份有限公司
北新建材(000786) 投资要点： 事件：公司发布2025年年报，全年实现营业收入252.80亿元，同比-2.09%；归母净利润29.06亿元，同比-20.31%；扣非归母净利润27.80亿元，同比-21.86%。其中四季度实现营业收入53.75亿元，同比-1.51%；归母净利润3.20亿元，同比-36.22%；扣非归母净利润2.49亿元，同比-49.07%。 全年业绩承压，盈利自二季度逐季下行。全年看，下游需求压力叠加行业竞争格局变...
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长白山2025年报点评：客流稳健增长，利润端短期承压
2026-03-31 · 王湛 · 太平洋证券股份有限公司
长白山(603099) 事件：长白山发布2025年财报：报告期内实现营收7.88亿元，同比增长5.98%；归母净利润1.29亿元，同比下降10.33%；扣非归母净利润1.28亿元，同比下降15.63% 2025Q4公司实现营收1.52亿元，同比+1.95%；归母净利润-2003万元，2024年同期为-358万元;归母扣非净利润-2135万元，24年同期为-336万元。 点评： 客流保持较高增速，天气及新项目培育影响利润。2025年长白山...
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功率/光电半导体封装材料领先企业，汽车电子等下游增长驱动
2026-03-31 · 赵昊 · 华源证券股份有限公司
创达新材(920012) 投资要点： 创达新材本次发行价格19.58元/股，发行市盈率14.72X，申购日为2026年4月1日。本次发行数量为1233万股，发行后总股本为4932万股，本次发行数量占发行后总股本的25%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为29.40%，老股占可流通股本比例为14.98%。本次发行战略配售发行数量为123万股，占本次发行数量的10.00%。有2家战略投资者参与公司的战略配售。此次募投项目中新增产能项...
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2025年报点评：业绩符合预期，有望持续受益AIDC产业趋势
2026-03-31 · 周尔双,黄瑞 · 东吴证券股份有限公司
联德股份(605060) 投资要点 2025年归母净利润同比+21.46%，高景气下游驱动业绩高增 2025年公司实现营业总收入12.54亿元，同比增长14.19%；归母净利润2.28亿元，同比增长21.46%。单Q4公司实现营业收入3.24亿元，同比增长31.12%；归母净利润0.50亿元，同比增长21.09%。分业务看，公司压缩机零部件营收6.49亿元，同比基本持平；工程机械零部件营收4.73亿元，同比+40.38%，关键客户卡特彼...
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2025年报点评：Q4业绩符合预期，镍价上行贡献弹性
2026-03-31 · 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶 · 东吴证券股份有限公司
中伟新材(300919) 投资要点 Q4业绩环比稳健向上、符合预期。公司25年营收481亿元，同比19.7%，归母净利15.7亿元，同比6.8%，扣非净利14.5亿元，同比13.1%，毛利率12.3%，同比0.2pct。其中Q4营收148亿元，同环比48％/24％，归母净利4.5亿元，同环比217%/20％，扣非净利4.2亿元，同环比204%/14％，毛利率12.5%，同环比1.6/-0.1pct。 Q4三元和四钴前驱体出货量环比提升、...
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海澜之家：整体稳健，新业务持续拓展
2026-03-31 · 姜文镪,刘田田 · 信达证券股份有限公司
海澜之家(600398) 事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为216.26/21.66/21.22亿元，同比增长3.19%/0.34%/5.30%。分季度看，2025Q1-Q4公司收入分别为61.87/53.79/40.33/60.26亿元，Q4单季同比增长5.77%；归母净利润分别为9.35/6.45/2.82/3.04亿元，Q4同比增长20.98%。2025年经营活动现金流44.82...
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涛涛车业：全球布局深化，品牌全域升级，渠道生态持续优化
2026-03-31 · 姜文镪,骆峥 · 信达证券股份有限公司
涛涛车业(301345) 事件：公司发布2025年年报。2025年公司实现收入39.41亿元（同比+32.4%），归母净利润8.16亿元（同比+89.3%），扣非归母净利润8.04亿元（同比+91.2%）；2025Q4实现收入11.69亿元（同比+54.5%），归母净利润2.10亿元（同比+61.5%），扣非归母净利润2.03亿元（同比+60.9%）。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元（含税）。 电动低速车作为核心引擎带动...
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2025年报点评：25年业绩高速增长，主业传统锂电显著复苏&固态电池0-1受益
2026-03-31 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
先导智能(300450) 投资要点 25年行业需求持续复苏驱动业绩高增，Q4营收环比实现四连增：2025年公司实现营收144.43亿元，同比+21.8%，其中锂电设备收入94.71亿元，同比+23.2%，占比65.6%；光伏设备营收11.23亿元，同比+29.5%，占比7.8%；3C智能设备营收6.07亿元，同比-11.9%，占比4.2%；智能物流系统营收为11.55亿元，同比-38.1%，占比8.0%；汽车智能产线收入9.00亿元，同...
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2025年年报点评：25年业绩符合预期，发布股权激励彰显长期信心
2026-03-31 · 杜向阳,陈辰 · 西南证券股份有限公司
惠泰医疗(688617) 投资要点 事件：公司发布2025年年度报告。公司2025年实现营业收入25.84亿元（同比增长25.08%），实现归属于上市公司股东的净利润8.21亿元（同比增长21.91%），实现扣除非经常性损益的净利润7.91亿元（同比增长23.00%）。公司2025年第四季度实现营业收入7.16亿元（同比增长32.4%），归母净利润1.97亿元（同比增长36.1%），扣非归母净利润1.89亿元（同比增长39.9%）。公司...
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