公司研究报告
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2025年业绩预增点评：α与β共振，验证金融信息服务龙头高弹性
2026-01-21 · 孙婷,张良卫,武欣姝 · 东吴证券股份有限公司
同花顺(300033) 事件：2026年1月20日，公司发布2025年度业绩预告，2025年，公司归母净利润达27至33亿元，同比增长50%至80%；2025年第四季度，公司归母净利润达15至21亿元，同比增长30%至77%。 投资要点 增长拆解：β东风强劲，α变现高效。行业层面来看：交投活跃度全面回暖。据Wind，2025年A股日均成交额同比+64%至1.73万亿元，资本市场活跃度持续，投资者信心修复，散户金融信息服务需求提升。公司层...
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收购DFS大中华区业务，携手LVMH，全面深化国际业务布局
2026-01-21 · 李小民,宋环翔 · 中银国际证券股份有限公司
中国中免(601888) 公司发布公告，全资孙公司中免国际拟通过自有资金不超过3.95亿美元收购DFS大中华区业务，同时与LVMH集团签订合作协议且后续将向其增发股份，加强两者的全球合作。公司的国际化业务布局全面深化，海南免税销售迎来多重政策利好，维持买入评级。 支撑评级的要点 收购DFS大中华区股权，巩固港澳地区优势地位。公司全资孙公司中免国际拟以不超过3.95亿美元的现金，收购DFS大中华区旅游零售业务的相关股权及资产，包括DFS新...
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东星医疗：微创外科平台型小巨人，多元布局促发展
2026-01-21 · 谭紫媚,李啸岩 · 太平洋证券股份有限公司
东星医疗(301290) 报告摘要 微创外科平台型小巨人，业绩有望扬帆起航。公司主业聚焦吻合器产业链，并逐步拓展其他微创外科产品，打造微创外科手术医疗器械平台型企业。此外，公司拟以支付现金方式购买武汉医佳宝生物材料有限公司（已取得二类、三类医疗器械注册证58个，覆盖骨科植入、外科创护等）90%的股权，助力公司完善医疗器械平台，并有望实现协同发展。 公司股权集中、管理层专业，收入端集采影响出清，利润端减值影响消除、毛利率止跌维稳，未来业绩...
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收购DFS大中华区业务，战略合作LVMH
2026-01-21 · 于健,谷亦清 · 国金证券股份有限公司
中国中免(601888) 事件 1月19日晚间，中国中免发布公告，宣布其全资孙公司拟以不超过3.95亿美元（约合人民币27.5亿元）现金方式收购DFS大中华区旅游零售业务相关股权及资产。同时，公司与LVMH集团签署战略合作备忘录，拟在双方战略契合的零售领域建立合作关系。交割完成后，中免将以77.21港元/H股，分别向LVMH附属公司Delphine SAS、DFS联合创始人Miller家族旗下信托ShoppersHoldings HK增...
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25Q4业绩环比高增，有望受益于商业航天新景气
2026-01-21 · 杨晨,任旭欢 · 国金证券股份有限公司
苏试试验(300416) 业绩简评 2026年1月20日，公司发布2025年度业绩预告，经营业绩实现增长：25年归母净利润2.45-2.65亿元，同比增长6.8%-15.51%；扣非净利润2.33-2.53亿元，同比增长12.22%-21.86%。其中，25Q4单季实现归母净利润8816万-1.08亿，同比增长6.2%-30.3%，环比增长123%-173%；实现扣非净利润8351万-1.04亿，同比增长9.3%-35.5%，环比增长1...
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2025年度业绩快报点评：业绩表现稳定
2026-01-21 · 陈俊良,王剑 · 国信证券股份有限公司
宁波银行(002142) 核心观点 宁波银行披露2025年度业绩快报。公司2025年实现营业收入720亿元，同比增长8.0%，实现归母净利润293亿元，同比增长8.1%，加权平均净资产收益率13.1%。 资产规模保持较快增长。公司2025年末资产总额3.63万亿元，较年初增长16.1%，保持较快的扩张速度。其中年末贷款总额1.73万亿元，较年初增长17.4%；存款总额2.02万亿元，较年初增长10.3%，增速相对较低，但活期存款新增占比...
