公司研究报告
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降本增效驱动业绩稳健，荆宜并表有望增厚26年利润
2026-04-05 · 孙延,王惠武,曾智星,张付哲 · 华源证券股份有限公司
四川成渝(601107) 投资要点： 事件：四川成渝发布2025年年报，2025年公司营收87.58亿元，同比下降15.48%；实现归母净利润15.13亿元，同比增长3.72%。2025Q4，公司营收26.72亿元，同比下降11.04%；实现归母净利润2.13亿元，同比下降36.56%。公司延续高分红政策，拟每股派息0.297元（含税），分红比例约60%。 核心路产经营稳健，降本增效驱动业绩增长。2025年，公司路桥主业整体保持稳健，实...
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海洋油气、核电、数据中心等流体板块业务稳步推进，超高压装备板块有望实现新场景渗透
2026-04-05 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
利通科技(920225) 投资要点： 事件：公司发布2025年度报告，公司实现营业收入4.61亿元（yoy-5%）、归母净利润8324万元（yoy-22%）、扣非归母净利润6959万元（yoy-31%），毛利率、净利率分别为41.03%、17.96%。2025年年度权益分派预案：每10股派发现金红利1元（含税），共预计派发现金红利1269万元。 基本盘看点：海洋跨接软管项目完成设备调试，核电与数据中心领域产品稳步推进。2025年，公司液...
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2025年归母净利润yoy+52%，紧跟商业航天发展趋势、布局量子科技等前沿领域
2026-04-05 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
富士达(920640) 投资要点： 事件：公司发布2025年度报告，公司实现营业收入8.81亿元（yoy+16%）、归母净利润7773万元（yoy+52%）、扣非归母净利润7512万元（yoy+53%），毛利率、净利率分别为33.43%、9.99%。2025年年度权益分派预案：每10股派发现金红利1.5元（含税），共预计派发现金红利2816万元（含税）。 2025年射频同轴电缆组件营收同比增长53%，多领域业务协同成效显著，整体订货量保...
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2025年报点评：执行器与控制器双轮驱动，储能CCS新品增速显著
2026-04-05 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
开特股份(920978) 投资要点 境外客户拓展见效及核心产品放量，营收利润同步增长。公司发布2025年报，全年实现营业收入11.29亿元，同比增长36.68%；归母净利润1.73亿元，同比增长25.62%；扣非归母净利润1.71亿元，同比增长32.85%。公司业绩增长主要受益于汽车行业景气度回升、境外客户拓展见效及核心产品放量。2025年公司销售毛利率32.11%（同比-0.54pct），销售净利率15.33%（同比-1.34pct）...
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业务规模稳步扩张，SST新品发布赋能成长
2026-04-05 · 贺朝晖,周涛 · 华金证券股份有限公司
四方股份(601126) 投资要点 事件：公司发布2025年年度报告，25年实现营业收入81.93亿元，同比+17.87%；实现归母净利润8.29亿元，同比+15.84%；实现扣非归母净利润8.00亿元，同比+14.64%。 业务规模稳步扩张，经营质效持续提升。2025年我国电力行业继续以清洁能源为主导，风电、光伏等新能源装机规模持续高速增长，为清洁能源转型提供了重要支撑。从业务来看，2025年公司电厂及工业自动化、电网自动化分别实现营...
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2025年业绩承压，期待逐步恢复
2026-04-05 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
欧普康视(300595) 投资要点 近期公司发布2025年业绩：2025年公司实现营业收入18.61亿元（+2.62%，同比，下同），归母净利润4.80亿元（-16.20%），扣非归母净利润4.09亿元（-16.79%）；单Q4季度，公司实现营收4.28亿元（+11.95%），归母净利润0.37亿元（-24.52%），扣非归母净利润0.17亿元（-5.99%），业绩低于我们预期。 国内高端消费有待恢复，公司业绩短期承压：分产品来看，20...
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骨科平台型公司，全球化布局提速
2026-04-05 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
威高骨科(688161) 投资要点 近期公司发布2025年业绩：2025年公司实现营业收入15.23亿元（+4.82%，同比，下同），归母净利润2.69亿元（+20.06%），扣非归母净利润2.55亿元（+20.77%）；单Q4季度，公司实现营收4.17亿元（+12.75%），归母净利润0.61亿元（+2.99%），扣非归母净利润0.60亿元（+16.81%），公司渠道改革导致业绩略低于我们预期。 国内市场集采影响逐步出清，公司核心业务...
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聚焦核心业务，2025年收入利润再创新高
2026-04-04 · 刘闯,徐子悦 · 华源证券股份有限公司
药明康德(603259) 投资要点： 药明康德为全球医药及生命科学行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务。 公司具有独特的“CRDMO”业务模式，服务范围涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床研发等领域。2025年收入和利润再创历史新高，实现营业收入454.6亿元，同比增长15.8%，持续经营业务收入同比增长21.4%；归母净利润191.5亿元(同比+102.6%）；扣非归母净利润132.41亿元（同比+32.6%）；公...
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25年报点评：油运业绩大涨，重视公司龙头地位与周期共振
2026-04-04 · 孙延,曾智星,王惠武,张付哲 · 华源证券股份有限公司
招商轮船(601872) 投资要点： 事件：招商轮船发布2025年报，公司全年实现营收281.77亿元，同比+9.22%；实现归母净利润60.12亿元，同比+17.71%。分板块来看，2025年油轮/散货船/集装箱船/滚装船/LNG船运输净利润分别为41.91/11.35/13.59/2.29/6.71亿元，同比变化+59.06%/-26.69%/+3.46%/-31.91%/+11.08%。 油运景气度大涨，多轮驱动业绩稳健：2025...
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25年归母同比高增87.69%，内增外拓塑造企业长期生命力
2026-04-04 · 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤,方皓 · 华源证券股份有限公司
四川黄金(001337) 投资要点： 25全年归母净利润同比高增87.69%，26年计划产金1.7吨。据公司2025年报，全年实现营收10.26亿元，同比+60.38%；归母净利润4.66亿元，同比+87.69%；毛利率62.81%，同比+6.20pct；净利率45.40%，同比+6.61pct，业绩高增主要系公司矿产金销量及售价共同提升所致。其中，Q4实现营收2.38亿元，同比+111.90%、环比-31.37%；归母净利润0.97亿...
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2025年报点评：铜价上涨+中标价格下行影响，2025年盈利承压
2026-04-04 · 朱洁羽,余慧勇,易申申,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
球冠电缆(920682) 投资要点 事件：公司发布2025年年报，2025年全年实现营业收入38.12亿元，同比增长6.35%，产销规模再创新高；归母净利润9662.25万元，同比下降27.31%。盈利承压主要源于铜价大幅上涨、中标毛利率下行及增值税加计抵减收益减少三重因素叠加。单季度看，第四季度营收11.07亿元，环比增6.0%，归母净利润1778.54万元，环降32%，主要系Q4奖金计提导致费用支出较多所致。 技术创新成效显著，超高...
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2025年报点评：高压电器与其他粉体高增亮眼，期待新产能逐步释放增量
2026-04-04 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
天马新材(920971) 投资要点 2025年营收稳步增长，但盈利端受原材料和新产线投入成本增加等因素影响有所承压。公司发布2025年报，全年营收同比+7.38%至2.74亿元，主要系公司坚持高端精细氧化铝粉体主业不动摇，在电子陶瓷、高压电器等优势领域销售稳步增长；归母净利润同比-3.09%至3816.42万元，扣非归母净利润同比-38.55%至2015.40万元，业绩同比下滑主要系原材料价格持续高位导致营业成本上升、叠加新产线投产初期...
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