公司研究报告
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High earnings sensitivity to aluminium price, high dividend payout; initiate with BUY
2026-05-12 · Wayne Fung,Jake Zhang · CMB International Capital Corporation Limited
宏桥控股(002379) Our latest industry analysis suggests that the global aluminium supply deficit willwiden in 2026E and will remain in place in 2027E (see our sector note publishedtoday). We believe Hongqiao Holdings, which c...
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常熟银行2025年年报及2026年一季报点评：存贷两旺、质效双优，Q1归母净利润同比+11%
2026-05-12 · 夏芈卬,王子钦 · 太平洋证券股份有限公司
常熟银行(601128) 事件：常熟银行发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入116.19亿元，同比+6.51%；实现归母净利润42.19亿元，同比+10.65%；加权平均ROE14.05%。2026年一季度公司实现营业收入31.71亿元，同比+6.74%；实现归母净利润12.04亿元，同比+11.10%；ROE（年化）15.00%，同比+0.11pct。 规模稳步增长，存款活化趋势显著。2025年末...
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电价下降致业绩有所承压，静待在建核电集中投产期
2026-05-12 · 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
中国核电(601985) 核心观点 发电量持续增长，电价下行拖累业绩增速。2025年公司实现营业收入820.75亿元，同比增加6.22%，其中核电营业收入671.07亿元，同比增长4.02%；实现归母净利润93.04亿元，同比增长6%，其中核电归母净利润89.58亿元，同比增长18.53%。公司全年累计商运发电量2444.30亿kWh，同比增长12.98%，其中核电发电量2008.07亿kWh，同比增长9.66%；新能源发电量436.2...
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一季度收入创季度新高，收入规模效应有望加速利润释放
2026-05-12 · 胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然 · 国信证券股份有限公司
圣邦股份(300661) 核心观点 一季度收入创季度新高，归母净利润同比翻倍以上。公司2026年一季度实现收入10.98亿元（YoY+39.08%，QoQ+0.06%），创季度新高，归母净利润1.24亿元（YoY+107%，QoQ-39%)，扣非归母净利润1.00亿元(YoY+195%,QoQ-49%)，毛利率为51.63%(YoY+2.56pct，QoQ-0.65pct)，净利率为11.18%(YoY+3.75pct，QoQ-7.22...
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山外山：血液透析建设下沉，业绩有望延续高增长
2026-05-11 · 谭紫媚,李啸岩 · 太平洋证券股份有限公司
山外山(688410) 事件：公司近期发布2025年年度报告及2026年第一季度报告：2025年实现营业收入8.07亿元，同比增长42.24%；归母净利润1.46亿元，同比增长105.80%；扣非净利润1.39亿元，同比增长143.21%。2026年第一季度收入达2.30亿元，同比增长21.33%；归母净利润0.54亿元，同比增长47.21%，扣非净利润0.51亿元，同比增长45.69%。 血液透析建设持续铺开，设备市场蕴含大机遇 20...
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2025年报及2026年一季报点评：主业26Q1改善，新业务布局逐步落地
2026-05-11 · 龚梦泓,方建钊 · 西南证券股份有限公司
荣泰健康(603579) 投资要点 事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收15.7亿元，同比减少1.5%；实现归母净利润1.5亿元，同比减少21.5%；实现扣非净利润0.6亿元，同比下降60.9%。单季度来看，2025Q4公司实现营收4.3亿元，同比下降2%；实现归母净利润0.4亿元，同比下降19.3%；实现扣非后归母净利润-0.02亿元，同比下降105%。2026年Q1公司实现营收4.4亿元，同比增长1...
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有友食品：产品渠道协同发力，助推Q1高增
2026-05-11 · 郭梦婕,梁帅奇 · 太平洋证券股份有限公司
有友食品(603697) 事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营收15.89亿元，同比+34.39%；实现归母净利润1.86亿元，同比+17.94%；实现扣非归母净利润1.57亿元，同比+25.36%。2026Q1公司实现营收5.35亿元，同比+39.62%；实现归母净利润0.66亿元，同比+30.71%；实现扣非归母净利润0.59亿元，同比+35.51%。 收入维持高增，新渠道放量成效显著。公司坚持“新渠...
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Q1业绩大幅增长 核心业务强劲复苏
2026-05-11 · 王湛 · 太平洋证券股份有限公司
丽江股份(002033) 事件：公司发布2026Q1财报，报告期内公司实现营业收入2.01亿元，同比增长23.56%；实现归母净利润0.67亿元，同比大幅增长93.34%；扣非后归母净利润0.66亿元，同比增长94.12%。 点评： Q1公司归母净利润实现大幅增长。利润增长的主要原因是：（1）2026年，公司继续优化管理策略，实现公司经营提质增效。（2）报告期内，公司索道运输业务受特殊天气影响较去年同期减弱，索道停运天数减少，游客接待人...
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盐津铺子：短期电商结构调整扰动，魔芋大单品延续高增
2026-05-11 · 郭梦婕,梁帅奇 · 太平洋证券股份有限公司
盐津铺子(002847) 事件：盐津铺子发布2025年年报及2026年一季报，2025年全年实现营收57.62亿元，同比+8.64%；归母净利润7.48亿元，同比+16.95%；扣非归母净利润7.15亿元，同比+25.86%。2026Q1实现营收15.83亿元，同比+2.94%；归母净利润2.31亿元，同比+29.48%；扣非归母净利润2.04亿元，同比+30.45%。 核心品类魔芋大单品高增，产品、渠道结构优化见效。分产品看，2025...
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外贸租船持续景气，重启造船加速海外布局
2026-05-11 · 曹奕丰 · 东兴证券股份有限公司
中谷物流(603565) 事件：中谷物流25年实现营收106.17亿元，同比下降5.7%，实现归母净利润20.01亿元，同比增长9.03%，实现扣非后归母净利润15.50亿元，同比增长41.01%，主要系去年同期船舶资产处置收益占比较高，而今年经营性利润提升明显，盈利结构较去年优化。26Q1公司实现营收25.79亿元，与上年同期基本持平，归母净利润5.27亿元，同比下降3.63%，扣非归母净利润4.94亿元，同比增长11.89%。 外贸...
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呼吸机市场复苏+机器人项目量产带动增长，海内外产业投资落地赋能新兴市场拓展
2026-05-11 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
鼎智科技(920593) 投资要点： 事件：公司发布2025年报和2026年一季报，2025年公司实现营业收入2.68亿元（yoy+20%）、归母净利润2992万元（yoy-23%）、扣非归母净利润2538万元（yoy-16%），毛利率、净利率分别为49.20%、10.73%。2026Q1公司实现营业收入8870万元（yoy+51%）、归母净利润707万元（yoy-44%）、扣非归母净利润602万元（yoy-49%）。此外，公司发布20...
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投资收益带动业绩高增，“公用事业+资本+科技”三大板块引领未来发展
2026-05-11 · 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
中山公用(000685) 核心观点 收入结构优化，工程业务占比下降。2025年公司实现营业收入46.12亿元，同比下降18.78%，主要系公司主动调整业务结构，工程业务下降所致。公司升级构建“1+3”业务格局，其中环境治理板块受益于“供水一盘棋”完成小榄镇业务整合及排水厂网一体化项目拓展，实现营收18.31亿元，同比增长27.36%；绿色能源板块受益于垃圾焚烧发电项目整合，实现营收4.02亿元，同比增长5.30%；城市服务板块（主要为工...
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