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泛半导体业务有望进入收获期，高端化+新产品双线驱动PCB增长
2026-01-21 · 苏凌瑶,茅珈恺 · 中银国际证券股份有限公司
芯碁微装(688630) 公司发布2025年业绩预告，2025Q4归母净利润环比回升。公司WLP系列在手订单金额突破1亿元，2026年泛半导体业务有望进入收获期。高端化和新产品将双线驱动PCB业务增长。维持买入评级。 支撑评级的要点 2025Q4归母净利润环比回升。芯碁微装发布2025年业绩预告。公司2025年归母净利润2.75~2.95亿元，YoY+71~84%；扣非归母净利润2.64~2.84亿元，YoY+78~91%。公司2025...
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自研与并购共筑多产品矩阵，受益科学仪器国产份额提升
2026-01-21 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
海能技术(920476) 投资要点 海能技术：专注科学仪器研产销，自研与并购共驱发展。1）多品牌多品种发展策略：海能技术成立于2006年，发展初期核心品类为凯氏定氮仪以及样品前处理领域的微波消解仪，后在应用范围广和技术含量高的色谱仪器领域实现突破，于2019年推出第一代高效液相色谱仪，现布局有机元素分析、样品前处理、色谱光谱、通用仪器四大系列产品。2）自主研发与外延并购双轮驱动：公司自2015年以来投资并购了上海新仪、G.A.S.、海森...
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携手衡所华威，强化先进封装与车规级封材布局
2026-01-21 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
华海诚科(688535) 投资要点 积极布局先进封装，推动高端产品产业化。在电子产品向小型化、多功能化迭代的趋势下，倒装焊、圆片级、系统级、扇出型、2.5D/3D、Chiplet等先进封装技术凭借适配芯片尺寸缩小、输出/入脚数大幅增加的优势，已成为延续摩尔定律的关键路径，其市场占比正持续提升并逐步超越传统封装，带动先进封装材料迎来主流化发展机遇。其中，QFN/BGA、FOWLP/FOPLP等技术的不对称封装特性，对环氧塑封料提出了更高的...
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军用教练机龙头，机弹一体双轮驱动
2026-01-21 · 杨晨,任旭欢 · 国金证券股份有限公司
洪都航空(600316) 投资逻辑： 国内稀缺的全谱系教练机总装单位，受益于教练机、无人机景气向上。1）公司是稀缺的全谱系教练机总装单位，产品涵盖初级教练机CJ6、基础教练机K8和高级教练机L15。教练机体系由“三机三级制”向“两机两级制”变革，牵引需求放量。2）无人机与有人机编组协同作战成为发展趋势，公司具备有人-无人协同能力，有望充分受益。 全球教练机需求升温，公司打造整体解决方案，军贸步入收获期。1）全球地缘形势紧张，军贸景气向上...
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公司信息更新报告：减值拖累利润水平，期待优质项目结转后业绩修复
2026-01-21 · 齐东,胡耀文 · 开源证券股份有限公司
保利发展(600048) 经营管理能力优秀的龙头央企，维持“买入”评级 保利发展发布2025年业绩快报，预计公司2025全年营收微降，归母净利润由于计提减值承压，但公司销售排名稳居首位，土储结构不断优化，融资渠道畅通，资金成本优势明显。受房地产销售景气度影响，公司计提减值规模增加，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.3、44.2、60.7亿元（前值42.6、52.4、64.1亿元），EPS分别为0.09、...
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2025年业绩预告点评：业绩阶段性亏损，加快布局新增长点
2026-01-21 · 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘 · 东吴证券股份有限公司
钧达股份(002865) 投资要点 事件：1）1月17日公司发布25年业绩预告，公司预计25年归母净利亏损12-15亿，同比-153.76%～-103.01%，扣非净利亏损14-18亿，同比-61.03%～-25.25%，每股收益亏损4.54元～5.67元；2）1月15日公司公告与星翼芯能及相关方签署《增资协议》及《股东协议》，约定公司拟以现金出资3000万元，获得目标公司16.67%的股权。星翼芯能系尚翼光电团队新设项目公司，用于承接...
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